Отсутствие надоев молока ведёт к росту производства мяса. Обзор на предстоящую неделю от 10.01.2016

По ФА…

На уходящей неделе:

— Протокол ФРС

Протокол ФРС практически не дал рынкам новой информации для размышления, в нем не было указаний относительно вероятности повышения ставки на предстоящих заседаниях, также члены ФРС не удосужились порадовать рынки оглашением паузы для оценки воздействия первого повышения ставки на экономику.

Почти все члены ФРС согласились с достижением условий «руководства вперед» для повышения ставки на декабрьском заседании.
Решение о повышении ставки было принято единогласно, но некоторые члены ФРС заявили, что для них это решение было сложным, «на волосок» в пользу повышения.
Главный страх членов ФРС – инфляция.
И хотя в выводах указано, что ФРС достаточно уверен в среднесрочном росте инфляции, основное обсуждение было посвящено рискам краткосрочной и долгосрочной инфляции.
Основными рисками для роста инфляции является высокий курс доллара и низкие цены на нефть.

Высокий курс доллара упоминается в протоколе часто в разных аспектах.
Это риски для роста инфляции, экономики и глобальные риски, т.к. высокий курс доллара оказывает негативное влияние на развивающиеся экономики и Китай в частности.
Тем не менее, хотя бы косвенную привязку последующих повышений ставки к курсу доллара члены ФРС делать не стали, даже через инфляцию.

Хильзенрат, необоснованно считающийся рупором ФРС, но мнение которого широко учитывается участниками рынками, выделил главную, по его мнению, цитату протокола ФРС:

«Members stressed the potential need to accelerate or slow the pace of normalization as the economic outlook evolved. In the current situation, because of their significant concern about still-low readings on actual inflation and the uncertainty and risks present in the inflation outlook, they agreed to indicate that the Committee would carefully monitor actual and expected progress toward its inflation goal. In determining the size and timing of further adjustments to monetary policy, some members emphasized the importance of confirming that inflation would rise as projected and of maintaining the credibility of the Committee's inflation objective.»

Т.е. члены ФРС подчеркнули необходимость ускорения или замедления темпа повышения ставок в зависимости от развития перспектив экономики.
В текущей ситуации, из-за значительного беспокойства в отношении низкой фактической инфляции и неопределенности в отношении инфляционных перспектив, члены ФРС решили указать, что они будут внимательно наблюдать за фактическими показателями инфляции и перспективами её роста в направлении цели ФРС.
Некоторые члены ФРС подчеркнули важность роста инфляции для поддержания авторитета ФРС.

Понятно, что главнее не авторитет ФРС и доверие к его прогнозам, которые неоднократно пересматривались и благодаря этому существует расхождение между прогнозами членов ФРС и рыночными ожиданиями по темпу повышения ставок, а рост экономики и инфляции.
В своё время слишком ранее повышение ставки ЦБ Японии привело к долгому периоду дефляции.
Но ноябрьский рост инфляции в США после стабилизации курса доллара и цен на нефть говорит в пользу правоты ФРС.

Выступления членов ФРС на уходящей неделе говорят об их уверенности в неоднократном повышении ставок в этом году.
Фишер, заместитель Йеллен, заявил, что рынки недооценивают намерения членов ФРС, закладывая 2 повышения ставки на 2016 год вместо 4.
Уильямс считает, что в текущем году ставка будет повышена 3-5 раз в зависимости от роста экономики.
Также Уильямс отметил, что ситуация в Китае и падение фондовых рынков пока не повлияли на перспективы и высокий курс доллара имеет большее влияние на политику ФРС, чем Китай.
Выступления Лэкера и Местер были традиционно ястребиными, Джорджа – голубиное.
Следует помнить, что состав голосующих членов ФРС в 2016 более ястребиный, чем в 2015 году.

Фьючерсы на ставку ФРС почти не изменились после публикации протокола, участники рынка были поглощены событиями на фондовых площадках и геополитикой.


Выводы по протоколу ФРС:

Протокол ФРС можно считать нейтральным, т.к. он не содержит новой информации.
Выступления членов ФРС свидетельствуют в пользу более агрессивного цикла повышения ставок, чем ожидает рынок на данный момент.
Росту доллара мешает падение фондовых и сырьевых рынков из-за ситуации в Китае, геополитическая напряженность в отношении Северной Кореи и обострение отношений стран ОПЕК с Ираном.
При прекращении паники на фондовых рынках следует ожидать рост доллара.


— Nonfarm Payrolls

Отчет по рынку туда вышел сильным относительно количества новых рабочих мест, в пользу уверенного роста экономики США:
— Количество новых рабочих мест в декабре увеличилось на 292К против прогноза 200К
— Занятость в октябре-ноябре была пересмотрена вверх на 50К
— Уровень безработицы U3 без изменений 5,0%
— Уровень широкой безработицы U6 без изменений 9,9%
— Участие в рабочей силе выросло до 62,6% с 62,5% в ноябре
— Рост заплат по месяцу остался неизменным, по году 2,5%
— Продолжительность рабочей недели не изменилась 34,5

Сезонность внесла свой вклад:
— Занятость в транспортном секторе и складировании выросла на 23К, в составе 15К курьеров
— Занятость в сфере профессиональных и деловых услуг выросла на 73К, в составе которой 34К временно нанятых
Т.е. около 58К составил временный найм, с учетом поправки на сезонность можно предположить рост на 230К.
С учетом пересчета в плюс предыдущих месяцев на 50К рост занятости остается значительным.

Отчет по рынку труда вышел идеальным для роста фондовых рынков: уверенный рост экономики США без риска роста темпов повышения ставки ФРС, т.к. отсутствие роста зарплат говорит о слабом инфляционном давлении.
Но даже такие идеальные данные не помогли росту фондовых рынков, т.к. спекулянты предпочли уйти в активы без риска из-за неизвестности в отношении динамики на сессии Китая в понедельник.

Члены ФРС Лэкер и Уильямс, выступившие после публикации нонфармов, назвали декабрьский отчет очень сильным, сигнализирующем о восходящем импульсе роста экономики.
Лэкер скептически отозвался о вероятном влиянии теплой погоды на рынок труда в декабре.



На предстоящей неделе:

1. Динамика фондовых рынков

На уходящей неделе фондовые рынки мира показали самое масштабное по историческим меркам падение в начале года.
Основной причиной такой динамики стал Китай, торги на фондовой бирже которого останавливались дважды.
Не добавила оптимизма ситуация в Северной Корее и разрыв дипломатических отношений стран ОПЕК с Ираном, т.к. крайнее оказало давление на нефть по причине снижения ожиданий по достижению договоренности урегулирования мировой добычи крупных игроков на рынке нефти.

На предстоящей неделе Китай и геополитика останутся главными драйверами движения всех финансовых рынков.
Наиболее важна сессии Азии в понедельник: если фондовый рынок Китая сможет закрыться ростом, то внимание инвесторов переключится на отчетность фондового рынка США.
Как правило, в преддверии сезона отчетности фондовый США растет и разворот вниз возможен спустя первую неделю, в течение которой публикуются наиболее важные отчеты, по которым можно понять общую тенденцию.
Отчет по рынку труда США вышел идеальным для роста фондовых рынков, если Китай не обвалится в понедельник и девальвация юаня замедлится: есть шанс роста фондовых рынков, который будет сопровождаться падением евродоллара.
Если фондовый рынок Китая в понедельник продолжит падение, а девальвация юаня продолжится: шанс к развороту могут дать хорошие отчеты компаний S&P, но в этом случае разворот возможен не ранее вторника.
В случае продолжения паники не исключено снижение ставок ЦБ Китая, в этом случае следует ожидать восстановление фондовых рынков.


2. Экономические данные

Главными данными США на предстоящей неделе станут розничные продажи в пятницу.
Пятничный блок данных США может пролить свет на достаточно спорное состояние экономики США и вызвать сильное движение на валютном рынке.
По Еврозоне данных, способных существенно повлиять на рынок, на предстоящей неделе не будет.
Блок данных Китая утром среды очень важен с учетом доминирующего влияния экономики Китая на весь мир.
Заседание ВоЕ в четверг окажет влияние на фунт, но положительного членам ВоЕ в пользу роста фунта сказать нечего, а с другой стороны в фунте заложено слишком много негатива, поэтому долгосрочное влияние сомнительно.

— США:
Понедельник: индекс условий рынка труда LMCI и индикатор трендов занятости;
Вторник: индикатор вакансий JOLTs;
Среда: Бежевая книга, баланс бюджета;
Четверг: недельные заявки по безработице, экспорт-импорт;
Пятница: розничные продажи, инфляция производителей, промышленное производство, Мичиган, товарные запасы.

— Еврозона:
Понедельник: индикатор уверенности инвесторов Sentix;
Четверг: ВВП Германии.


3. Встреча Меркель и Драги

15 января состоится встреча Меркель с Драги по вопросам Еврозоны.
Заявлена «обычная встреча для обсуждения общих вопросов».
Не исключено, что Меркель хочет согласовать с Драги необходимые уступки Британии, но, в любом случае, без обсуждения монетарной политики с дальнейшим снижением ставки или/и расширением QE не обойдется.
Сомнительно публичное раскрытие информации по встрече, но утечка информации может быть, которая обязательно окажет влияние на евродоллар.
Меркель выступает против чрезмерно мягкой монетарной политики ЕЦБ, но иногда она благодарна Драги, когда он оттаскивает Еврозону от края пропасти не совсем законными методами (или совсем незаконными).


4. Выступление членов ЦБ.

Выступления членов ФРС вряд ли окажут значительное влияние на рынки, т.к. вряд ли можно что-то добавить к уже сказанному.
Из наиболее важных следует отследить выступление Дадли в пятницу.
Гораздо интереснее будут выступления членов ЕЦБ.
Лаутеншлегер будет выступать дважды, во вторник и среду, члены Бундесбанка традиционно высказываются против дальнейшего смягчения политики ЕЦБ.
В четверг Драги и Керре будут участвовать во встрече Еврогруппы, обычно спичи членов ЕЦБ на таких заседаниях не разглашаются, но стоит проявить внимание, могут быть комменты прессе.

