⭐️ Американские эмитенты: «чудо-шлёпки» от компании Crocs

Добрый день, друзья!

Скажите, Вы бы купили шлёпки за 40 баксов (около 3000 руб.)? Конечно же, нет! – ответит большая часть россиян, которая покупает китайские шлёпанцы за 100 рублей.

А вот американцы – совсем другого мнения.

Crocs (CROX) – является производителем обуви в стиле «деревянных башмачков» (сабо). В России мы бы назвали такую обувь «шлёпками». Однако, производятся шлёпки от Crocs из уникального инновационного материала Croslite, который принимает форму ног (за счёт чего не натирает мозоли), имеет антибактериальные свойства (за счёт чего ноги не потеют и не появляется неприятный запах) и не требует ухода. Компания была основана в 1999 году. 

Сочетание инновационности, практичности и современного дизайна сделало эту обувь хитом продаж во многих странах мира. Благодаря этому за последние пять лет (с 2016 по 2020 гг.) компания перестала быть убыточной и стала показывать стабильную прибыль. В сочетании с положительной динамикой продаж это привело к росту котировок её акций с 10 до 60 USD (в 6 раз).

📊 Финансовые результаты компании за 4 квартал 2020 г. превзошли даже самые оптимистичные прогнозы: рентабельность продаж превысила 15%, прирост выручки к АППГ составил 57% (!!!), а коэффициент текущей ликвидности составил 1,7х (более подробно с финансовыми показателями можно ознакомиться здесь).

Бешенный прирост выручки позволяет предположить, что компания стала бенефициаром пандемии. Ведь в условиях удалённой занятости нет смысла одевать офисные кожаные туфли и так приятно ходить в удобных тапочках от Crocs. 😊

Однако, анализ динамики показателей конкурентоспособности Crocs показывает, что всё не так однозначно.



👍Текущий конкурентный статус Crocs может быть оценен как умеренно высокий (K = 1,209). При этом единственным конкурентным преимуществом компании является высокая динамика продаж (K_I = 1,285), а остальные источники конкурентоспособности можно охарактеризовать как резервы роста.

❓ В то же время, динамика продаж возросла лишь в последнем отчётном квартале. А в 1-3 кварталах 2020 г. выручка Crocs по сравнению с АППГ снижалась, в силу чего общий уровень конкурентоспособности компании до последнего времени был низким.

Ту же ситуацию мы наблюдаем, анализируя котировки акций эмитента, которые в начале пандемии значительно отставали от индекса S&P 500 и обогнали его лишь во второй половине 2020 г. (зато как обогнали!!!).

Исходя из этого, компанию очень сложно назвать бенефициаром пандемии.

Изучение финансовых отчётов Crocs позволяет сделать вывод о том, что в первой половине 2020 г. продажи компании снижались из-за закрытия большей части её магазинов (особенно в Азии).

❗ Поскольку в начале 2020 г. выручка традиционных офф-лайн каналов продаж составляла около 70% доходов компании, их закрытие крайне негативно повлияло на общую динамику продаж (в купе с глобальным снижением спроса на обувь в условиях пандемии).

Что же позволило Crocs в 4 квартале 2020 г. столь кардинально повысить продажи? Выход из локдауна? Да, но лишь отчасти.

✅ Дело в том, что Crocs наконец-то научилась эффективно продавать свои чудо-башмачки через интернет! Активная рекламная кампания (в сотрудничестве с Justin Bieber и Post Malone) и оптимизация онлайн-каналов продаж совершили настоящий маркетинговый прорыв, благодаря которому компания на 57% увеличила выручку в сравнении с ещё благополучным (допандемийным) 4 кварталом 2019 года.

Следовательно, компания всё же стала бенефициаром пандемии. Ведь локдаун «вынудил» Crocs «прокачать» свои онлайн-каналы продаж. Как говорится, «нет худа без добра». 

__________

Очевидно,  что вся эта замечательная история уже заложена в котировки Crocs. Основной вопрос состоит в том, как будут изменятся финансовые показатели в перспективе. Для ответа на него воспользуемся отчётом 8-K эмитента.

💡 На 1 квартал 2021 г. руководство компании прогнозирует рост выручки к АППГ на 40-50%, а также повышение показателей маржинальности. Помимо этого, весьма благоприятный прогноз даётся на весь 2021 год. Таким образом высока вероятность того, что феноменальный прорыв Crocs в ближайшее время продолжится.

Более того, можно предполагать, что эффект масштабов повлечёт увеличение рентабельности продаж, что станет ещё одним мощным источником конкурентоспособности и роста котировок акций Crocs в перспективе.

Капитализация компании на данный момент составляет 5 млрд. USD. Акции эмитента доступны к покупке на Санкт-Петербургской бирже. Мультипликатор P/E по текущим котировкам равен 17х. Дивиденды в настоящее время не выплачиваются.

✅ Резюме. Ждём отчет эмитента за 1 квартал 2021 г., после чего принимаем решение о покупке его акций в наш инвестиционный портфель.

Инвесторы-спекулянты знают, что делать уже завтра


P. S. В моём сообществе ВКонтакте представлено множество других инвестиционных идей по американским эмитентам.
 

Буду рад Вашим вопросам и комментариям

Продолжение следует...