Блог им. factor

Почему я продал Мечел пр.

Почему я продал Мечел пр.

На неделе я продал позицию, которую держал около 3-х лет — Мечел пр., несмотря на ее дальнейшие перспективы. Рассмотрим почему я так сделал и сколько заработал.

В 2018-2019 годах я купил достаточно крупную позицию в Мечел пр. примерно по 104 руб. и держал ее все эти годы. Это было психологически сложно, так как акции падали на 40% на фоне низких цен на металл и уголь, потерю Эльги, производственных неудач и негатива по отношению к компании со стороны форум-сообществ. Все это я выдержал, акции хорошо выросли. Но все таки я продал их по 242 руб. (не на пике, но за меня не переживайте, я сразу переложился в другие акции, которые тоже выросли, так что немного упустил). Теперь же назову причины продажи Мечела пр.

1. Я уже хорошо заработал

Акции выросли в 2,3 раза (133%) за 3 года. Это отличная прибыль без плечей. Конечно, всегда найдется тот, кто заработал больше. Но сравнение себя с другими — дело неблагодарное, и ни к чему хорошему не приводит.

2. Устал от негативных новостей по Мечелу

Не знаю, может быть это карма дурная у Мечела: если по другим компаниям часто слышу производственные успехи, рост производства, акционеры радуются, то по Мечелу, мне кажется, что постоянно что то плохое происходит: то доктор, то вагонов не хватает уголь вывезти, то квоты на вывоз не дают, то добыча упала, то рельсы РЖД перестало покупать, то угольная пыль в портах и их угрожают закрыть, то проблемы с экологией на Москоксе, то МРСК Урала задолженность требует, то Эльгу продали как раз перед самым стартом роста цен угля. А в последние месяцы, хоть и цены на уголь выросли — но сильно упала добыча. За эти 3 года от таких событий можно было заработать сердечный приступ. Просто устал от этого.

3. Хочу сохранить прибыль

Напомню, что капитал у Мечела до сих пор отрицательный, долговая нагрузка превышает 300 млрд. руб., и из них 30 млрд. не реструктурировано и кредитор может подать на банкротство в любой момент, а половина в валюте, и рост курса увеличивает долг.

Мечел выжил в это кризис только благодаря нашему высшему руководству, которое не дало зеленому банку обанкротить предприятие. Но все равно он еле дышал, пока цены на сталь и уголь не взлетели.

Однако стоит только ценам на сталь и уголь упасть (а курс валюты вероятно вырастет при этом), то риск банкротства опять вернется. И Мечел пр. может вернуться опять на 60-80 руб. или пойти ниже. Вероятность такого сценария небольшая (процентов 20-30% в 2022), но она есть.

4. Есть куда переложиться с такими же перспективами и гораздо меньшим риском

Например, некоторые из голубых фишек торгуются сейчас с потенциальной доходностью под 100% и дивидендами под 15%. В такой ситуации риск целесообразно уменьшить. Еще полгода назад таких перспектив у голубики не было и я сидел спокойно в Мечел пр., а теперь появились, и я перешел.

В целом я считаю до сих пор Мечел пр. перспективной бумагой, но я вышел из него не ради получения большей прибыли, а ради уменьшения риска.

Моя оценка потенциала Мечел пр.

По моей предварительной оценке дивиденды по префам Мечела составят 90-100 руб. за 2021 год. И мажоритарий их заплатит, вопреки страхам форумчан. Почему: потому что всегда платил и потому что префы торгуются в США и, возможно (тут со мной могут спорить, это только предположения), но у семьи одного бывшего американского партнера остался крупный пакет префов.

Почему же тогда префы еще не стоят 900-1000 руб.? Потому дивидендная доходность голубики — ок. 15%, у Мечела должна быть доходность еще выше как результат большего риска, например, 20%. Тогда цена префов должна быть сейчас 450-500 руб.

Но главная причина не в этом, а в неизвестности, какие дивиденды будут за 2022 -2023 годы, и сумеет ли Мечел до падения цен на сталь и уголь (а это циклические отрасли) рассчитаться с долгами. Нужно еще помнить, что основные фонды изношены, Мечел тратит на кап. затраты всего 4-5 млрд. руб. в год, а надо в 10 раз больше чтобы добыча не падала, а росла.

Допустим дивиденды за 2022-2023 годы будут 40-50 руб. Тогда мы должны сделать скидку с цены вследствие возможного уменьшения дивидендов. Вот и получается, что скорее всего 400-500 руб. будет максимумом для данной акции.

Не буду называть, но все наверное знают одну крупнейшую компанию, которая имеет сходные или даже большие перспективы, но меньшие риски.

Напомню главное правило инвестора: при равной доходности, выбирай акцию с меньшим риском.

 

Данная статья НЕ является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

★5
23 комментария
Ну хоть кто-то продал. А то все только покупают…
avatar
Алексей Киселев, тут Элвис спрашивал кто продавал по 242 перед взлетом) Это я)
Не был не состоял. Но пост понравился
avatar
в моем портфеле его нет, а значит ты все правильно сделал😁
Не буду называть, но все наверное знают одну крупнейшую компанию, которая имеет сходные или даже большие перспективы, но меньшие риски.
не томи, раскрывай карты
avatar
kiryushka, ясно ж газик он имел  в виду
avatar
Кхм, Здесь только один вопрос. Отчего же ты не продал его по 170, но продал ниже 120? Весьма дальновидно однако.
avatar
Crogall, я продал по 242
Александр Кашин, ну тогда норм. Лично мое мнение продать по цене 600+ самое разумное. 
avatar
Александр Кашин, У меня Мечел по 88р средняя. Пока держу. Думаю основные риски уже ушли. Мечел не грохнули ни в 2009 ни в 2014. думаю и сейчас выплывет. Хотя конечно все может быть. Поживем увидим

avatar
Александр Кашин, На форуме мечела на смартлабе давали отмашку когда продавать. Парень с ником Strelyanyj постил графики коксующегося угля с Даляньской биржи в Китае. Ну и СМИ писали, что Китай взял курс на наращивание производства угля, а спекулянтов чуть ли не к стенке ставит. В тот день 20 октября Мечел шёл строго вниз. Я тоже не стал спорить с рынком. Хотя сидел в нём поменьше, всего год. 
Хочу добавить к тобою сказанному, что ЧМК не вытягивает всю группу. Показателен 2019 год. Цены на сталь уже выросли к концу года, цены а уголь ещё были на дне. Мечел едва свёл концы с концами.  Прибыль ЧМК едва закрыла убытки угольщиков. В перспективе от угля всё равно откажутся и всей прибыли мечела будет хватать только на обслуживание долга.
Ещё попалось на глаза интервью с Коржовым и оставило обескураживающее впечатление. Большой валютный долг это не случайность. Это политика руководства компании. Опыт с Эльгой их ничему не научил. Как только у них появится возможность, они возьмут кредит в валюте снова.
Так что это не карма, это стиль ведения бизнеса.
avatar
Mischa_N, частично согласен, кроме «отказа от угля». От энергетического — да, отказывается мир, но от коксующегося — нет, дорого на водороде и электричестве плавить металл. Жаль, что из 12 млн. тонн Мечел добывает всего ок. 4 коксующегося, если не ошибаюсь, давно смотрел.
Александр Кашин, Так это пока дорого. Но как только оптимизируют существующие технологии будет намного дешевле. Северсталь уже развивает два водородных проекта. Плюс попутно собираются в финляндию водород поставлять. У Европы грандиозные планы на зелёную энергетику. Я чего то не сомневаюсь, что при такой заинтересованности и финансировании удастся быстро технологию обкатать. Речь идёт о горизонте 2-3 года. А вот сумеет ли за это время мечел со своим долгом разобраться — у меня есть большие сомнения. Я когда влезал в него год назад — тоже думал до выплаты долга сидеть. Но проанализировав всю информацию посчитал за счастье возможность пересесть в Северсталь продав его по 320. У меня появились большие сомнения в том, что через пару лет Мечел вообще будет в состоянии платить дивиденды. Всё складывается не в его пользу, плюс неповоротливое руководство. А в Северстали дивиденды квартальные, выплачиваются регулярно, долгов нет, руководство идёт в ногу со временем. 
Насчёт Газпрома я тоже не уверен (если вы его имели ввиду), новое руководство Германии может прикрыть северный поток 2 и сколько он тогда будет стоить?

avatar
Я не хочу критиковать инвесторов.
Но вам могу прислать скрин недельного графика бумаги и вы сами все увидите.
avatar
Forecast, ах эти демо-счета.
Всё верно ему ещё %30 падать если не больше…
avatar
Нервы у тебя хорошие. Я бы такое г. В смысле настолько замечательную акцию, не смог бы долго держать.
avatar
Уголь — прошлый век, для долгосрочного инвестора не вариант.
avatar
Алексей Р., не путайте металлургический уголь с энергетическим
avatar
Константин, Металлурги тоже будут переходить на водород. Вопрос только в себестоимости.
avatar
Получил прибыль и вложил в другие бумаги, «прибыль» осталась бумажной, пока не вывел такая прибыль сказки
avatar
на рынке два дурака продавец и покупатель
avatar
рдв еще разгонит папиру перед дивами (имхо ))
avatar

теги блога Александр Кашин

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн