Долларов пока еще не слишком много

Чисто теоритически, деньги могут печатать все, в том числе и обычные граждане. Вы спросите – как? Все очень просто: если вы берете в долг деньги, взамен вы даете долговую расписку или что-то наподобие расписки. Ваш долг – это деньги, которые вы напечатали, поскольку для того, кто дал вам деньги взамен, ваш долг являются активами и деньгами в широком понимании.
 
После операции займа общая денежная масса увеличивается на размер займа, формально у вашего кредитора есть деньги в виде расписки, у вас есть те деньги, которые он вам дал. В итоге количество денег удваивается. Мировые Центробанки, в основном, печатают деньги точно так же: производят валюту, которая, по сути, является долговой распиской этих Центробанков.
 
Главный вопрос в создании денег – это вопрос предела доверия кредиторов. Человек может, так сказать, напечатать своих денег ровно столько, сколько ему выдадут кредиторы, то есть, столько, насколько ему эти кредиторы доверяют. Точно так же можно относиться и к Центробанкам. Центробанк может выпустить денег ровно столько, насколько велико доверие к нему и к экономике его страны.

 
Естественно, у всего есть свой предел доверия, в том числе у ФРС США. Но в случае с Центробанками предел не является фиксированным. Его долговые расписки в зависимости от доверия могут как расти, так и падать в цене. Баланс ФРС уже равен 4,2 трлн долларов, и, казалось бы, что эта цифра уже очень огромная, и должна произойти инфляция. Но доллар не падает в цене, и сильной инфляции пока еще нет.
 
Объяснить эту ситуацию можно так. В докризисный период ФРС печатала первичные деньги, граждане и компании США также создавали свои деньги, увеличивая свой долг в долларах США. Все эти деньги – и выпущенные ФРС, и те что «напечатали» граждане, – являлись долларами. Вместе все это было обеспечено американской экономикой и доверием к ней. То есть, долларов в обороте как таковых всегда было больше, чем тех купюр, которые произвела ФРС.
 
После кризиса 2008 года наступил период, когда граждане и компании стали не занимать, а, напротив, отдавать долги, таким образом, они перестали наращивать количество долларов. ФРС своим печатным станком и увеличением баланса в 5 раз лишь замещает ненапечатанные американцами доллары, в результате общая долларовая нетто масса не растет так быстро, как баланс ФРС. Поэтому и доллар все эти годы, вопреки ожиданиям, не упал в цене.
 
В экономике при подсчете количества денег выделяют несколько денежных агрегатов, таких как M1, M2, M3, M4, которые считают количество денег в обращении. К примеру, M2 в США с 2008 года вырос с 7,5 трлн долларов при балансе ФРС в 800 млрд до 11 трлн при балансе ФРС 4,2 трлн к текущему моменту, то есть, не в 5 раз, как баланс ФРС. И по этому агрегату количество долларов за этот период увеличилось лишь в 1,5 раза.
 
С этой точки зрения никакого долларового наводнения, несмотря на работающий печатный станок, сейчас нет, и вроде бы нет предпосылок для обвала доллара.
 
Но во всем этот есть нюансы. Американские субъекты сейчас не «печатают» свои деньги активно. Но что будет, когда деловая активность в США и в мире действительно начнет расти и экономические процессы начнут «оживать»? Тогда граждане и компании начнут выпускать свои деньги так же активно, как до кризиса 2008 года. М2 в этом случае начнет нагонять свое отставание за последние годы от динамики роста баланса ФРС. То есть, общее количество денег начнет увеличиваться очень быстрыми темпами, и тогда действительно экономика может получить долларовое наводнение, которое приведет к сильной инфляции и очень серьезному снижению доллара.
 
Начало роста инфляции зависит от того, когда мотор экономики заработает на полную мощность. Сейчас перед ФРС стоит проблема – найти пути выхода из мягкой монетарной политики в будущем, чтобы максимально сдержать бурный рост общего количества денег. Для этого Федрезерв должен будет сократить свой первичный выпуск долларов, но это будет непросто сделать, поскольку основная ставка сейчас уже не так важна, большая часть долларов напечатана посредством увеличения баланса и выкупа активов. Чтобы изъять эти доллары, ФРС нужно будет сокращать свой баланс, то есть начать продавать накопленные активы, а это проблематично.
 
В итоге в данный момент огромный баланс ФРС, говоря языком физики, – это потенциальная энергия, которая при оживлении экономических процессов станет кинетической. И главная проблема для ФРС сейчас – как эту энергию погасить. Если регулятор не сможет сделать этого до того, как экономические процессы начнут активизироваться, общее нетто количество долларов в итоге превысит потенциальный объем доверия к американской экономике, и тогда разразится настоящий инфляционный кризис.
 
Источник — «Mill Trade»