Итоги март 2019 г. Обзор портфеля.

НЕФТЬ

За последнюю неделю, Хедж-фонды купили еще 65 миллионов баррелей, недельный рост был самым большим с конца августа 2018 года.

Фонды сократили большинство, хотя и не все, короткие позиции, которые они начали накапливать с конца августа, что указывает на то, что последний цикл коротких продаж близится к концу.

Портфельные менеджеры в настоящее время сократили количество коротких позиций по нефти до 173 миллионов баррелей, что меньше половины, январских пиков, в 357 миллионов.

Причинами покупок послужило: агрессивное сокращение, Саудовской Аравией, добычи нефти; санкции США против Венесуэлы и Ирана; оптимизм в переговорах США и Китая.

СТАЛЬ

В марте сталь замедлила свой рост на неопределенности в переговорах между США и Китаем, а также в следствии замедления темпов роста мировой экономики.

Мировое производство стали по данным ассоциации Worldsteel, составило 137,3 миллиона тонн в феврале 2019 года, в годовом выражении рост составил 6,75%.

Производство стали в России выросло до 71,2 тыс. тонн в феврале 2019 года, в годовом выражении рост составил 1,6%.

МИРОВАЯ МАКРОСТАТИСТИКА

В феврале мировой индекс PMI обрабатывающей промышленности продолжил свое снижение, вплотную приблизившись к уровню обозначающему рецессию.

Ситуация с промышленностью продолжила ухудшаться, в первые за много лет индекс PMI обрабатывающей промышленности Еврозоны опустился ниже 50.

Для справки — «значение индекса выше 50 означает, что ситуация в промышленности улучшилась. Если индекс ниже 50, то экономические условия производства ухудшились. Чем дальше показатель удаляется от отметки 50, тем больше скорость изменения ситуации».

РОССИЯ МАКРО

Монетарные индикаторы:

По данным Росстата, за март инфляция выросла на 0.3%, и составила 5.33% годовых. Возможно сейчас мы наблюдаем пик инфляции и в скором временем увидим её снижение. Вслед за снижением инфляции последует снижении процентной ставки, и снижение доходности ОФЗ, а значит будет рост привлекательности дивидендных фишек.

Производственные индикаторы:

В феврале отгрузка грузов РЖД продолжила свой рост, хотя темпы роста несколько замедлились. Более подробную разбивку по грузам вы можете посмотреть в записи.

Выработка э/э, в феврале 2019 г., продолжила свой рост, немного снизив темп.

Индекс PMI обрабатывающей промышленности опустился до пятимесячного минимума в феврале 2019 г. и составил 50,1.

Комментируя полученный Индекс PMI обрабатывающих отраслей России, Шиан Джонс, экономист компании IHS Markit, которая компилирует настоящее исследование, отметила:

“Ослабление мирового спроса и влияние недавнего повышения НДС помешали расширению в производственных отраслях России. Хотя рост объемов производства ускорился, общий подъем было лишь незначительным, и рыночная конъюнктура практически не изменилась в феврале.

Новые экспортные заказы продолжали падать в силу ослабления спроса со стороны иностранных компаний. Темпы сокращения были максимальными с апреля 2017 года.

Тем не менее, производители ожидают роста производства в ближайшие 12 месяцев. Степень деловых ожиданий была второй максимальной с мая 2013 года, несмотря на смягчение спроса.”

В феврале индекс PMI сферы услуг повысился до трехмесячного максимума и составил 55,3.

Комментируя полученный Индекс PMI обрабатывающих отраслей России, Шиан Джонс, экономист компании IHS Markit, которая компилирует настоящее исследование, отметила:

«Рост деловой активности в российской сфере услуг ускорился в феврале, чему способствовало очередное резкое увеличение объемов новых заказов. Компании были более оптимистичны в отношении будущей производительности, несмотря на замедление роста иностранного спроса и усиление давления на цены.

На совокупном уровне рост занятости ускорился до максимума с мая 2011 года, так как участники исследования продемонстрировали высокую степень оптимизма относительно перспектив развития на год.

Недавний рост НДС по-прежнему упоминался в качестве ключевого движущего фактора роста цен на продукцию, при этом бремя расходов в сфере услуг росло вторыми максимальными темпами за последние четыре года. Однако процентные ставки Центрального Банка России остались неизменными на уровне 7.75%, так как он продолжал оценивать более широкий экономический ландшафт.»

ОФЗ

За прошедший месяц Минфин провел 9 аукционов ОФЗ. Объем размещения оказался рекордным за несколько лет и составил 268,7 млрд. рублей. Благодаря новым подходам к размещению ОФЗ и сложившейся конъюнктуре, Минфину удалось перевыполнить свой план по размещению. План Минфина на 1 квартал составлял 450 млрд. рублей, фактический объем размещения составил 514 млрд. рублей, во 2 квартале Минфин планирует разместить 600 млрд. рублей.

ПОРТФЕЛЬ

В прошедшем месяце в структуре портфеля изменений не было. Новостной фон, в марте, был довольно насыщенный крупнейшие центральные банки сообщили о развороте курса денежно-кредитной политики. 9 марта ЕЦБ сообщил о начале программы LTRO-3, 20 марта ФРС заявил о прекращении сокращения активов, начиная с сентября.

Также в стороне не остались Российские телекомы. На МТС все же наложили штраф по Узбекскому делу. 21 марта компания пересмотрела дивидендную политику и утвердила минимальный дивиденд в размере 28 р. на акцию, ранее он составлял 20 р., помимо этого компания намекнула о будущих программах байбеков.

Ростелеком анонсировал поглощения Теле-2 путем полного выкупа акций. Пока не понятно откуда Ростелеком возьмет средства для выкупа акций, по одной из версий компания должна будет провести допэмиссию. Небольшой разбор предстоящей сделки я опубликовал в статье.

В марте вышло довольно много годовых финансовых отчетов, по причине нехватки времени я не публиковал их разбор, да собственно и ничего сверх неординарного и не было. Ожидаемо сильно отчитались нефтяники, производители удобрений, неплохие отчеты вышли у электросетевых компаний, не подвели инвесторов и компании из сектора электрогенерации.

Под конец месяца руководство ГЭХа сделало инвестором подарок:

КРАСНОЯРСК, 30 марта. /ТАСС/. Менеджмент „Газпром энергохолдинг“ будет рекомендовать акционерам дочерних компаний утвердить дивиденды за 2018 год в размере 35% от чистой прибыли по российским стандартам бухучета (РСБУ). Об этом сообщил журналистам глава „Газпром энергохолдинга“ Денис Федоров в кулуарах Красноярского экономического форума.

»Мы будем за 2018 год предлагать собраниям акционеров 35%", — сказал он, уточнив, что базой для расчета дивидендов будет прибыль по РСБУ.

А это значит что доходность ОГК-2 составит 9%, Мосэнерго -10%, ТГК-1 -7%.

Многие в этом месяце кричали о грядущем кризисе, хотя причин для паники я особо не вижу. Да, экономика во всем мире замедляется, но уже с сентября крупнейшие центробанки вновь начнут накачивать экономики своих страна дешевыми деньгами. Мы запросто можем увидеть новый цикл роста фондовых рынков.