Блог компании Market Power | 🌱Почему сектор удобрений в этом году – не лучшая идея для инвестиций?

Прошлый год для производителей удобрений выдался так себе: подешевело сырье, а за ним и конечная продукция. Кроме того, российские удобренцы столкнулись с ростом налоговой нагрузки. Каким будет для них 2024-й?

🔹Что случилось?

Финдиректор Фосагро Александр Шарабайко заявил, что эффект курсовой экспортной пошлины для показателя EBITDA компании может составить менее 10%. Это лучше прежних прогнозов.

Несмотря на это, аналитики MP не считают бумаги эмитента привлекательными для покупки прямо сейчас. И вот почему...

🔹Что не так с Фосагро (PHOR)?

Компания стоит дорого (Р/Е = 12х)

Цены на удобрения выросли от двухлетних минимумов лета 2023 года. Например, DAP/MAP (фосфорные удобрения) выросли с $495 в июле прошлого года до $590 на текущий момент. Но перспектив для возврата цен на отметки в $800-900 пока нет. Природный газ дешевый, логистические цепочки  восстановились. 

Есть предпосылки для дальнейшего умеренного восстановления цен. В 2024-м ожидается сокращение экспортных квот на удобрения в Китае, а потребление в то же время вырастет. Ключевые потребители – Индия, Бразилия.  Они снижали потребление два года – с 2020 по 2022 год — из-за высоких цен. Сейчас запасы в ряде стран на 5-летних минимумах. 

Таким образом, предложение на рынке фосфорных удобрений сократится, а спрос вырастет. 

Для Фосагро этого мало. Результатов 2022 года мы не увидим, а стоит компания сейчас, как при ценах в $900 за тонну DAP/MAP. Так еще и дополнительным балластом идут курсовые экспортные пошлины. 

🔹Что делать инвестору?

Не спешить и разобраться.

Конкурентные преимущества компании стабильны, Фосагро остается лидером по себестоимости фосфорных удобрений и уверенно занимает третье место в мире по их производству. При этом конъюнктура остается слабой. 

Если вы рассматриваете компанию в долгосрочной перспективе и сейчас держите ее в портфеле, то это неплохой вариант, ведь ее конкурентные преимущества позволяют зарабатывать, даже когда закрываются заводы в Европе. Но среднесрочно феноменального роста результатов не будет. 

🔹А может, присмотреться к Акрону (AKRN)?

Подумайте дважды!

Компания выглядит менее привлекательно, потому что цены на газ и производимые из него азотные удобрения продолжают находиться на минимумах с середины лета. 

Акрон по результатам трех кварталов 2023 года заработал в 3 раза меньше прибыли, чем за аналогичный период 2022 года. Компания дороже Фосагро (оценочный P/E > 15х). 

Кроме того, доля экспорта в продажах составляет более 80%, поэтому влияние курсовой пошлины будет более ощутимым. 

Возобновление дивидендных выплат также маловероятно, потому что мажоритарный акционер компании владеет ей через офшоры.

🚀Подробно об этих компаниях вам расскажет наш Эй-бот

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.   

Проекты Market Power  

Купить комикс Market Power