ОБЗОР И ПРОГНОЗ GBP/USD

Наблюдая за потоком новостей по политической ситуации и вопросам Брекзита в Великобритании и сопоставив ее с котировками GBP\USD решил заняться анализом фунта. А что если нас ждет продолжение лонга?

Первая картинка, которая собственно и навела на мысль лонга, это ситуация с распределением позиций согласно отчетов СОТ от Комиссии по товарным фьючерсам (CFTC)

Красная линия, это относительная позиция профессиональных участников рынка и спекулянтов. Интерпретация проста, когда выше ноля, управляющие и банки ждут лонг, когда ниже — шорт.

Черная линия — это агрегированная по рынку (т.е. совокупная средняя по ожиданиям, можно сказать, если выше ноля, то ждут шорт доллара, ниже — лонг).

Как видим, позиция по фунту остается высокой как исторический так и относительно остальных валют. Это говорит о том, что распродажи еще не было, значит профессиональные участники, которые используют срочный рынок для переноса риска (хеджирования) ждут продолжение позиционного лонга.

Далее смотрим на техническую картинку через модель оценки актива Z-score

Это движения актива в количестве отклонений от некоего среднего. Мы видим, что фунт не дошел даже до состояния баланса (нулевая отметка) и только начал рост.

Глянем пару макроэкономических моделей, они конечно имеют широкий временной лаг (до 18 месяцев), но тенденции в макроэкономике важны.

Первая картинка, это эффективность банковской системы. Т.е. насколько эффективно идет создание денег.

Синяя линия сама модель, отображающая разницу банковских мультипликаторов в Великобритании и США. Как видим, ситуация в банковской системе Великобритании примерно равно ситуации в США (около ноля, правая шкала). При этом динамика восходящая, т.е. финсектор продолжает работать эффективно, деньги через кредитование продолжают создаваться.

Ну и налицо отклонение курса (красная линия) и модели длинной больше года.

Далее смотрим на известное соотношение ЗВР\М2 отображающее два момента: ранее считалось, что резервы обеспечивают платежеспособность страны по внешним платежам, сейчас, можно сказать, что этот показатель отображает долю валютных резервов в денежной массе. Так или иначе, величина резервов говорит о многом, и когда объем ее снижается, это влияет на курс нацвалюты позитивно, она крепнет.

Зеленая линия, сам показатель. Как видим, показатель начал активно расти и уже выше годовой средней, т.е. можно сказать пошел тренд. Всегда, такое положение спреда поддерживало фунт, пусть и локально.

Переместимся на финрынок, он более динамичен и опережает макроэкономические показатели.

Первая картинка, соотношение покупательской способности и паритета процентных ставок в Великобритании и США

Синяя линия — это ППС, красная — GBP/USD. Со стороны ставок, шурует позитив, и пока Банк Англии не стал на путь смягчения ДКП, это будет поддерживать фунт.

Зеленая линия, это модель Фишера, отображает выгоду от покупки активов номинированных в фунтах, при действующей ставке с учетом валютного курса. Данный показатель отображает будущий доход инвесторов по фунтовым активам с фиксированной ставкой, чем ниже показатель. тем интересней цены в фунтах. Как видим, мы уже подошли к уровню 2009 года, когда курс был 1,6. Что указывает на потенциал роста пары.

Ну и куда без риска. Давайте оценим состояние премий за риск, которые отображают аппетит к иску среди инвесторов.

Бирюзовая — США, зеленая — Великобритания. Пока ничего хорошего для фунта нет, т.к. положение кривой находится на низких уровнях, т.е. в краткосрочной перспективе инвестора ожидают риск при вложении в финактивы Великобритании.

Ну и еще одна модель оценки риска. Это сравнение ТЕД-спредов. Данные спреды также оценивают риск внутри экономики относительно международного рынка капитала.

Как видим, внутри экономики в США (красная линия) мы наблюдаем растущий риск, на этот раз, проблемы с ликвидностью. И действительно, ставки овернайт в США растут волатильно. При этом в Великобритании ставки более устойчивы и уровень спреда низкий. что указывает на то, что внутри страны среди инвесторов все спокойно.

ВЫВОД

Даже страшно подумать что будет, если снять политические риски с Великобритании, фунт по многим показателям сильно недооценен и имеет потенциал рост около 2000 пунктов. На мой взгляд пора пристально следить за данной валютой и становится позиционно в лонг.

Канал телеграмм - https://t.me/khtrader