Падение нефти при ускорении роста мировой экономики – редчайший феномен, случающийся только в периоды жёстких локальных кризисов

Цены на нефть на прошедшей недели испытали обвальное падение, Brent потерял 8.4% — это самое сильное недельное снижение с января 2016 года. За последние две недели Brent подешевел на 11.0%. Правда, пока что текущие котировки находятся достаточно высоко: 62.8 за баррель Brent и около $61 за бочку Urals. В принципе, это тот уровень (60 ±), который и закладывался последнее время в оценку российских активов – акций и национальной валюты. Я уже писал, что в $70 инвесторы не верили и соответствующей переоценки (под $70) мы не видели ни на фондовом, ни на валютном рынках.

Падение нефти было связано с общим ростом волатильности на глобальных рынках, о чём я писал в течение недели https://t.me/russianmacro/1022, но были и «медвежьи» новости для нефтяного рынка. Прежде всего, это статистика по Штатам, где отмечен существенный скачок в добыче нефти https://t.me/russianmacro/1035. И хотя, это соответствует тем прогнозам, которые американское Минэнерго даёт уже достаточно давно, тем не менее, рынок воспринимает наблюдаемый рост активности нефтяных производителей США с тревогой. В пятницу эти настроения были подогреты сообщениями о резком скачке буровых в США – сразу на 26 штук до 791 – это максимум с апреля 2015 года, но вдвое ниже пиковых значений осени 2014 года https://t.me/russianmacro/1049.

Прогноз рынка нефти, конечно, самое неблагодарное занятие для аналитика. Не буду давать прогнозы, но обращу Ваше внимание на одну важную, на мой взгляд, статистическую закономерность. В приведённых ниже таблицах https://t.me/russianmacro/1047 – динамика роста мировой экономики и цен на нефть. World GDP – темпы роста мировой экономики по оценкам МВФ, GDP momentum – разница в темпах роста в текущем году по сравнению с предыдущим (зелёный цвет – экономика ускоряется, красный – замедляется), Oil – средняя цена нефти трёх сортов (Brent, WTI, Dubai Fateh). И вот что интересно – с 1990 года было всего три эпизода, когда цена нефти снижалась в условиях ускорения глобального роста. Причём явное расхождение было только в 1994 году, когда ускорение роста было заметное, но нефть при этом упала. Тогда напомню, случился «текила» кризис в Мексике, больно ударивший по мировым финансовым рынкам. Что касается 1997г. (валютный кризис в Азии) и 2014г., то ускорение мирового роста, зафиксированное в эти годы, было символическим (менее 0.1 п.п), т.е. по сути в рамках статистической погрешности.

К чему всё это? К тому, что в условиях ускоряющегося экономического роста в мире снижение нефтяных котировок является редчайшим феноменом, как правило, связанным, с жёсткими локальными кризисами.

В этом году, как уже отмечалось, ожидается (и наблюдается) уверенное ускорение мирового экономического роста https://t.me/russianmacro/902, что ставит под сомнение «медвежий» сценария для рынка нефти.