Промежуточное заседание ЕЦБ состоится в среду, в крайнее время после таких заседаний пресса публикует инсайд от источников внутри ЕЦБ.
Как правило, именно на промежуточных заседаниях принимаются предварительные решения, которые потом оглашаются на основном заседании.
В четверг будет опубликован протокол заседания ЕЦБ от 3 декабря и вероятны приятные сюрпризы для евромишек, Драги должен постараться, т.к. реакцией рынка на исход заседания ЕЦБ 3 декабря Марио явно остался недоволен.
-----------------
По ТА…

На часах евродоллара можно диагностировать канал:

Пока канал не пробит и нет закрепления цены вне его границ: логична торговля в рамках канала.
При пробитии канала вверх: следует ожидать рост евродоллара в 1.11ю фигуру.

Более локально на евродолларе есть проект ГП с целью 1.0770+-:

Исполнение ГП находится под угрозой из-за ФА, но пока евродоллар не перехаил хай головы ГП: шансы на полное исполнение паттерна сохраняются.

На мелких ТФ евродоллара есть медвежий вульф:

Исполнение этого вульфа добавит шансы на полную отработку ГП.
-----------------
Рубль

Основной драйвер для динамики рубля – цена на нефть, которая пытается найти дно.
Положительных новостей на уходящей неделе для нефти не было.
Разрыв дипломатических отношений стран ОПЕК с Ираном ставит крест на возможном соглашении стран ОПЕК с крупными производителями нефти вне ОПЕК, а без этих договоренностей страны ОПЕК не согласны снижать добычу нефти.
Падение фондовых рынков Китая способствуют падению сырьевых рынков.
Запасы нефти не порадовали, единственным лучиком света стал пятничный отчет Baker Hughes, согласно которому количество нефтяных вышек снизилось до 516 против 536 на прошлой неделе, но этот позитив слишком ничтожен.
На 30 по нефти находится опционный барьер, IPO государственной нефтяной компании Саудовской Аравии Saudi Aramco может привести к росту цен на нефть, но лишь в том случае, если Саудовская Аравия предоставит инвесторам гарантии на уровне государства и раскрытия полной информации относительно компании.

Логичны продажи долларрубля от сопротивления:

-----------------
Выводы:

Экономические данные и выступления членов ФРС свидетельствуют в пользу роста доллара (падения евродоллара).
Единственное, что мешает падению евродоллара: паника на рынках.
Основной причиной паники является падение фондовых рынков Китая, девальвация юаня.
Ядерные испытания в Северной Корее и разрыв дипломатических отношений стран ОПЕК с Ираном также оказывают негативное влияние.

Когда закончится паника?
Фундаментальных оснований для прекращения паники нет, фондовый рынок Китая должен упасть ещё на 40%, прежде чем можно будет говорить о справедливой стоимости, юань и фондовый рынок Китая тесно связаны.
Главный вопрос, в каком темпе будет происходить падение фондового рынка Китая: быстро в стиле пост Леман Бразерс или постепенно, с коррекциями.
Во многом это зависит от действий властей Китая, снижение ставок может оказать поддержку фондовым рынкам.

В первой половине предстоящей недели не ожидается публикации важных экономических данных или выступлений, поэтому все внимание инвесторов будет приковано к ситуации в Китае и геополитике.
Если фондовый рынок Китая демонстрирует рост на сессии понедельника, юань укрепляется: повод к продаже евродоллара, т.к. других оснований для роста евродоллара нет, при росте аппетита к риску спекулянты будут продавать евро в преддверии заседания ЕЦБ 21 января.
На сессии США следует отследить публикацию отчетности S&P, традиционно первым важным отчетом станет отчет Алкоа.
При негативной отчетности более вероятно продолжение бегства от риска во вторник.

Пока маловероятен резкий рост евродоллара в стиле конца августа 2015 года, т.к. банки и крупные инвесторы продают евро на росте.
Но, при подтвержденном пробитии вверх канала на часах евродоллара открытие шортов рекомендуется не ранее 1.11й.
Если в понедельник фонда Китая закроется ростом: стоит ожидать падение евродоллара в начало-середину 1.08й, где опять возможна развилка в зависимости от аппетита к риску.
При росте фондовых рынков следует ожидать падение евродоллара до 1,0770 в качестве первой цели с последующим снижением в середину 1.06й.
-----------------
Моя тактика:

На выходные ушла в шортах евродоллара от 1.0933.
Если будет возможность: установлю стоп бу после открытия рынков.
При отсутствии такой возможности и продолжении бегства от риска на фондовых рынках Азии: закрою шорт перед открытием сессии Европы.
Возможен перезаход в шорты от верха канала или середины 1.10й, если её достижение будет на сессии Европы в понедельник.
При росте евродоллара выше планирую открытие шортов от середины 1.11й.