Риски на рынках. 2021г и 2008г: общее и различия. Опасность роста ставок ЦБ. Обвал на примере Archegos Capital Management

Вы, наверняка, уже слышали о перегретости рынков: по индикатору Баффета
(отношение рыночной капитализации к ВВП) рынки на историческом максимуме.

P/E S&P500 в 2,5 раза выше среднего исторического значения.

Весь мир идет в направлении американских индексов.
Не смотря на падение экономик, индексы США значительно выше начала 2020г. (до Пандемии).

Насдак по дневным.


Падения фондовых рынков происходят из — за плохих долгов.
Падение марта 2020г. не решило долговых проблем, долги выросли.
25% компаний США и Европы — это компании — зомби (доналоговая прибыль ниже затрат на обслуживание долгов) и
эти компании не ушли с рынка потому, что получили кредиты.
Как отдавать, если стоимость обслуживания новых долгов станет выше
(ставки поднимут — обслуживать новые долги станет дороже).

путешествия и трейдинг с ОлегомДВаш канал  Риски на рынках. 2021г и 2008г: общее и различия. Опасность роста ставок ЦБ. Обвал на примере Archegos Capital Management Сегодня 6 нравится

 

Вы, наверняка, уже слышали о перегретости рынков: по индикатору Баффета (отношение рыночной капитализации к ВВП) рынки на историческом максимуме.

  P/E S&P500 в 2,5 раза выше среднего исторического значения.

Весь мир идет в направлении американских индексов.

Не смотря на падение экономик, индексы США значительно выше начала 2020г. (до Пандемии).

  Насдак до дневным.

Падения фондовых рынков происходят из — за плохих долгов.
Падение марта 2020г. не решило долговых проблем, долги выросли.
25% компаний США и Европы — это компании — зомби (доналоговая прибыль ниже затрат на обслуживание долгов) и эти компании не ушли с рынка потому, что получили кредиты. Как отдавать, если стоимость обслуживания новых долгов станет выше (ставки поднимут — обслуживать новые долги станет дороже).

Доходность US Treasures (казначейских облигаций США): не нормальная пропорция (говорит об ожиданиях роста ставок). 

Если США не будут поднимать ставки, то при около 0 ставках и росте инфляции будут высокая инфляция, бегство от доллары и ФРС придется самим выкупать новые выпуски US Treasures. Чтобы этого не допустить, придется поднимать ставки.

Главные задачи ФРС: здоровый рынок труда и средняя инфляция около 2% (судя по росту товарных рынков за полгода, инфляция будет выше 2%, когда значительная часть населения получит иммунитет от Covid, будут открывать границы и появится отложенный спрос.

Начинается мировой цикл ужесточения денежно — кредитной политики (ДКП): ЦБ России, Украины, Бразилии поднимают ставки, ставка ЦБ Турции уже 19%, Канада сворачивает стимулы, США с 01 04 2021г. ужесточили нормы резервирования.

Апрель и ноябрь статистически — лучшие месяцы на фондовом рынке. Напомню поговорку: «Sell in May and Go Away».

РЫНКИ МОГУТ ОСТАВАТЬСЯ ИРРАЦИОНАЛЬНЫМИ ДОЛЬШЕ, ЧЕМ
ВЫ ОСТАВАТЬСЯ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНЫМИ !!!

26 марта у фонда Archegos Capital Management сработали маржин-коллы, что спровоцировало распродажу акций почти на $30 млрд.
Семейный фонд держал деривативы на китайские акции, т.е. было серьезное плечо.

Из — за падения китайских акций в марте, снизился коэффициент достаточности собственных средств.
Goldman Sachs, Morgan Stanley, Nomura потребовали внести дополнительные средства в качестве залога, но фонд не смог этого сделать.
Поэтому были ликвидированы позиции на сумму примерно $30 млрд.
Обычная история, но сумма была крупной.
ViacomCBS, Discovery, Baidu и др. упали в моменте среднем около 30%.
ЭТА ИСТОРИЯ ЕЩЕ РАЗ НАПОМИНАЕТ О ВАЖНОСТИ РИСК МЕНЕДЖМЕНТА И О ТОМ,
КАКОЙ ОБВАЛ МОЖЕТ ПРОИЗОЙТИ, ЕСЛИ БУДЕТ ПРИНУДИТЕЛЬНАЯ ПРОДАЖА НА СОТНИ МЛРД. USD. 
Чем больше деривативов, тем круче будет обвал !
Сильнее всего падают именно маржинальные активы !!!

ViacomCBS, Discovery, Baidu и др. упали в моменте среднем около 30%.

Представьте, когда происходит margin call сразу у нескольких крупных фондов:
рынок может улететь вниз на десятки процентов.
Самое сильное движение — это именно движение на закрытии маржинальных позиций.

В 2008г. банкротства Bear Stearns и Lehman Brothers привели к обвалу рынка.

Впереди — новые налоги в США, ожидания повышения ставок.
Вероятно, крушение крупных финансовых структур приведет к следующему обвалу на рынках.
Конечно, заранее не известно, что и когда послужит толчком. 
В результате, рынки США могут очиститься от плохих долгов и прийти к справедливой по мультипликаторам оценке.

Вспомнил 2008г.
(начал торговать в 2007г., получил высокую прибыль в 2007г. и через год попал под обвал, которого не ожидал).
Индекс ММВБ (Мосбиржи) упал в 5 раз !

Графики ММВБ (индекса Мосбиржи) и USD_RUB по дневным, на белом фоне — мои комментарии.

Тогда был портфель на свои без плеч только на фондовой секции и были только крупные, индексные компании, голубые фишки: 
Лукойл, ГМК Нор.Никель, Сбербанк, Новатек, МТС и др., Газпрома не было, пересидел и докупал
(делал то, что делать нельзя: докупал падающие активы).
Пока рынок в мае — июне сползал вниз, нефть росла и из каждого утюга рекомендовали использовать эту просадку, чтобы срочно все купить и ждать нефти по $200 к концу $2008г., нефть тогда еще росла до $148  за Brent в июне 2008г.

Мой брокер был «Тройка Диалог», с ними тогда было все нормально, в 2012г. Тройку Диалог купил Сбербанк, перешел в Сбербанк автоматом и Сбербанк даже оставил тот же брокерский тариф, который был в Тройка.

Помню, была тогда крупная инвест компания «Кит Финанс», при падении РТС с 2500 до 1600, они закупились на всю, да еще с плечами.
И обанкротились.

Тогда работал на иностранной публичной компании, отвечал за ЦФО,
в 2008г. у нас выросли продажи не смотря ни на что и дистрибьюторы не кинули, т.к. были заинтересованы в продолжении работы,
компания полностью выполнила обязательства (премии, все, как договорились, даже чуть больше).
Тогда полностью ушел в работу, на финансовый рынок обращал мало внимания
(через день посматривал котировки, считал периодически, но много времени на это не тратил).
Не вылезал из командировок, в которых проводил более 50% времени.
Родился сын, жена в декрете, но на все хватало и докупал акции на падении.

Вышел через годы, в хорошем плюсе: за счет того, что докупал,
результат получился такой же, как
если бы просто держал наличные доллары в стеклянной банке.
Взамен, получил интересный и полезный опыт.

САМОЕ ОПАСНОЕ ПАДЕНИЕ — ЭТО МЕДЛЕННОЕ СПОЛЗАНИЕ:
ОНО НЕ ВЫЗЫВАЕТ СТРАХА,
ПРИ УСИЛЕНИИ СТРАХА И ПАДЕНИЯ,
ВЫХОДИТЬ В МИНУС 10 — 15% УЖЕ НЕ КОМФОРТНО.

Повторения не бывает: каждое событие в чем — то похоже, а в чем — то отличается.
В июле 2008г. Brent достигла исторического максимума $148.
Из каждого утюга производители, чиновники, аналитики предсказывали $200 уже скоро.
Газпром тогда стоил $12 (360р.) и Миллер заявлял, что при нефти $200 соответственно вырастет цена на газ и ГП будет стоит $1 трлн.
Тогда GOOGLE и Газпром сравнялись по капитализации.
Аналитики говорили: Газпром — реальный бизнес, реальные запасы газа, можно потрогать, а
какой — то GOOGLE — виртуальная компания и поэтому не надежен и отстанет от ГП по капитализации.

В начале 2008г., как и сейчас, среди аналитиков и в прессе было много оптимизма.
Чтобы понять атмосферу 1 полугодия 2008г., несколько газетных статей.

путешествия и трейдинг с ОлегомДВаш канал  Риски на рынках. 2021г и 2008г: общее и различия. Опасность роста ставок ЦБ. Обвал на примере Archegos Capital Management Сегодня 6 нравится

 

Вы, наверняка, уже слышали о перегретости рынков: по индикатору Баффета (отношение рыночной капитализации к ВВП) рынки на историческом максимуме.

  P/E S&P500 в 2,5 раза выше среднего исторического значения.

Весь мир идет в направлении американских индексов.

Не смотря на падение экономик, индексы США значительно выше начала 2020г. (до Пандемии).

  Насдак до дневным.

Падения фондовых рынков происходят из — за плохих долгов.
Падение марта 2020г. не решило долговых проблем, долги выросли.
25% компаний США и Европы — это компании — зомби (доналоговая прибыль ниже затрат на обслуживание долгов) и эти компании не ушли с рынка потому, что получили кредиты. Как отдавать, если стоимость обслуживания новых долгов станет выше (ставки поднимут — обслуживать новые долги станет дороже).

  Доходность US Treasures (казначейских облигаций США): не нормальная пропорция (говорит об ожиданиях роста ставок).

Если США не будут поднимать ставки, то при около 0 ставках и росте инфляции будут высокая инфляция, бегство от доллары и ФРС придется самим выкупать новые выпуски US Treasures. Чтобы этого не допустить, придется поднимать ставки.

Главные задачи ФРС: здоровый рынок труда и средняя инфляция около 2% (судя по росту товарных рынков за полгода, инфляция будет выше 2%, когда значительная часть населения получит иммунитет от Covid, будут открывать границы и появится отложенный спрос.

Начинается мировой цикл ужесточения денежно — кредитной политики (ДКП): ЦБ России, Украины, Бразилии поднимают ставки, ставка ЦБ Турции уже 19%, Канада сворачивает стимулы, США с 01 04 2021г. ужесточили нормы резервирования.

Апрель и ноябрь статистически — лучшие месяцы на фондовом рынке. Напомню поговорку: «Sell in May and Go Away».

РЫНКИ МОГУТ ОСТАВАТЬСЯ ИРРАЦИОНАЛЬНЫМИ ДОЛЬШЕ, ЧЕМ
ВЫ ОСТАВАТЬСЯ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНЫМИ !!!

26 марта у фонда Archegos Capital Management сработали маржин-коллы, что спровоцировало распродажу акций почти на $30 млрд.
Семейный фонд держал деривативы на китайские акции, т.е. было серьезное плечо.

Из — за падения китайских акций в марте, снизился коэффициент достаточности собственных средств.
Goldman Sachs, Morgan Stanley, Nomura потребовали внести дополнительные средства в качестве залога, но фонд не смог этого сделать.
Поэтому были ликвидированы позиции на сумму примерно $30 млрд.
Обычная история, но сумма была крупной.
ViacomCBS, Discovery, Baidu и др. упали в моменте среднем около 30%.
ЭТА ИСТОРИЯ ЕЩЕ РАЗ НАПОМИНАЕТ О ВАЖНОСТИ РИСК МЕНЕДЖМЕНТА И О ТОМ,
КАКОЙ ОБВАЛ МОЖЕТ ПРОИЗОЙТИ, ЕСЛИ БУДЕТ ПРИНУДИТЕЛЬНАЯ ПРОДАЖА НА СОТНИ МЛРД. USD. 
Чем больше деривативов, тем круче будет обвал !
Сильнее всего падают именно маржинальные активы !!!

ViacomCBS, Discovery, Baidu и др. упали в моменте среднем около 30%.

Представьте, когда происходит margin call сразу у нескольких крупных фондов:
рынок может улететь вниз на десятки процентов.
Самое сильное движение — это именно движение на закрытии маржинальных позиций.

В 2008г. банкротства Bear Stearns и Lehman Brothers привели к обвалу рынка.

Впереди — новые налоги в США, ожидания повышения ставок.
Вероятно, крушение крупных финансовых структур приведет к следующему обвалу на рынках.
Конечно, заранее не известно, что и когда послужит толчком. 
В результате, рынки США могут очиститься от плохих долгов и прийти к справедливой по мультипликаторам оценке.

Вспомнил 2008г.
(начал торговать в 2007г., получил высокую прибыль в 2007г. и через год попал под обвал, которого не ожидал).
Индекс ММВБ (Мосбиржи) упал в 5 раз !

  графики ММВБ (индекса Мосбиржи) и USD_RUB по дневным, на белом фоне — мои комментарии.

Тогда был портфель на свои без плеч только на фондовой секции и были только крупные, индексные компании, голубые фишки: 
Лукойл, ГМК Нор.Никель, Сбербанк, Новатек, МТС и др., Газпрома не было, пересидел и докупал
(делал то, что делать нельзя: докупал падающие активы).
Пока рынок в мае — июне сползал вниз, нефть росла и из каждого утюга рекомендовали использовать эту просадку, чтобы срочно все купить и ждать нефти по $200 к концу $2008г., нефть тогда еще росла до $148  за Brent в июне 2008г.

Мой брокер был «Тройка Диалог», с ними тогда было все нормально, в 2012г. Тройку Диалог купил Сбербанк, перешел в Сбербанк автоматом и Сбербанк даже оставил тот же брокерский тариф, который был в Тройка.

Помню, была тогда крупная инвест компания «Кит Финанс», при падении РТС с 2500 до 1600, они закупились на всю, да еще с плечами.
И обанкротились.

Тогда работал на иностранной публичной компании, отвечал за ЦФО,
в 2008г. у нас выросли продажи не смотря ни на что и дистрибьюторы не кинули, т.к. были заинтересованы в продолжении работы,
компания полностью выполнила обязательства (премии, все, как договорились, даже чуть больше).
Тогда полностью ушел в работу, на финансовый рынок обращал мало внимания
(через день посматривал котировки, считал периодически, но много времени на это не тратил).
Не вылезал из командировок, в которых проводил более 50% времени.
Родился сын, жена в декрете, но на все хватало и докупал акции на падении.

Вышел через годы, в хорошем плюсе: за счет того, что докупал,
результат получился такой же, как
если бы просто держал наличные доллары в стеклянной банке.
Взамен, получил интересный и полезный опыт.

САМОЕ ОПАСНОЕ ПАДЕНИЕ — ЭТО МЕДЛЕННОЕ СПОЛЗАНИЕ:
ОНО НЕ ВЫЗЫВАЕТ СТРАХА,
ПРИ УСИЛЕНИИ СТРАХА И ПАДЕНИЯ,
ВЫХОДИТЬ В МИНУС 10 — 15% УЖЕ НЕ КОМФОРТНО.

Повторения не бывает: каждое событие в чем — то похоже, а в чем — то отличается.
В июле 2008г. Brent достигла исторического максимума $148.
Из каждого утюга производители, чиновники, аналитики предсказывали $200 уже скоро.
Газпром тогда стоил $12 (360р.) и Миллер заявлял, что при нефти $200 соответственно вырастет цена на газ и ГП будет стоит $1 трлн.
Тогда GOOGLE и Газпром сравнялись по капитализации.
Аналитики говорили: Газпром — реальный бизнес, реальные запасы газа, можно потрогать, а
какой — то GOOGLE — виртуальная компания и поэтому не надежен и отстанет от ГП по капитализации.

В начале 2008г., как и сейчас, среди аналитиков и в прессе было много оптимизма. Чтобы понять атмосферу 1 полугодия 2008г., несколько газетных статей.

 Статья об обещании Миллера сделать Газпром самой дорогой компанией мира, дороже $1 трлн. 
  В начале ипотечного кризиса, на рынка было море оптимизма.  Когда в 2008г., нефть была $140, из каждого утюга лились прогнозы о продолжении роста нефти, что скоро нефть будет по $200.

На таком отличном новостном фоне, после высокой прибыли за 2007г. мне, как новичку на рынке,
было практически не реально не потерять деньги в 2008г. 

Сейчас рынки стали динамичнее благодаря торговым роботам.
Сейчас очень много оптимистичных прогнозов от брокеров и крупных инвест домов.
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ, ЧТО СТОЯТ РЕКОМЕНДАЦИИ БРОКЕРОВ И КРУПНЫХ ИНВЕСТ ДОМОВ:
ОНИ ИХ ВСЕГДА КОРРЕКТИРУЮТ ЗАДНИМ ЧИСЛОМ.
А КАКАЯ ЦЕННОСТЬ В ПРОГНОЗЕ, КОТОРЫЙ ЗАДНИМ ЧИСЛОМ КОРРЕКТИРУЮТ? НИКАКОЙ ЦЕННОСТИ !

Сейчас рынок РФ не перекуплен и нефть не $148.
Но РФ идет за США.
И, если на рынке на ожиданиях роста ставок, начнется паника, наш рынок можно загнать куда угодно.
На примере ТЕСЛА и др. ВЫ видите, как нереально дорого могут стоить компании.
Бывает, что жизнеспособные компании могут стоить и нереально дешево
(в 2008г. банки во всем мире стоили нереально дешево, например, минимум по Сбер преф. был 7р., даже некоторые американцы вспомнили прогноз Карла Маркса о том, что банки обанкротятся и будут выкуплены государством).

Сейчас выросло целое поколение, даже много управляющих, которые никогда не работали на медвежьем рынке (падение более 30%).
Это не значит, что больше медвежьих рынков не будет.

На перекупленном рынке нужно какое — то событие (заявления от крупных банков о повышении ставок, крупное банкротство и т.п.),
на панике падение 30% и выше — это запросто !!!
Большинство читает различные предупреждения, но, когда нужно будет выйти, ничего не сделает.
Когда человек боится, он ничего не делает: страх парализует.


Каждый раз, когда на финансовых рынках появляются проблемы,
все происходит не так, как в предыдущие разы: есть и сходства, и отличия.
Сейчас ниже ставки (чем в 2008г.) и те кредиты, которыми наверняка ЦБ обеспечит гос. банки, будут дешевле.
Но не настолько дешевле, насколько думает большинство.

Э.Набиуллина сказала про окончания цикла падения ставок и переход к нейтральной ДКП (это ставка ЦБ 5 — 6%).
В марте ЦБ РФ уже подняли ставку с 4,25% до 4,50%.
Доходность RGBI (индекс ОФЗ) уже выше 7%.
Т.е. рост ставок ЦБ в 2021г. рынок уже отыграл.
Личное мнение.
В РФ в 21г. ЦБ РФ будет продолжать повышать ставку
(поддержка рубля, плохо для акций).
Когда будет коррекция, рубль станет нуждаться в поддержке.
В кризис 2008г. для поддержки рубля поднимали ставки.
Думаю, так же будет и пр новом падении рынков.

С 19 июня 2007 г. по 3 февраля 2008 г. действовала ставка 10%
С 4 февраля 2008 г. по 28 апреля 2008 г. действовала ставка 10,25%
С 29 апреля 2008 г. по 9 июня 2008 г. действовала ставка 10,5%
С 10 июня 2008 г. по 13 июля 2008 г. действовала ставка 10,75%
С 14 июля 2008 г. по 11 ноября 2008 г. действовала ставка 11%
С 12 ноября 2008 г. по 30 ноября 2008 г. действовала ставка 12%
С 1 декабря 2008 г. по 23 апреля 2009 г. действовала ставка 13%

Приглашаю на telegram канал https://t.me/OlegTrading
Приглашаю в telegram чат с > 630 реальными трейдерами https://t.me/OlegTradingChat 
https://m.youtube.com/c/путешествияитрейдингсОлегомДубинским
zen.yandex.ru/id/606deff4ecfd463c816dc9e8

Желаю Вам Здоровья и Успеха.
С уважением,
Олег.