Глобальное производство стали в октябре — мировой рынок топчется на месте, но Россия продолжает наращивать темпы⁠⁠

🪨 По данным WSA, в октябре 2023 года было произведено — 150 млн тонн стали (0,6% г/г). По итогам же 10 месяцев — 1,567 млрд тонн (0,2% г/г). Основной же вклад в улучшение глобального производства стали в этом месяце внесла Индия — 12,1 млн тонн стали (15,1% г/г), что же насчёт флагмана, то Китай (53% от общего выпуска продукции) произвёл 79,1 млн тонн стали (-1,8% г/г). Если взглянуть на динамику выпуска прошлых месяцев этого года, то идёт плавное сокращение добычи (149,3 млн тонн стали — сентябрь, 152,6 млн тонн стали — август, 158,5 млн тонн стали — июль, 158,8 млн тонн стали — июнь). Главный потребитель стали — Китай, на текущий момент восстановление экономики идёт сдержанно, хотя прогнозы по росту китайского ВВП вновь начали многими пересматриваться вверх.

🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В октябре было выпущено — 6,3 млн тонн стали (9,5% г/г), месяцем ранее — 6,2 млн тонн стали, внутренний спрос не даёт снизиться темпу выплавки. По итогам же 10 месяцев: 63,5 млн тонн (5,3% г/г). Акции российских сталеваров чувствуют себя неплохо, во многом это случилось благодаря ослаблению ₽, возросшему внутреннему спросу, стабилизации цен на продукцию и новостях о стабилизации в металлургическом секторе. С начала года рост акций сталеваров составил: НЛМК — 56%, ММК — 53% и Северстали — 45%. Позиция НЛМК выглядит удивительно, наконец-то комбинат отчитался по МСФО, но не раскрыл важные показатели (EBITDA и FCF), которые явно влияют на выплату дивидендов и рентабельность компании. Давайте немного подробнее разберём отчёты металлургов:

▪️ ММК: выбор компании — инвестиции, а не дивиденды. Капитальные вложения за Iп 2023 г. составили 45₽ млрд (35,5% г/г), а свободный денежный поток за I полугодие 2023 г. сократился до 9₽ млрд (-48,3% г/г), отражая рост капитальных затрат. С учётом инвестиционной программы на ~50₽ млрд, ММК — это история про будущие увеличение ЧП благодаря инвестпроектам (до конца 2023 г. планируется осуществить запуск 1-й очереди коксовой батареи № 12 суммарной мощностью 1,25 млн тонн сухого кокса в год), хотя кэш на счетах (150,9₽ млрд) и отрицательный чистый долг располагают к будущим дивидендным выплатам (2024 г.). Также ММК опубликовал операционные результаты за III квартал 2023 года, где становится ясно, что эмитент приспособился к новым условиям и показывает стабильные результаты.

▪️ Северсталь: первая из металлургов может прибегнуть к выплате дивидендов. Свободный денежный поток вырос на 1% г/г до 60₽ млрд, CAPEX снизился на 36% г/г до 25₽ млрд, а денежные средства увеличились до 301₽ млрд (в сравнении с 186 219₽ млн по состоянию на 31.12.2022). Северсталь имеет 60₽ млрд денежного потока, если поделить на число акций, то получится — 71,6₽ на акцию, как итог ~5,5% дивидендной доходности за полгода.

▪️ НЛМК: Хороший отчёт, но всё же не хватает некоторых данных. Выручка составила 506₽ млрд, операционная прибыль 127₽ млрд, чистая же прибыль составила 92₽ млрд. У компании отрицательный чистый долг, что даёт надежду на выплату дивидендов (100% денежного потока). Но опять же есть риски в укреплении рубля, санкциях, пошлинах и не желании выплачивать дивиденды из-за ухудшения спроса в 2024 году.

📌 Конъюнктура внутреннего рынка остаётся достаточно благоприятной (строительная активность и устойчивое потребление в других отраслях промышленности), но именно укрепление рубля и, возможное, ужесточение мер по льготной ипотеке слегка могут снизить показатели металлургов (III квартал вероятно будет сильным, а вот в IV есть сомнения), плюс в октябре 2024 года вступают в силу санкции, запрещающие экспорт стальных полуфабрикатов в Европу.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor