Хочешь обыграть индекс – придумай свой

         Есть всем понятное выражение «инвестировать в индекс». Подумалось, что почти любое правильное инвестирование можно свести к инвестированию в тот или иной индекс, чаще всего – придуманный самостоятельно (и может быть, не до конца формализованный).

         Звучит странно, поясню. Людям свойственны придавать своим договоренностям характер железобетонной реальности. От «юридического лица» до «государственной границы». Как будто не мы сами это придумали, а существуют почти природные явления, такие как «Роснефть» или Монголия.

           Так вот, национальный фондовый индекс – это конвенция, одна из возможных.

         Будь то индекс ММВБ, S&P500 или какой угодно. Договорились так, а могли договориться по-другому. Например, важную роль играет фри-флоат, его могли посчитать по-другому, могли вообще не считать. Есть ограничения на максимальный вес в индексе, могли быть другие или не быть вообще.

         При желании можно дать формализованное определение, что такое, например «дивидендная акция», «акция роста», «недооцененная акция». И на этой основе рассчитывать соответствующий индекс. Есть же формализованное понятие, что такое «индекс компаний малой капитализации».

         С «акциями роста» или «стоимости», конечно, будет сильно сложнее. Возникнут десятки вопросов. Например, акции роста – это моментум, или рост прибыли, или рост выручки, или расширение производства, или некая комбинация этих факторов? Если комбинация факторов, то в каком соотношении? А если мы считаем моментум, как считать? С чем сравниваем динамику – с индексом или средней фишкой из индекса? Насколько акции надо быть лучше среднего, чтобы попасть в наш индекс? Как часто его пересматриваем: раз в месяц, в квартал, в год? Если попросить компьютер, он все посчитает быстро – но важно, что попросить его можно сильно о разном. Можно даже попросить его, чтобы он попросил сам себя, учтя все возможные параметры. Самое занятие для хорошо обученного ИИ.

         Боюсь, что на выходе мы получим тысячи, если не миллионы (смотря, что считать значимыми параметрами и насколько их комбинировать) вариаций того, что такое индекс акций роста. Аналогично с «индексом акций стоимости», «индексом дивитикеров». Можно комбинировать, например, «сделайте мне индекс недооцененных дивитикеров». А еще можно учитывать в таком индексе капитализацию компании, а можно и нет (всех акций по Х процентов).

         Но миллионы вариантов не должны смущать – родственные индексы будут не так уж сильно отличаться друг от друга и иметь схожую динамику.

         В конечном счете, любой фактор, дающий альфу, можно вычленить как фактор и попросить компьютер поколдовать над соответствующим индексом. А далее слепить на этой основе соответствующий фонд. Именно этим путем, как понимаю, давно идут в США со всеми их умными бетами и заумными альфами. И мы пойдем – а куда деваться?

         Вероятно, в основных чертах биржа не более сложная игра, чем, например, го.

         «Выиграй у людей в биржу» для ИИ не должно быть поручением сложнее, чем «обыграй чемпиона мира по го».

         Обыграет в обоих случаях.

         Но как будет играть ИИ? Вычленяя из тысяч версий возможные факторы, проверяя их на истории, строя модели.

           Если говорить не о трейдинге, а именно о портфелях, задача для ИИ сведется к «придумай индекс лучше среднего».

         Случайность не исключена никогда, поэтому задача не звучит как «назови лучшую акцию следующего года». И три акции – не вариант. Три акции это всегда покупка огромной неопределенности и дисперсии результата, по уму – всегда портфель с выделенными факторами-преимуществами. А это, по определению, какой-то альтернативный индекс.

         Вероятно, будет показано, что рынки таки неэффективны – ибо какие-то индексы будут долго и закономерно обыгрывать те, которые нам привычны. А какие-то (например, «индекс компаний с падающей прибылью») будут закономерно проигрывать, что обратная сторона медали. Но также выяснится, что неэффективность стремится к исчезновению – альфа здесь будет только однозначная. И со временем в любом супер-индексе она будет стремиться скорее к 1% годовых, чем к 10%.

         И никаких портфелей лучше этих – не будет.

         То есть будут, конечно, чудо-герои с их 500% годовых, но все будут понимать, что это удача, поставленная на плечи. Любая марламовщина (при всем уважении к явным талантам непосредственно Марламова) в таком мире быстро пройдет. Если у тебя альфа, то это какие-то факторы перевеса. Если это факторы, их рано или поздно можно оцифровать. И «ИИ + человек» явно сделают это лучше, чем человек сам по себе.  

         Активное инвестирование сведется вот к этому. Генерации альтернативных индексов с ускользающе малой, но все-таки альфой. Попытки придумать какие-то портфели помимо этого будут восприниматься публикой как наивность или шарлатанство. Или хобби, чем-то сродни исторической реконструкции. «А давайте будем инвестировать, как в 20 веке?». Давайте, никто не запретит. Как никто не запрещает сейчас одеваться на поляне в рыцарей.



***

          На всякий случай, моя книга: www.alpinabook.ru/catalog/personal-investments/555670/

          моя группа в ВК про биржу: vk.com/dengi_bez_durakov

          вторая группа, про мышление: vk.com/filosofia_bez_durakov

          блог и автоследование на Comon: https://www.comon.ru/user/voldemort/profile/

          Агрегатор аналитики. Собирается инфа с сотен источников. Поэтому из массива получается сигнал по инструменту. И да, это реклама:     u.to/m8elFQ