Кривая доходности, о чем она нам говорит

Каждую пятницу мы размещаем данные по кривой доходности ОФЗ. Для чего мы это делаем? Решили написать аналитический материал о том, как кривая доходности ОФЗ отображает экономические ожидания и возможные кризисные события.

Другие аналитические материалы по теме облигаций:
smart-lab.ru/blog/897677.php (Что означает доходность на Московской бирже)
smart-lab.ru/blog/898022.php (Налогообложение облигаций для физических лиц)
smart-lab.ru/blog/898377.php (Сравнение облигации с рисками VS депозит)
smart-lab.ru/blog/898272.php (Кредитные риски облигаций)
smart-lab.ru/blog/898732.php (Риск процентных ставок)

Итак, поехали.

Кривая доходности облигаций представляет собой график, отображающий связь между доходностью облигаций и их сроком погашения. Эта кривая имеет различные формы, которые могут указывать на состояние экономики страны. В данной статье мы рассмотрим четыре основных типа кривой доходности облигаций: инверсная, горбатая, нормальная и плоская, и объясним, как кажд из них отражает экономическую ситуацию.

Нормальная кривая доходности:

Нормальная кривая доходности представляет собой ситуацию, когда доходности облигаций с долгосрочными сроками погашения выше, чем доходности облигаций с краткосрочными сроками погашения. Это распространенная форма кривой доходности, которая обычно наблюдается в периоды нормального экономического роста. Инвесторы требуют более высокую доходность за долгосрочные инвестиции, чтобы компенсировать возможные риски и инфляцию. Нормальная кривая доходности сигнализирует о здоровом состоянии экономики, где ожидается стабильный рост и инвестиционные возможности.

Горбатая кривая доходности:

Горбатая кривая доходности возникает, когда доходности облигаций с промежуточными сроками погашения выше как доходностей облигаций с краткосрочными, так и с долгосрочными сроками погашения. Это явление указывает на неопределенность в экономике. Оно может быть вызвано различными факторами, такими как изменение ожиданий инвесторов относительно инфляции, денежной политики или геополитической ситуации. Горбатая кривая доходности может свидетельствовать о периоде нестабильности или непредсказуемости в экономике.

Плоская кривая доходности:

Плоская кривая доходности возникает, когда доходности облигаций с разными сроками погашения примерно на одном уровне. Это может указывать на ожидания инвесторов относительно будущего экономического роста и процентных ставок. Плоская кривая доходности может возникнуть в периоды экономической неопределенности или когда инвесторы ожидают снижения процентных ставок в будущем. Она также может быть результатом монетарной политики центрального банка, нацеленной на стабилизацию экономики.

Инверсная кривая доходности:

Инверсная кривая доходности возникает, когда доходность облигаций с более длительным сроком погашения ниже доходности облигаций с более коротким сроком погашения. Это необычное явление, которое обычно свидетельствует о предвестнике экономического спада. Инвесторы ожидают снижения уровня процентных ставок и более слабого экономического роста в будущем. Инверсия кривой доходности часто рассматривается как сигнал рецессии.

Теперь переходим от теории к практике.
Возьмем промежуток исторических данных в период с 08.01.2014 по 28.03.2018 и посмотрим, как ЦБ справился с событиями того времени.
Для того чтобы не выкладывать кучу картинок за 4 года, решили склеить все в видео для удобства просмотра:

Как видно из представленного материала, нашему ЦБ потребовалось целых 4 года чтобы привести кривую доходности к нормальной.
Кому лень смотреть видео, вот несколько скринов:

Важно отметить, что в 2022 году наш ЦБ был готов к шоковым сценариям значительно лучше. Привести кривую доходности к нормальной удалось меньше чем за 1 год. В ссылках на статьи, которые приведены в начале, можно увидеть, как ЦБ смог искусственно удержать ситуацию от более плачевной.
Вот текущая кривая доходности:

В итоге можно отметить, что кривая доходности позволяет нам не только отслеживать текущую ситуацию, но и с определенной долей вероятности прогнозировать движение рынка.