Новости рынков
«Норникель» опубликовал результаты за 1п18, которые мы оцениваем позитивно. EBITDA в размере 3,08 млрд долл. превысила наши ожидания и консенсус-прогноз на 2–4% благодаря сокращению расходов на оплату труда. Краткосрочный прогноз остается позитивным, поскольку компания может объявить промежуточные дивиденды с доходностью 7%, тогда как соотношение чистый долг/EBITDA, как ожидается, останется в диапазоне 1,0–1,3x.Рост EBITDA на фоне снижения расходов на оплату труда. EBITDA за отчетный период составила 3,1 млрд долл., превысив наши ожидания и консенсус-прогноз на 2–4 пп, в первую очередь за счет более хороших, чем ожидалось, показателей по расходам. Лучшую динамику относительно наших ожиданий показали расходы на оплату труда, которые снизились на фоне сокращения числа штатных работников и реализации программы по повышению эффективности и снижению расходов (в годовом сопоставлении расходы на оплату труда снизились на 1% г/г, несмотря на ежегодное повышение зарплат в апреле). В результате скорректированная чистая прибыль составила 2,1 млрд долл., что на 12–13% выше наших оценок.
Текущие фундаментальные показатели глобальных рынков никеля и палладия в средне– и долгосрочной перспективе компания оценивает, как позитивные. Несмотря на недавнюю коррекцию в связи с рисками «изъятия» у крупнейших компаний отрасли сверхдоходов, мы оставляет нашу прогнозную цену на горизонте 12 месяцев без изменений на уровне 22,80 долл., что предполагает ожидаемую полную доходность на уровне 58%. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать».
Мы полагаем, что компания объявит промежуточные дивиденды с доходностью на уровне 7%. Исходя из опубликованных результатов, мы полагаем, что по итогам 1п18 коэффициент дивидендных выплат может составить 60%, что предполагает дивиденды в размере 11,70 долл. на акцию (1,17 долл. на ДР) и означает полугодовую дивидендную доходность на уровне 7,1% (этот вопрос будет обсуждаться на заседании Совета директоров 14 августа).ВТБ Капитал