Доллар или рубль?

Адекватный курс рубля, каков он?

Итак, сначала нужно разобраться, адекватен ли текущий курс рубля текущей коньюнктуре? У Алексея Кречетова сбалансированный курс получается на уровне 70 рублей за доллар. Я в своих прогнозах придерживаюсь похожих значений.

В свое время (2014-2015 годы) вычислял сбалансированный курс на основе денежной массы и размера инфляции. Затем понял, что будущий курс можно просто экстраполировать на основе динамики изменения стоимости доллара в период с середины 1999 года по начало 2003.



По всей видимости, в эти годы была не велика спекулятивная составляющая и курс рубля медленно и стабильно падал к доллару. Никто уже специально не сдерживал его падения, но инвестиции в экономику еще не хлынули рекой.

Таким образом получаем, что 70 рублей за доллар — действительно сбалансированный курс. В пользу этого говорят и действия ЦБ, резко свернувшего покупки для МинФина на рубеже этого значения.

Рубль или доллар для вложения на 10 лет?

Если у нас нет возвражений насчет адекватности текущего курса и мы крайне долгосрочный консервативный инвестор, то ответить на этот вопрос очень легко. Достаточно сравнить доходности американских 10-летних облигаций и российских ОФЗ.

Сейчас по 10-леткам США доходность составляет около 2,8% годовых, по 10-летним российским ОФЗ около 8,6% годовых. При этом курс рубля к доллару снижается со стабильной динамикой и через 10 лет адекватный курс рубля будет в интервале от 90 до 100 рублей.

Дальше не будем заморачиваться формулами, откроем любой калькулятор вкладов. Предположим что мы открываем вклад (покупаем облигации США) на 1000 долларов под 2,8% годовых на 10 лет, с капитализацией раз в полгода (выплатой купона). Через 10 лет мы получим 1320,63 доллара.

Если же вложить 70 000 рублей на те же 10 лет под 8,6%, то получим по завершению 162 486 рублей. Не трудно посчитать, что вложения в рубли проиграют только при курсе 123 рубля за доллар (и выше).

Значить стоит покупать рубль сейчас?

Если вы спекулянт, то сами знаете ответ на этот вопрос. Для инвестора могу выложить следующий график:

Не стоит углубляться в тонкости тех. анализа (да и работает он на таким интервалах только постфактум), но одна закономерность повторяется из раза в раз: рубль падает гораздо быстрее, чем укрепляется. В период сильного движения вверх он каждый месяц рисует зеленую свечку. Да и сильное движения заканчивалось только после вмешательства ЦБ в виде повышения ключевой ставки.

Если вы действительно инвестор, то ловить падающие ножи — не ваше дело. Поэтому получается, что пока продавать доллар и покупать рубль — рано. Нужно дождаться завершения цикла повышения курса — как минимум одну серьезную красную месячную свечу, а лучше каких-либо активных действий регулятора.

А там, как знать, может быть опять появяться вклады под 20% годовых и вы, на срок действия вклада, вновь забудете о smart-lab и инвестициях в ценные бумаги :) .