Блог компании Иволга Капитал | Дайджест по рейтинговым действиям в сегменте ВДО за неделю (МФК Лайм-Займ, НТЦ Евровент, ПК Смак, Сибирское стекло, НИКА, АСПЭК-Домстрой, МФК Эйроланс)

🟢 ООО «НТЦ Евровент»
Эксперт РА повысил кредитный рейтинг до уровня ruBB

ООО «НТЦ Евровент» занимается производством энергоэффективного климатического оборудования для организаций из различных отраслей. Компания работает на профильном рынке с 2001 года.

Компания занимает менее 1% на рынке промышленного холодильного и вентиляционного оборудования. Таким образом, рыночные и конкурентные позиции оцениваются как слабые. У Компании есть только одна производственная площадка, расположенная в г. Тольятти, при этом страхование имущественных рисков отсутствует.

На 30.09.2023 долговая нагрузка Компании представлена только облигационным займом на остаточную сумму в 37,7 млн руб., благодаря чему отношение чистого долга к LTM EBITDA составило около нуля.

Прогнозная ликвидность оказывает поддержку рейтингу ввиду достаточности операционного денежного потока для покрытия незначительных капитальных затрат, выплат дивидендов и предстоящих погашений.Вместе с тем, Компания регулярно распределяет дивиденды, сопоставимые с размером генерируемой EBITDA при отсутствии формализованной дивидендной политики, что оказывает сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности.

⬜️ ООО ПК «СМАК»

Эксперт РА присвоил кредитный рейтинг на уровне ruB+

ООО ПК «СМАК» является производителем рыбных консервов и паштетов, фасованной икры лососевых и других морских рыб, а также консервов из мяса птицы под собственным брендом.

На текущий момент доля компании на рынке икры и рыбных консервов в России не превышает 1%, что оказывает существенное давление на оценку ее конкурентных и рыночных позиций. Производственный процесс организован на единственной площадке в г. Новосибирск, что повышает операционные риски. Тем не менее, компания страхует основные риски в страховой компании с высоким рейтинговым классом.

Долговой портфель компании сформирован преимущественно за счет облигационных займов, а также субординированных беспроцентных займов от собственника, имеющих признаки квазикапитала, в связи с чем агентство не учитывает их при расчете долговой нагрузки компании. По состоянию на 30.06.2023 показатель Долг/EBITDA LTM составлял 2.1х.

На качественную оценку ликвидности негативно влияет наличие пиков погашения долговых обязательств на горизонте 12 месяцев от отчетной даты. Тем не менее, агентство положительно отмечает способность собственника компании оказывать финансовую поддержку посредством предоставления займов.

Оперативное и стратегическое управление бизнесом осуществляет Генеральный директор, который также является собственником компании. Тем не менее, деятельность компании характеризуется высокой степенью стратегического обеспечения.

🟢 МФК «Лайм-Займ»

Эксперт РА повысило кредитный рейтинг до уровня ruBB

МФК «Лайм-Займ» осуществляет деятельность на микрофинансовом рынке с 2013 года. Компания специализируется на предоставлении необеспеченных онлайн-микрозаймов ФЛ. В 2023 году на базе МФК образована группа, которая также развивает залоговое микрокредитование и коллекторский бизнес в России.

Объем выдачи за период с 01.10.2022 по 01.10.2023 увеличился на 74% до 14,8 млрд руб. относительно аналогичного периода годом ранее.

Несмотря на повышенную чувствительность бизнеса к регуляторным изменениям, рентабельность сохраняется на высоком уровне: ROE = 77%, ROA = 27% в соответствии с ОСБУ за период с 01.10.2022 по 01.10.2023.Масштабирование бизнеса в 2023 году, сопровождающееся отсутствием дивидендных выплат, позволило нарастить величину собственных средств: бухгалтерский капитал за 9 месяцев увеличился на 79% до 1,7 млрд руб.

Показатель долговой нагрузки сохраняется на комфортном уровне (Долг/EBITDA = 1,64 на 01.10.2023) в связи с высоким темпом генерации прибыли МФК и сбалансированным облигационным фондированием при амортизации предыдущих выпусков.

2/3

🟢 ООО «НИКА»
НРА повысило кредитный рейтинг до уровня «B|ru|»

Компания зарегистрирована в 2015 году в Московской области, занимается производством продуктов питания на собственных производственных мощностях, а также реализацией орехов и сухофруктов оптовым покупателям. В 2023 году Компания запустила производство газовых баллонов и прочей аэрозольной продукции в Рязани.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Умеренный уровень перманентного капитала. С учетом обязательств по лизингу и корректировки на реальные сроки погашения основной части долга отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 30.09.2023 г. составило 0,5. Порядка 50% долга Компании относится к обязательствам к погашению в течение следующих 12 месяцев.

Средняя оценка рентабельности собственного капитала. На 30.09.2023 г. она составила 22% (2022 год: 16%) с учетом беспроцентных займов владельца.

Средняя для пищевой отрасли оценка рентабельности чистой прибыли. За 12 месяцев, закончившихся 30.09.2023 г., показатель составил 3%

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Высокий финансовый леверидж. Отношение долга с учетом обязательств по лизингу к собственному капиталу с учетом беспроцентных займов владельца на 30.09.2023 г. составило 6,1 (на 31.12.2022 г.: 2,7)

Рост оборачиваемости дебиторской задолженности. За период 01.10.2022—30.09.2023 гг. она составила 111 дней (2022 год: 96 дней). НРА отмечает, что на фоне роста дебиторской задолженности и запасов потребность в оборотном капитале выросла, что оказывает давление на сальдо денежных потоков от текущих операций

Низкая оценка краткосрочной ликвидности. По расчетам НРА, показатель отрицателен на фоне отрицательного свободного денежного потока вследствие роста потребности в оборотном капитале

🟢 ООО «СИБИРСКОЕ СТЕКЛО»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ВВ-(RU), изменив прогноз на «Позитивный»

«Сибстекло» — компания, занимающаяся производством бесцветного и цветного тарного стекла в Новосибирске. Единственным собственником Компании является Э. А. Таран. Компания входит в РАТМ Холдинг.

Рыночная доля Компании в целом по РФ составляет около 7%, тогда как доля рынка в Сибирском и Дальневосточном федеральных округах достигает примерно 62–65%, что, по мнению АКРА, характеризует ее рыночную позицию как среднюю. Компания входит в топ-5 крупнейших производителей стеклотары в России.Структура группы представлена одной компанией, но при этом есть определенные операции со связанными сторонами. Кроме того, Компанией выданы поручительства за связанную сторону.

По состоянию на 14.11.2023 объем долгового портфеля Компании составлял 4,4 млрд руб. (включая выданные поручительства). Долговой портфель представлен банковскими кредитами, облигациями и займами от собственника. Отношение общего долга (с учетом поручительств) к FFO до чистых процентных платежей по результатам 2022 года составило 2,6х.

Слабая позиция по ликвидности обусловлена значительными погашениями долга, предстоящими в 2024–2025 годах, и наличием у Компании малого количества свободных кредитных лимитов — 150 млн руб. на конец текущего года и далее.

⬜️ ООО МФК «ЭйрЛоанс»
Эксперт РА снял статус «под наблюдением» по кредитному рейтингу. Рейтинг продолжает действовать на уровне ruBB- с развивающимся прогнозом.

ООО МФК «ЭйрЛоанс» осуществляет деятельность с 2013 года под брендом «Kviku». Компания специализируется на дистанционной выдаче микрозаймов. Kviku Holding Ltd (Республика Кипр) осуществляет деятельность в Казахстане, Испании, Польше, Индии и на Филиппинах.

Снятие статуса «под наблюдением» обусловлено удовлетворением Банком России ходатайства компании о прекращении действия соответствующего ограничения. Влияние ранее действовавшего запрета на финансовые показатели компании агентство проанализирует по отчетности за 2023 год.

⬜️ ООО «АСПЭК-Домстрой»

«Эксперт РА» отозвало без подтверждения Рейтинг в связи с окончанием срока действия договора и отсутствием достаточной информации для применения действующей методологии. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB+ со стабильным прогнозом.

У компании действует кредитный рейтинг на уровне BB-.ru от НКР

ООО «АСПЭК-Домстрой» является девелоперской компанией, осуществляющей строительство жилой и коммерческой недвижимости в г. Ижевск и г. Алметьевск.