U.S. Money Supply Is Doing Something No One Has Seen Since the Great Depression, and It Implies a Big Move to Come in Stocks 

 Прочитал статью и решил разместить первод для широких масс.

источник finance.yahoo.com/news/u-money-supply-doing-something-100600870.html

. 

Действительно, фондовый рынок испытал значительную волатильность за последние четыре года. Индекс Dow Jones Industrial Average, S&P 500 и Nasdaq Composite переживали как периоды медвежьего (снижающегося), так и бычьего (растущего) рынков. Эта волатильность может быть вызвана различными факторами, включая экономические данные, геополитические события, процентные ставки, отчеты о прибылях компаний и настроения инвесторов.

Хотя Уолл-стрит доказала свою способность быть настоящим создателем долгосрочного богатства, это не останавливает инвесторов в попытках получить преимущество, зная, в каком направлении двинутся Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq Composite следующими.

Бумажный самолетик из двадцатидолларовой купюры, разбившийся и помявшийся на финансовой газете.

Источник изображения: Getty Images.

По правде говоря, не существует такого предсказательного индикатора или экономического показателя, который с 100% точностью мог бы прогнозировать, в каком направлении пойдут акции следующими. Однако существуют определенные метрики и инструменты прогнозирования, у которых феноменальные показатели и которые сильно коррелируют с предыдущими направленными движениями в американской экономике и/или фондовом рынке. Именно эти индикаторы и метрики представляют особый интерес для инвесторов.

Возможно, наиболее информативным экономическим показателем в настоящее время является денежная масса США.

Денежная масса США не делала этого более 90 лет

Хотя существует множество известных показателей денежной массы, большинство экономистов и инвесторов обычно сосредотачиваются на M1 и M2. Первый представляет собой меру наличных денег и монет в обращении, а также спросовые депозиты на текущем счете. Это деньги, к которым потребители могут легко получить доступ и потратить.

Тем временем, денежная масса M2 включает все, что есть в M1, а также сберегательные счета, денежные рынки и сертификаты депозитов (CD) до $100 000. Хотя эти деньги также могут быть потрачены потребителями, для их получения требуется немного дополнительной работы. Именно M2 в настоящее время находится в центре внимания.

Большинство экономистов и инвесторов редко обращают внимание на M2, поскольку денежная масса растет столь последовательно на протяжении длительных периодов. Растущие экономики требуют большего объема капитала в обращении для облегчения транзакций, что приводит к практически ежегодному увеличению M2.

Но именно те редкие случаи, когда M2 снижается и потребители вынуждены отказаться от части своих покупок, приводят к проблемам для американской экономики и Уолл-стрит.

На основе ежемесячных данных от Совета управляющих Федеральной резервной системы США, денежная масса M2 достигла пика примерно в $21,7 триллиона в июле 2022 года. К декабрю 2023 года M2 составила примерно $20,87 триллиона.

M2 снизилась на 1,68% по сравнению с предыдущим годом и на 3,86% с момента своего летнего пика 2022 года. Это первое значительное снижение M2 с времен Великой депрессии.

С номинальной точки зрения 3,86% падение может показаться незначительным. Фактически, учитывая, что M2 расширилась на рекордные 26% по сравнению с предыдущим годом во время пандемии, можно сделать разумное предположение, что 3,86% отката с середины 2022 года не более чем возвращение к среднему уровню денежной массы. Однако исторически рассмотренные случаи падения M2 на уровне не менее 2% были предвестниками экономического спада.

Игнорируя незначительные годовые снижения, было всего пять случаев, при обратном тестировании до 1870 года — на основе данных главного исполнительного директора Reventure Consulting Ника Герли — когда M2 снижалась на уровне не менее 2%: 1878 год, 1893 год, 1921 год, 1931-1933 годы и июль 2022 года — настоящее время. Все четыре предыдущих случая привели к дефляционным депрессиям и значительному увеличению уровня безработицы в США.

Понятно, что знание Федеральной резервной системы о денежной политике и использование фискальной политики федеральным правительством значительно развивались за последний век. Фактически, депрессии 1878 и 1893 годов произошли до создания центрального банка страны. С использованием доступных инструментов сегодня маловероятно, что произойдет депрессия.

Тем не менее, история показывает, что снижения денежной массы M2 не должны игнорироваться. Если M2 уменьшается, а уровень инфляции остается выше исторических норм, это приводит к тому, что потребители приобретают меньше товаров и услуг. Другими словами, это формула для рецессии.

С сентября 1929 года около двух третей падений индекса S&P 500 произошли после, а не до официального объявления рецессии Национальным бюро экономических исследований. Простыми словами, если начнется рецессия, ожидается плохая производительность акций.

Денежные метрики являются серьезной проблемой для американской экономики и акций. Особенно беспокойным для экономики США в 2024 году является то, что M2 — не единственная денежная метрика, предостерегающая о минувшей опасности. Еще одним значимым показателем, на который стоит обратить внимание, является коммерческий кредит, который недавно установил исторический рекорд.

Коммерческий кредит включает в себя все кредиты, лизинги и ценные бумаги (например, ипотечные ценные бумаги), удерживаемые американскими коммерческими банками. Подобно M2, коммерческий кредит почти безотказно рос с тех пор, как он был впервые отрапортован в январе 1973 года.

Постоянный рост коммерческого кредита имеет смысл по двум причинам. Во-первых, портфели банковских кредитов и лизингов будут расти параллельно с экономикой США, которая проводит намного больше времени на расширение, чем на сокращение. И во-вторых, банки стимулируются кредитовать для компенсации расходов по обязательствам, связанным с привлечением депозитов (например, процентные расходы).

Но когда коммерческий кредит значительно снижается, будьте бдительны!

За более чем полувековую историю произошло всего три случая, когда коммерческий кредит банков снижался на более чем 2% от своего исторического максимума:

Максимальное снижение на 2,09% во время «пузыря дот-комов» (октябрь 2001 года).

Резкое падение на 6,94% сразу после Великой рецессии (март 2010 года).

Снижение на 2,07%, по состоянию на ноябрь 2023 года.

Как можно заметить, коммерческий кредит банков теперь вернул почти половину своего снижения, которое началось в середине февраля 2023 года, незадолго до кратковременного кризиса в региональном банковском секторе.

Тем не менее, то, что эти снижения сигнализировали более чем 50 лет, заключается в том, что банки целенаправленно ужесточают свои стандарты кредитования. Если у предприятий уменьшается доступ к капиталу, это означает меньше возможностей для найма персонала, приобретения активов и инноваций. Это плохие новости как для экономики США, так и для фондового рынка.

Неудивительно, что два предыдущих случая снижения коммерческого кредита на более чем 2% коррелировали с практическим уменьшением S&P 500 наполовину.

История повторяется: благословение в замаскировке для долгосрочных инвесторов

Какие бы денежные метрики и предиктивные индикаторы ни сигнализировали о предстоящем спаде и, возможно, даже медвежьем рынке для американской экономики и основных фондовых индексов Уолл-стрит в 2024 году, даже если история повторится, это будет лишь благословением в замаскировке для долгосрочных инвесторов.

Чтобы быть ясным, я не говорю, что рецессии — это веселые события. Они приводят к увеличению безработицы и сокращению или полному отсутствию роста заработной платы. Но неизбежные экономические спады также являются краткосрочными.

С момента окончания Второй мировой войны в сентябре 1945 года США пережили 12 официальных рецессий. Только три из этих 12 рецессий продолжались не менее 12 месяцев, и ни одна из них не превысила 18 месяцев.

С другой стороны, большинство периодов экономического роста длились несколько лет. Ставка на успех американской экономики, что является основной философией Уоррена Баффетта, всегда была разумным шагом для терпеливых инвесторов.

Эта философия работает и с акциями. Хотя мы никогда заранее не узнаем точно, когда индекс Dow Jones, S&P 500 или Nasdaq Composite войдут в коррекцию или медвежий рынок (и как долго продлится это падение), мы знаем, что каждый спад в конечном итоге устраняется ралли бычьего рынка. Именно это делает покупку акций во время откатов настоящим благословением в замаскировке для терпеливых инвесторов.

Но вам не обязательно верить на слово. В прошлом июне исследователи из Bespoke Investment Group уделили время, чтобы рассчитать, сколько времени длится медвежий и бычий рынок для широкого индекса S&P 500.

Как видно из поста Bespoke, средний медвежий рынок S&P 500, начиная с Великой депрессии в сентябре 1929 года, длится примерно 9,5 месяца (286 календарных дней). В сравнении, средний бычий рынок длится примерно в 3,5 раза дольше (1 011 календарных дней). Хотя Уолл-стрит не придерживается средних значений, почти век исторической производительности однозначно показывает, что бычьи рынки продолжаются значительно дольше, чем медвежьи.

На данный момент ничего не является абсолютной истиной для 2024 года. Но если снижение M2 снова коррелирует с спадом в экономике США, долгосрочные инвесторы хорошо позиционированы для успеха.

Данный переовд статьи выполнен chatGPT4. Свои коментарии и выводы я рамещу в своем телеграмм канале и на канале  дзен .

t.me/olegstonksandbonds

dzen.ru/a/Zb93siHYtVESPwC4