Новости рынков

Новости рынков | Кредитный комментарий Газпрома. В 2П23–1П24 можно ожидать новых типов размещений долга Газпрома на локальном рынке - Ренессанс Капитал

Сокращённая отчётность за 1П23 по МСФО Газпрома содержит только сжатую форму отчёта о финансовых потоках. Если вычесть из операционного денежного потока (OCF) инвестиции (данных об уплаченных процентах нет), то получается отрицательный свободный денежный поток (FCF) в $8,4 млрд. Это сравнимо с отрицательным FCF, сгенерированным компанией в (пока) самых проблемных для неё 2019 и 2020 годах. Тогда кассовый разрыв был профинансирован Газпромом продажей казначейских акций и выпуском еврооблигаций. Часть негативного FCF видимо обусловлена повышением НДПИ на добываемый компанией природный газ с января 2023 по декабрь 2025 года (по ₽50 млрд в месяц, за 1П23 – около $4 млрд.).

Денежные средства на балансе сократились почти на $10 млрд до $7,9 млрд, что близко к рекордно низким уровням середины 2020 года («нормальный» исторический уровень ликвидности у компании $15–25 млрд); учитывая ликвидность Газпром нефти ($2,5 млрд) на материнскую компанию приходится около $5.0 млрд. Ещё $5 млрд – рыночная стоимость находящегося у Газпрома блока акций Новатэка (отражается в строчке баланса «долгосрочные финансовые активы»).

Чистый долг увеличился до рекордных $66,5 млрд (с учетом перпов, относимых в публикуемой отчётности в состав капитала). После отчётной даты Газпром разместил локальные облигации в объёме ₽420 млрд ($4,4 млрд – перпы и флоатеры), которые, вероятно, помогли восстановить ликвидность на балансе до комфортного для компании уровня. Крупное размещение флоатеров, Газпрома, платящих премию к RUONIA (+130 б.п.), возможно, явилось одним из факторов, способствовавших сниженному рыночному спросу на ОФЗ-ПК (премию к RUONIA не платят) на аукционе 30 августа.
Видимо в 2П23–1П24 можно ожидать новых различных типов крупных размещений долга компании на локальном рынке. Постепенное замещение валютного долга на рублёвый будет повышать стоимость его обслуживания.
Булгаков Алексей
«Ренессанс Капитал»
     Кредитный комментарий Газпрома. В 2П23–1П24 можно ожидать новых типов размещений долга Газпрома на локальном рынке - Ренессанс Капитал
★1

теги блога stanislava

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн