В сентябре, похоже, пройден пик инфляции, октябрь вселяет надежды на снижение, но ужесточению ДКП всё равно быть!⁠⁠

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 10 по 16 октября индекс потребительских цен вырос на 0,15% (прошлые недели — 0,24% и 0,21%), с начала октября — 0,45%, с начала года — 5,07% (годовая же составляет 6,4%). После шести недель неудовлетворительных результатов по инфляции, наконец-то можно зафиксировать снижение (ужесточение ДКП и некоторое ограничение на нефтепродукты сыграли свою роль), но текущие темпы инфляции всё равно остаются крайне высокими. Именно поэтому ЦБ принял ряд мер, а правительство внесло свои коррективы, чтобы инфляционная спираль угасла:

✔️ Укрепление ₽. За этот период мы уже с вами должны были привыкнуть к полумерам ЦБ (в реальности ограничительные меры привели к тому, что $ торговался по +100₽, а крупный валютный спекулянт неистово проказничал в стакане), но правительство устало ждать и подготовило требование о продаже валютной выручки отдельными экспортёрами, заработало правило с 16 октября. Укрепление ₽ уже идёт полным ходом, на сегодня $ торгуется по 95₽, аналитики ждут курс в диапазоне 85-90₽.

✔️ Ключевая ставка в 13%, но этого мало. Уже не стоит сомневаться в повышении ключевой ставки на октябрьском заседании ЦБ, но чтобы регулятору не быть в роли догоняющего необходимо точечное ужесточение и это не на 1%, а на 2-3% в лучшем случае (чтобы в следующем году не использовать шоковые повышения).

✔️ В потребительском кредитовании спрос снижается — меры помогли, но со льготной ипотекой надо что-то делать. По данным ЦБ, в сентябре повышенный спрос в кредитовании продолжился — 928₽ млрд (2,9% м/м и 22,3% г/г). Отмечу, что снизился спрос в рыночной ипотеке (~9%), замедление произошло и в потребительских ссудах — 195₽ млрд (1,5% м/м, в прошлом месяце 314₽ млрд). Естественно что вводимый ряд мер ЦБ помогает: первоначальный взнос ужесточили по льготной ипотеке, повысили макропруденциальные лимиты/надбавки и подняли ключевую ставку. Но проблему со льготной ипотекой никак не хотят решать, флагманом в кредитовании остаётся — ипотека, по предварительным данным, в сентябре был побит очередной рекорд и ипотека выросла на рекордные 4,2% (+3,7% в августе). С начала года прирост составил уже 23,5%, что выше аналогичного показателя исключительного 2021 г. (20,9%). Тот же Сбербанк отметил, что выдал рекордный объём ипотечных кредитов в сентябре — более 564₽ млрд. Бюджету РФ программа льготной ипотеки обходится в сотни миллиардов (обходиться налогоплательщикам), так ещё скоро расходы государства на ипотеку перекроют расходы на здравоохранение (это того стоит?).

✔️ Ограничение на нефтепродукты помогли. Напомню вам, что правительство с 21 сентября ввело запрет на экспорт топлива, ибо на внутреннем рынке был создан искусственный топливный кризис. Запрет продлился недолго и уже 6 октября правительство восстановило топливный демпфер, частично отменило запрет на экспорт дизеля (выигрывают компании которые занимаются переработкой: Сургутнефтегаз, Татнефть, Лукойл и Газпромнефть). Данный запрет не мог продлиться долго, ибо нефтяники сокращали выпуск, а значит бюджет терял деньги, при этом Антон Силуанов заявил о сокращении внутренних заимствований в этом году на 1₽ трлн, значит нефтянка наше всё (точнее нефтегазовые доходы, которые пополняют бюджет РФ). Как итог уже третью неделю подряд снижаются цены на бензин (-0,3%) и дизель (-0,3%), выпуск же бензина сократился на значимые проценты (-3,2%), а дизеля наоборот подрос в связи с отменой запрета на экспорт (1,3%).

📌 Видимо пик инфляции мы прошли в сентябре и со 2 декады октября идёт замедление, но не такими темпами, как необходимо. Пугает то, что в 2024 г. нас ожидает: 10% повышение тарифов и увеличение трат бюджета РФ. Не подстегнёт ли это заново инфляцию? Теряюсь в догадках. Поэтому именно жёсткие действия в отношении ДКП помогут обуздать инфляцию и не дать развиться новому витку.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor