Готов ли ваш инвестиционный портфель к росту инфляции?

Низкая инфляция долгое время была занозой для истеблишмента центральных банков США и Европы. Даже могущественная Федеральная резервная система не справилась с устойчиво низкими темпами инфляции.

Хотя многолетняя борьба ФРС за инфляцию могла показаться Сизифовым трудом, последние несколько месяцев наконец принесли свои плоды. Действительно, становится все более очевидным, что инфляция снова в силе.

Исследования истории центрального банка часто сосредоточены на эксцессах денежно-кредитной политики, особенно когда они приводят к безудержной инфляции. Тем не менее, в последние годы немногие из центральных банков развитых стран выразили серьезную озабоченность по поводу перспективы спровоцировать такую ​​гиперинфляцию. Скорее, большинство из них были озабочены надвигающейся угрозой дефляции.

Период постоянной дефляции снижает спрос. Ожидание того, что реальные цены со временем упадут, заставляет как потребителей, так и компании откладывать покупки.  Это влияние усиливается ожиданием более низкого реального дохода в будущем в результате того же дефляционного давления. Экономика, попавшая в дефляционную спираль, может с трудом выбраться из нее. Япония, например, открыла новые возможности для разработки ряда новых инструментов денежно-кредитной политики в своих многолетних усилиях по выходу из дефляционной трясины , но безуспешно. Трудности Японии стали наглядным уроком для других центральных банков, которые сделали предотвращение подобной дефляционной спирали своим главным приоритетом.

Экономические потрясения, вызванные пандемией коронавируса в прошлом году, еще больше подчеркнули потенциальные опасности дефляции. В то время как некоторые аналитики беспокоились о потенциальном инфляционном воздействии беспрецедентных денежно-кредитных интервенций ФРС в ответ на кризис, другие были более оптимистичны. Например, редакторы Financial Times в апреле 2020 года заявили, что дефляция по-прежнему является большей угрозой:

«Спросите экономистов о причинах инфляции, и« слишком много денег в погоне за слишком малым количеством товаров »будет в верхней части списка. Может показаться, что коронавирус доставил обе части этого коктейля: центральные банки напечатали деньги, частично для финансирования государственных расходов, в то время как производство всего, от автомобилей до кухонных надстроек, рухнуло. Поэтому опасения по поводу инфляции понятны. Но они неуместны: мировая экономика должна больше опасаться дефляции… Дефляция сделает управление высоким корпоративным и государственным долгом еще сложнее, поскольку процентные платежи останутся фиксированными, а заработная плата, цены и налоговые платежи уменьшатся в денежном выражении. Все это говорит о том, что инвесторам следует подготовиться к еще одному длительному периоду мизерной доходности по государственному долгу — скорее всего, ниже уровня инфляции ».

Растущий риск безудержной инфляции

Инфляционное и дефляционное давление часто обусловлено не только политикой, но и психологией рынка. По мере роста или падения инфляционных ожиданий поведение экономических субъектов имеет тенденцию к изменению. Однако, поскольку разные восприятия и ожидания, естественно, будут влиять на реакцию отдельных лиц, фирм, правительств и других лиц, что часто приводит к неоднозначным ответам, особенно в период сразу же после сдвигов направления (инфляция — дефляция, дефляция — инфляция и т. Д.) И масштабных сдвигов (ускорение инфляции, замедление инфляции и т. д.), поскольку экономические субъекты работают, чтобы понять какофонию рыночных сигналов.

Инфляция — это сложное явление, на которое влияет широкий спектр рыночных и политических сил. При правильных (или неправильных) обстоятельствах даже легкий толчок может вызвать неконтролируемую цепную реакцию. Эта перспектива вызвала беспокойство у ряда аналитиков, особенно в связи с ускорением инфляции в летние месяцы. В мае главный стратег по акциям Bank of America Савита Субраманиан предупредила, что рост инфляционного давления вполне может привести к периоду гиперинфляции:
«В абсолютном выражении, количество упоминаний о [инфляции] резко выросло до почти рекордных максимумов с 2011 года, что указывает, по крайней мере, на« временную »гиперинфляцию впереди».

Хотя вероятность того, что экономика США так быстро перейдет из состояния, близкого к дефляционному, к гиперинфляционному, может показаться невысокой на первый взгляд, она вполне возможна в свете несовершенных и часто довольно грубых инструментов, имеющихся в распоряжении ФРС. Центральный банк США делает все возможное для формирования финансового ландшафта, но его возможности ограничены, как и его возможности прогнозирования. Президент ФРС Бостона Эрик Розенгрен, например, в прошлом месяце признал, что  инфляционное давление, вероятно, сохранится  сверх прежних ожиданий центрального банка.

Подготовка вашего портфолио

Заметный рост инфляции впервые за многие годы неизбежно скажется на рынках капитала. Инвесторам, привыкшим к среде сверхнизких процентных ставок, вскоре, возможно, придется пересмотреть свои стратегии и распределение. Еще многое предстоит сделать, прежде чем инвесторы смогут эффективно отреагировать на меняющееся положение дел. Хотя никто не может отрицать, что инфляция снова в силе, масштабы и устойчивость этой инфляции остаются далеко не ясными.

Как инвесторы могут подготовить себя и свои портфели к неопределенному будущему, будет предметом второй части этой серии которая будет размещена в моём телеграмм канале https://t.me/TodTOM