Акции Take-Two падают после сообщения о сдвиге релизов игр и на фоне слабых прогнозов

Take-Two Interactive Software (TTWO) опубликовала отчёт за 1 кв. финансового 2022 г. (1Q FY22), закончившийся 30 июня 2021. Чистая выручка снизилась на 2,2% до $813,35 млн. GAAP чистая прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $1,3 против $0,77 в 1Q FY21. Аналитики, в среднем, ожидали чистую выручку $689,22 млн и EPS $0,89. Чистые заказы (net bookings) упали на 29% до $711,4 млн. Денежные средства и эквиваленты $2,54 млрд, долга нет. Чистый денежный поток от операционной деятельности $148,24 млн в сравнении с $445,42 млн годом ранее. Обзор отчёта за 4Q FY21 — см. по ссылке.

Чистая выручка в США выросла на 4,8% до $493,19 млн, это 60,6% выручки компании. Чистая выручка в остальных странах снизилась на 11,3% и составила $320,16 млн, или 39,4% общей выручки. Цифровые (онлайн) продажи повысились на 0,7% до $740,8 млн. Это 91% общей выручки. Продажи в физических магазинах (physical retail) упали на 24,2% до $72,5 млн (9% от выручки).

Чистая выручка по платформам. Консоли $602,44 млн, снижение на 1,5% г/г. Персональные компьютеры $128,65 млн, падение на 22% г/г. Мобильные устройства $82,26 млн, рост на 51,3% г/г. Распределение по платформам: консоли 74%, ПК 16% и мобильные устройства 10%. В прошлом году было 74%, 20% и 6%, соответственно.

Net bookings на игровых консолях упали на 32% г/г до $491,53 млн. Это 69% от заказов, в 1Q FY21 было 73%. Net bookings на ПК обвалились на 37% и составили $130,1 млн. Это 18% от общего портфеля заказов, годом ранее было 20%. Наконец, заказы в мобильных играх подскочили на 34% до $89,8 млн. Это соответствует 13% от заказов, тогда как в 1Q FY21 было только 7%.

Прогноз. Во 2Q FY22 Take-Two ожидает чистую выручку $740 млн — $790 млн, GAAP diluted EPS $0,35 — $0,45. Прогноз на год подтверждён. За полный FY22 компания прогнозирует чистую выручку в диапазоне $3,14 млрд — $3,24 млрд, GAAP diluted EPS $1,95 — $2,2. Консенсус-прогноз аналитиков по выручке был: $3,45 млрд (FY22) и $878,25 млн (2Q FY22). Take-Two сообщила, что откладывает релизы двух ключевых игр на конец FY22, не указав, о каких франшизах идёт речь. Судя по графику релизов, Olli Olli World (релиз для основных консолей) была запланирована на зиму 2021, но не вышла. Но это не ключевая франшиза.

Предстоящие релизы игр. GTA V: Expanded and Enhanced выйдет 11 ноября 2021 на PS5 и Xbox Series X/S. NBA 2k22 выйдет 10 сентября 2021.

За квартал были поглощены разработчики Nordeus (стоит за игрой Top Eleven) за $225 млн и Dynamixyz (занимается технологиями распознавания лиц и захвата движения).

Акции Take-Two снижаются сейчас на 9% до $158. После публикации отчёта падение составляло 4-5%, но ускорилось на фоне новостей из Китая, где коммунистическая газета обвинила Tencent в содействии распространению игромании, сравнив её с опиумом.

Оценка. fwd P/S 6, fwd P/E 75, EV/EBITDA 21. С текущими результатами акции не выглядят интересными для покупки. Но на д/с перспективу могут быть рассмотрены для включения в портфель на фоне падения.

Комментарии. Выручка, таким образом, за полный FY22 снизится на 5,3%. Отчасти это связано с высокой базой предыдущего периода, когда люди сидели дома и больше играли. Средние темпы роста за последние 5 лет, тем не менее, по-прежнему превышают 10%. Но мы отмечаем текущее замедление как возможный сигнал окончания истории роста для Take-Two. Мы не закрываем идеи из-за одного слабого года, если компания соответствует нашим критериям. Рекомендуем держать акции TTWO. Дальнейшие перспективы мы связываем с прошедшими поглощениями разработчиков, в первую очередь мобильных игр. Отметим, что доля мобильной выручки пока низкая, но растёт на фоне падения ПК.

Что касается Китая, то несмотря на перспективы этого рынка, его влияние сегодня на выручку Take-Two крайне ограниченно.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.