Анализ результатов размещения Treasuries, взрывной рост числа Direct Bidders

Проанализируем результаты вчерашнего аукциона 7-леток, заодно привожу краткий ликбез по размещениям американских трежерис

Итак, пресс-релиз ФРС




Разберемся с этими показателями

Noncompetitive bidders – это участники аукциона, которые проходят «вне конкурса» т.е. они готовы купить заявленное количество бумаг, несмотря на цену и доходность.
 
Competitive bidders указывают в заявках минимальную доходность, при которой они купят бумаги. Заявки удовлетворяются по мере возрастания доходностей, указанных в них, пока не будет покрыта необходимая сумма. Эта группа — подавляющее большинство учаснтников конкурса
 
Все участники аукциона платят одну и ту же цену, рассчитанную для самой высокой доходности.

 
Indirect bidders – покупатели, которые не проходят через primary dealers, в основном иностранные центробанки. Эта группа показывает интерес иностранных держателей к покупке американского долга.
 
Primary dealers – специально аккредитованные организации, которые соответствуют необходимым требованиям, они перепродают бумаги своим клиентам. 18 организаций, таких как GS, MS и прочие
 
Direct Bidders – покупатели, которые не проходят через дилеров, т.е. те кто покупает на house accounts. Они имеют доступ к электронной системе аукционов. Это резиденты, инвест фонды, их интерес в том, чтобы избежать покупок через дилеров, сократить издержки, и, возможно, со временем войти в состав primary dealers.
Теперь к вчерашнему размещению



 
Принятые заявки от PD составили 38,89% от общей суммы при  ТТМ 41,54 – с декабря 2010 это самое низкое значение. Количество Indirect bidders осталось тем же самым, что и в январе. Где произошел резкий всплеск, так это среди direct bidders, которые показали рекордный интерес к покупкам.
При этом мы видим Bid-to-cover уверенно выше 3, доходности на минимумах, пусть и немного выше январских
 
Кто может покупать из числа direct bidders? Естественно, первый подозреваемый – это фонд Билла Гросса PIMCO, который продолжает аггресивно скупать американские облигации. Рост числа direct bidders может происходить исключительно из-за покупок PIMCO
Ключевой вопрос — являются ли покупки PIMCO индикатором, по которому можно что-либо спрогнозировать?
В апреле крупнейший фонд облигаций заявил о том, что отказывается от покупок трежерис и будет покупать только в случае рецессии. articles.businessinsider.com/2011-04-11/markets/30078095_1_treasuries-bond-debt-default
Но спустя неделю появились слухи о том, что PIMCO покупает, а затем Билл Гросс заявил, что меняет позицию по отношению к американскому долгу.
По итогам 2011 года Трежерис стали одним из лучших активов, несмотря на проблемы США с госдолгом, т.е. по идее, Б.Гросс потерял
Сейчас Билл Гросс делает рекордную ставку на MBS. В таком случае портфель трежерис можно рассматривать как страховку
Если обратится к историческим данным, то всплеск Direct Bidders в феврале и сентябре 2010, а также в ноябре 2011 предвосхищали рост фьючерса S&P 500 в последующие месяцы