Узкая денежная база: 6 недель роста, +7%. Мнение.

На 7 октября узкая денежная база (УДБ) выросла до 15,4 трлн рублей.

Это четвёртый лучший результат по недельным данным (лучше было 4, 11 и 18 марта).

Темпы роста УДБ увеличились до +7,3%.

Но это всё равно ниже инфляции (по итогам октября ожидается 12,6%). А значит, в реальном выражении УДБ сокращается.

С.Блинов

По данным ЦБ, опубликованным 14 октября, широкая денежная база (или просто ДБ) на 1 октября составила 21,1 трлн. рублей – это второй лучший результат в истории после 1 марта 2022 года.

За 12 месяцев ДБ выросла на 8,2%.

Это второй месяц роста подряд после пяти месяцев падения. Рост денежной базы отстаёт от роста цен за тот же период (13,7%), а значит ДБ в реальном выражении продолжает сокращаться.

Реальная ДБ сократилась за год на 4,8%.

Отметим, что падение реальной ДБ Центробанк допускает с июля 2021 года. Из последних 16 месяцев падение отмечено в 14 случаях (рост только в январе и марте 2022).

Но есть и позитивный момент: нынешние темпы падения (-4,8%) меньше, чем средние темпы падения за последние 12 месяцев (-8,1%). Это значит, что падение реальной ДБ замедляется.

Тем не менее, реальная денежная база сейчас отстаёт даже от той стагнационной динамики, которая стала обычной за последние 15 лет, то есть с 2007 года.

Несмотря на многолетнюю стагнационную картину, есть повод для оптимизма. Реальная ДБ сейчас поднялась выше своих среднегодовых значений (голубая линия выше синей).

Другое дело, что происходит это не благодаря осознанным действиям ЦБ, а большим суммам наличных, которое население снимает в последнее время. Само по себе это денежную базу не увеличивает. Но это уменьшает резервы банков, и они вынуждены брать кредиты в ЦБ, что и ведёт к росту денежной базы.

Идеальный сценарий: ЦБ следовало бы от пассивной реакции на события перейти к активной политике по наращиванию денежной базы путём покупки активов на открытом рынке.