Магнит, Лукойл… кто следующий на выкуп у нерезидентов?

⚡ Магнит создал значимый прецедент по выкупу акций у нерезидентов и дал пример Лукойлу. Если у Лукойла все пройдет гладко, то это даст пример и остальному рынку. Списавшие свои инвестиции в 0 резиденты «недружественных» стран с удовольствием пойдут на такую сделку. Если менеджмент компании хоть немного заинтересован в росте капитализации, то выкуп у нерезов с 50% дисконтом — лучший инструмент роста на данный момент. Я решил покопаться на предмет компаний, которые могли бы пойти этим же путем.

📊 В таблицу свёл (она над этим постом) часть компаний. Отсеял компании, нуждающиеся в редомициляции. У того же Глобалтранса доля нерезидентов достигает 38% и у него есть много денег для выкупа, но что с этого, если он не в состоянии даже переводить средства внутри компании. После редомициляции возможно откроется дополнительный драйвер роста. То же самое касается Полиметалл (43.2%), Озон (25%) и Х5 (23,3%). Также убрал компании с долей нерезидентов меньше 10%. Даже если они будут выкупать, то эффект на капитализацию будет не таким интересным. Лукойл планирует сделать оферту как для заблокированных средств на счетах «С», так и для депозитарных расписок. Поэтому долю нерезидентов брал общую в структуре капитала без привязки к месту торгов бумагой.

👨‍💻 Для оставшихся в таблице требуется ответить на 2 вопроса: есть ли у компании сопоставимые собственные и заемные средства на выкуп? нужно ли это компании в данный момент? Данные представлены из последних опубликованных отчетов. Для некоторых невозможно выразить годовую Ebitda, поэтому приведен ориентировочный показатель. Зеленым отметил тех, кто может выкупить, красным тех, кто вряд-ли будет это делать. В списке выражаю свое мнение на личном опыте и исходя из состояния эмитентов, комментариев их представителей.

✅Есть шанс на выкуп:
🏭 Новатэк может, финансовое состояние позволяет. Но есть нюансы – высокая капитализация делает пакет действительно дорогим, даже со скидкой. Компании нужно строить Арктик СПГ-2. Исторически Новатэк особо и не прибегал к кредитам.
🚜 Фосагро может. Довольно дружественная к инвесторам компания, но на дивиденды точно повлияет. Сейчас находится в цикле снижения цен на удобрения, поэтому будет очень осторожно подходить к этому вопросу.
🛢️ Татнефть очень комфортно может позволить себе выкупить долю нерезидентов.
🛢️ Роснефть –сумма для нее не велика, хоть и уже есть умеренная кредитная нагрузка.
🏭 Северсталь и иже с ней: НЛМК и ММК с долями меньше 10%. У всех по косвенным признакам не плохое финансовое состояние, все эти компании учитывают желания акционеров.

❌Скорее всего не будут выкупать:
📈 Будет бомба, если Мосбиржа прибегнет к такому действию. Выкуп 58% акций за полцены приведет к значительной переоценке данной бумаги. Гашение такого пакета удвоит стоимость. Но дивидендами придется поступиться. Возможно, тут есть регуляторные ограничения, о которых мне не известно. А главное – 30% косвенно принадлежит государству. Будет ли оно мириться, что такая большая доля дивидендов будет копиться на счетах «С»? Кто из акционеров способен инициировать подобную сделку? Там акционерный капитал – микс разных банков и офшоров.
🏦 🏦 Сбербанк может, но вряд-ли будет это делать. Государство заинтересовано в генерации денег через дивиденды, а не в увеличении капитализации. То же справедливо и для ВТБ, который еще закрывает дыры в капитале после бурного 2022. Необходимость соблюдать достаточность капитала – тоже ограничивающий фактор.
📵 МТС не может и не будет – компании нужно обслуживать долг и кормить мать. Из-за долга и АФК Система вряд-ли поставит это приоритетом.
🇷🇺 Газпром может, но не будет – предстоят долгие годы строек новых труб уже в азиатском направлении. Да и никогда Газпром не заморачивался с капитализацией.
💎 Алроса может, но вряд-ли будет. Главным акционерам нужен денежный поток, а не выкуп. Поэтому скопившиеся банковские депозиты пустят либо на дополнительные дивиденды, либо на покупку золотых приисков Полиметалла. Как по мне, тут вин-вин ситуация.
🌟 Полюс вряд-ли на это пойдет после выкупа в кредит трети своих акций, дороже рынка. Выкуп курильщика. В колонке «Долг» учел результат такого выкупа.
💡 Интер РАО, а также не вошедшие в топ из-за малой доли РусГидро, ФСК, Мосэнерго, Юнипро. Могут, но вряд-ли будут. Менеджмент не выглядит заинтересованным в этом. Как долго уже Интер РАО чахнет над банковскими депозитами, вместо того, чтобы распорядиться ими? Сургутнефтегаз сюда же.
🏭 ГМК Норникель в теории может, на практике вряд-ли будет. Та же инвестпрограмма и умеренная долговая нагрузка. Если дивиденды зажали…

Резюмируя: назову эмитентов в порядке убывания вероятности провести подобный байбек: Татнефть, Северсталь, Новатэк, Фосагро. Стоит следить за Мосбиржей – такой выкуп с последующим гашением – буквально гейм ченжер в этой бумаге. В целом пока лучше относиться к ней как к обычной инвестиции, ведь бумага сама по себе хорошо смотрится в портфеле при покупке на просадках.

Ещё больше аналитики в моем телеграм канале:
t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy