Блог компании Иволга Капитал | Отчетность АПРИ Флай Плэнинг за 2022 год. Рост финансового результата и эффективности при снижении долговой нагрузки

Девелопер АО АПРИ Флай Плэнинг выложил консолидированную отчетность по МСФО за 2022 год: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37277&type=4

Некоторые комментарии
• Главное: рост продаж, увеличение текущего строительства и снижение долговой нагрузки. Основные результаты представлены на диаграммах.
• Одна из особенностей отчётности АПРИ начиная с первого полугодия 2022 — существенный вклад в финансовые результаты ассоциированных компаний. Ассоциированными считаются компании, доля в которых существенная, но не контрольная. В случае с АПРИ это 50% в нескольких специализированных застройщиках.
• Продажи ассоциированных компаний по правилам учёта не могут отражаться в выручке группы (из-за чего выручка снизилась в несколько раз), но финансовый результат данных компаний учитывается в прочих доходах, для АПРИ это 809 млн. руб. в 2022 году, и в итоге влияет на общую прибыль группы
• Для повышения прозрачности фактический уровень продаж отражён в расшифровках отчётности в 5 разделе. По итогам года продажи выросли на 26% до 6.44 млрд. руб.

• К трём проектам в Челябинске прибавились продажи нового проекта в Екатеринбурге (продажи были открыты в декабре 2022) 99,3 млн. руб. В 2023 году Екатеринбург должен стать одним из самых продаваемых проектов группы.
• Объём облигационного долга практически не изменился 1,79 млрд. руб. по итогам 2022 года (1,75 млрд. в 2021). Доля облигаций в кредитном портфеле снизилась до 48% процентов.
• В событиях после отчётной даты раскрывается информация о получении двух новых кредитов: на строительство бассейна в пос. «ТвояПривилегия» (Челябинская область) и на строительство первой очереди нового микрорайона «Притяжение» (Челябинск).

АПРИ Флай Плэнинг — пример эталонного эмитента высокодоходных облигаций. Перманентный скепсис инвесторов эмитент последовательно отражает купонными ставками (в наших портфелях, публичном и ДУ, АПРИ, наверно, самый большой источник дохода) и динамикой роста, причем роста не только количественного. АПРИ всерьез готовится к IPO в 2024-25 годах. Препоны, помимо всё ещё недостаточного масштаба бизнеса, низкий кредитный рейтинг (сейчас у АПРИ 2 рейтинга, В от Эксперт РА и ВВ- от НКР), нахождение облигаций в секторе повышенного инвестиционного риска. И с тем, и с другим компания работает, надеемся на положительные изменения.

В конце апреля АПРИ Флай Плэнинг планирует размещение нового облигационного выпуска, ориентир суммы – 750 млн. руб., ориентир доходности – 19,2%. Подробный анонс – в ближайшие дни.