Кто заработает на ИИ в 2024 году? Три компании, которые обещают встроить его в свои устройства

Одним из трендов 2024 года может стать восстановление рухнувшего после пандемии спроса на устройства, включая персональные компьютеры. Толчок отрасли должны дать искусственный интеллект и желание пользователей обновить устройства до более продвинутых. Аналитики рассказываюто трех производителях ПК и других устройств, которые могут на этом заработать, и анализируют, стоит ли покупать их акции на текущем уровне.

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+

Почему рынок ПК просел, а теперь восстанавливается

Локдауны и ультрамягкая монетарная политика прервали долгий период стагнации в производстве персональных компьютеров (ПК) и других устройств. По итогам 2021 года мировые поставки ПК выросли на максимальные с 2013 года 9,9%, до 339,8 млн единиц, после роста на 4,8% в 2020-м. Бум наблюдался во всех основных регионах и ключевых сегментах этого рынка, включая ПК, настольные устройства, ноутбуки и ультрабуки премиум-класса.

Некоторые эксперты ждали, что удаленный и гибридный режимы работы, а также  развитие онлайн-образования поддержат высокий спрос на устройства и дальше. Но после ажиотажного спроса на устройства в пандемию в 2022 году рынок резко упал. По данным Gartner, мировые поставки ПК тогда обвалились на 16,2% год к году, до 286,2 млн единиц. Тенденция сохранилась и в 2023 году. По итогам третьего квартала мировые поставки ПК составили 64,3 млн единиц, на 9% меньше год к году.

На рынок давили сразу несколько факторов: ожидание глобальной рецессии, инфляция, проблемы в цепочках поставок и связанный с ними рост цен. Наконец, схлопывание высокого спроса в пандемию привело к накоплению избыточных запасов. Следствием стало падение цен на устройства и финансовых показателей производителей.  

По итогам фискального 2023 года, который закончился в октябре, выручка HP, второго глобального игрока в отрасли после китайской Lenovo, упала на 14,7%, а операционная прибыль — на 19,6%. В результате акции HP торгуются примерно на 24% ниже своих максимумов 2022 года. 

Появление признаков устойчивого восстановления отрасли может стать сильным катализатором для роста акций производителей ПК и комплектующих для них. Признаки восстановления рынка видны уже сейчас. Отрицательная динамика мировых поставок существенно замедлилась: во втором квартале мировые поставки выросли по отношению к первому на 7,7% (год к году падение показателя составило 30% в первом квартале и 16,6% — во втором). В третьем квартале увеличить объем поставок ПК удалось пока только HP.



Аналитики и участники рынка настроены оптимистично:

• Morgan Stanley впервые за долгое время пересмотрел прогноз по поставкам ПК в сторону повышения. Теперь банк ожидает, что они вырастут на 8% год к году и достигнут 265 млн единиц уже к 2024 году.

• Gartner прогнозирует рост мирового рынка ПК на 4,9% в 2024 году как в потребительском, так и в бизнес-сегменте. 

• Аналитики Goldman Sachs также «воодушевлены улучшающимися тенденциями» и ожидают, что поставки вырастут на 6% в 2024 году и на 4% в 2025-м. 

• Джейсон Чен, генеральный директор Acer, в недавнем интервью отметил, что спрос достиг дна примерно в мае этого года. 

Рост рынка ПК поддержит развитие искусственного интеллекта (ИИ). Сейчас единственный способ получить доступ к ИИ — через облако. Пользователи переходят на веб-сайт или в мобильное приложение, а сторонний поставщик облачных услуг предоставляет услугу искусственного интеллекта по модели «ИИ как услуга» (AIaaS). 

Обычно в этой модели поставщик получает доступ к данным пользователей и взимает с них плату за регулярное пользование услугой. Но со встроенным в ПК ИИ пользователи будут иметь локальный и конфиденциальный доступ на их собственных компьютерах и использовать его где и когда угодно, даже без подключения к интернету.  Аналитики прогнозируют, что в 2027 году уже 60% ПК будут иметь возможность использовать искусственный интеллект.

По прогнозу Canalys, бум генеративного искусственного интеллекта может увеличить продажи ПК за счет роста спроса со стороны потребителей на интеграцию функций ИИ, которые улучшают производительность и пользовательский опыт. Учитывая бум на ПК который случился в 90-х годах прошлого столетия из-за появления интернета, многие отраслевые эксперты считают, что ИИ станет одним из основных драйверов роста рынка ПК в ближайшие годы.

Аналитики выбрали трех производителей ПК, которые могут заработать на восстановлении рынка. Ниже мы рассказываем об одном из них, о двух других можно узнать по ссылке.

HP

HP — один из крупнейших игроков на рынке ПК, ноутбуков и рабочих станций. Компания также производит принтерное оборудование, предлагает решения для графики и 3D-изображений на коммерческом (офисном) и промышленном рынках. 

Это первая компания, которая заявила, что намерена выпустить на рынок ПК со встроенным ИИ. Ожидается, что первый такой девайс будет представлен уже в 2024 году. Энрике Лорес, генеральный директор HP, говорит, что предстоящий запуск позволит удвоить темп роста в категории персональных компьютеров в течение следующих трех лет. 

На ПК для коммерческого и частного использования приходится 45% и 23% всей выручки компании соответственно, а на принтеры 8% и 4% соответственно. И около 20% приходится на обслуживание принтеров. Выручка диверсифицирована и по регионам: 44% приходится на всю Америку, 32% на ЕМЕА и 24% на Азиатско-Тихоокеанский регион. 

Снижение продаж в фискальном 2023 году обусловлено эффектом высокой базы прошлого года и наблюдалось во всех основных сегментах HP. Квартальная выручка снизилась на 6,5% — до $13,8 млрд. Больше всего пострадал бизнес ПК — его продажи упали на 8,2%. Полиграфический бизнес был более устойчив: выручка снизилась на 2,5% (аналитики прогнозируют, что рынок коммерческой и промышленной печати будет расти с CAGR 3,1% вплоть до 2030 года).

Больше половины операционной прибыли (57%) было сгенерировано доходами от полиграфического бизнеса, при том что этот сегмент генерирует только 32% выручки, остальное — ПК. 

Несмотря на замедление роста выручки и более низкую валовую прибыль из-за слабого рынка ПК, валовая маржинальность улучшилась за счет снижения затрат на логистику. 




Снижение операционного и свободного денежного потоков обусловлено ростом чистого оборотного капитала. По прогнозу менеджмента, в 2024 году свободный денежный поток ожидается на уровне от $3,1 до $3,6 млрд.
 


С 2020 по 2022 годы HP осуществила байбэки на общую сумму $13,7 млрд и распределила $2,97 млрд в виде дивидендов, которые она регулярно выплачивает с 1989 года. Сейчас компания объявила о дивидендах в размере $0,2756 на акцию — на 5% больше, чем в прошлом квартале, форвардная дивидендная доходность составляет 3,6%.

В 2023 году HP существенно сократила обратные выкупы, объем которых составил лишь $100 млн. Но на последнем конференц-колле с аналитиками руководство компании выразило намерение вернуться к обратным выкупам уже в начале 2024 года и распределить в пользу акционеров 100% свободного денежного потока — это будет соответствовать примерно 7,5% текущей капитализации компании. Для сравнения: в 2022 году HP распределила лишь 37% свободного денежного потока. 

HP отличается здоровым балансом: ее общий долг составляет $9,6 млрд, а на денежные средства и краткосрочные инвестиции приходится $3,2 млрд.

Таким образом, чистый долг равен $6,4 млрд, что соответствует 1,25 от скорректированного показателя EBITDA за последние 12 месяцев. Это нормальный уровень долговой нагрузки.

В 2022 году HP приобрела компанию Poly — ведущего мирового поставщика решений для совместной работы на рабочем месте. Поэтому в 2023-м компания работала над снижением левереджа. За год ей удалось погасить долг на $1,6 млрд.

Несмотря на устойчивую маржинальность, крепкий баланс и стабильные дивиденды, HP торгуется с существенным дисконтом к аналогам по мультипликаторам: EV/Sales, EV/EBITDA, FWD EV/EBITDA, P/E и FWD P/E. Ее акции выглядят привлекательно на текущих уровнях.

Об акциях еще двух производителей ПК, которые могут заработать на восстановлении рынка, можно прочитать по ссылке.