Новости рынков | Рекомендации совета директоров ГК Эталон по дивидендам можно ожидать в июне-июле - Sberbank CIB

В пятницу ГК «Эталон» объявила операционные результаты за 1К20 и провела телефонную конференцию. 

В 1К20 довольно существенно упали объемы новых продаж; особенно резко, на 31% по сравнению с 1К19, — в Москве и Московском регионе, что отчасти связано с эффектом высокой базы сравнения в первом квартале прошлого года.

Из результатов следует, что компания по-прежнему придерживается стратегии меньших продаж, но по более высокой цене, отдавая приоритет рентабельности перед продажами. Данные за апрель, видимо, покажут еще большее ухудшение ситуации, как мы полагаем, хотя менеджмент сообщил, что пока не отмечает резкого падения продаж в этом месяце.

Совокупные объемы продажи в 1К20 сократились на 25% по сравнению с 1К19 и на 27% — в сопоставлении с предыдущим кварталом. При этом в рублях новые продажи были на 10% ниже показателя за 1К19 и на 18% — уровня предыдущего квартала. Средняя цена реализации в 1К20 составила 142 тыс. руб. за 1 кв. м, что на 20% выше значения 1К19 и на 12% — 4К19. В Москве совокупные объемы продаж были на 31% слабее, чем в 1К19, и на 16%, чем в 4К19, в рублях продажи уменьшились на 13% по сравнению с 1К19 и на 5% — в соотношении с 4К19. Средняя цена реализации в Москве составила 171 тыс. руб. за 1 кв. м, что на 27% лучше значений 1К19 и на 13% — 4К19. В Санкт-Петербурге совокупные объемы продаж упали на 18% с уровней 1К19 и на 34% — в сравнении с 4К19; в рублях их снижение составило соответственно 7% и 30%. Средняя цена реализации в Санкт-Петербурге была 117 тыс. руб. за 1 кв. м, что на 14% лучше показателя за 1К19 и на 6% — за предыдущий квартал. Доля ипотеки в продажах в 1К20 достигла 36% по сравнению с 35% в 4К19 и 37% — в 1К19.

Компания подчеркнула, что полностью выполняет требования властей по предотвращению распространения COVID-19, в том числе рекомендованную приостановку строительных работ на неделю в Москве и Московском регионе с 13 апреля. Отмечается, что ГК «Эталон» готова быстро возобновить строительные работы, как только будут сняты ограничения, даже в случае продления карантина.

Что касается выкупа акций, то руководство заверило, что работает над механизмом, который позволил бы поддерживать ликвидность и ослабить давление на денежные потоки: в качестве возможных вариантов рассматриваются свопы на совокупный доход (total return swaps) и прочие деривативы. Менеджмент не видит причин отказываться от дивидендов или снижать их размер, ссылаясь на решение совета директоров компании в конце января, установившее минимальный уровень дивиденда 12 руб. на ГДР/обыкновенную акцию. Тем не менее годовое собрание акционеров, видимо, будет перенесено на август, а значит, рекомендации совета директоров по размеру дивидендов, видимо, можно ожидать в конце июня или в июле.

Кили Эндрю
Рогачев Кирилл
Sberbank CIB