Блог компании Альфа-Инвестиции | Шторм на валютном рынке: причины и способы защиты

За последнюю неделю курс доллара на межбанковском рынке взлетел более, чем на 10%, со 100 до 110 рублей, а в моменте приближался к 115. Динамика курса юаня сопоставима — в среду он превышал 15 рублей на бирже. Расскажем, какие инструменты защищают от ослабления рубля.

Смотрим на причины

Во многом такое резкое падение рубля можно объяснить образовавшимся дисбалансом спроса и предложения на иностранную валюту из-за новых ограничений против банковского сектора России, введённых в прошлый четверг.

Традиционно, в конце месяца экспортёры продавали часть валютной выручки на внутреннем рынке, что обеспечивало предложение иностранной валюты внутри страны. После введения санкций в отношении Газпромбанка поступление выручки, номинированной в иностранной валюте, вызывает проблемы у самих экспортёров. Кроме того, в октябре правительство снизило минимальный порог продажи валютной выручки с 80 до 25%. Таким образом, предложение валюты может значительно снизиться.

С другой стороны, спрос импортёров на иностранную валюту остаётся устойчивым, и они использовали конец месяца для закупок валюты. А учитывая приближение конца года, когда спрос на валюту дополнительно увеличивается, разрыв спроса и предложения может ещё вырасти.

Дополнительное давление на курс рубля оказывают геополитические риски новой волны эскалации конфликта на Украине и опасения по поводу новых санкций против России.

Что ждать дальше

В то же время глава Минэкономразвития Максим Решетников отметил, что такая динамика курса рубля не связана с фундаментальными факторами. По его словам, доля рубля и валют дружественных стран во II полугодии 2024 года достигла 82% в экспорте и 78% в импорте. Он полагает, что на валютном рынке преобладает эмоциональная составляющая, а после периода повышенной волатильности курс рубля стабилизируется.

В среду вечером, после волатильной торговой сессии, Банк России объявил о приостановке до конца года покупок валюты в рамках бюджетного правила. При этом регулятор продолжит продавать валюту из ФНБ.

Решение ЦБ РФ может дать поддержку рынку на ближайшее время, если не будет дальнейшего ухудшения геополитической обстановки, полагают аналитики «Альфа-Банка».

Аналогичные меры вводились год назад и помогли вернуть рубль к росту. Сейчас эффект тоже виден: доллар и евро на межбанковском рынке снижаются в четверг примерно на 3%, юань, напротив, вернулся к росту после коррекции.

Что поможет захеджировать портфель

Замещающие облигации

После прекращения торгов долларом и евро на Мосбирже главным инструментом для валютной диверсификации портфеля стали замещающие облигации (ЗО).

ЗО выпускаются с 2022 года по российскому праву взамен классических еврооблигаций. Они позволяют инвестору получать валютную доходность, но без прежних инфраструктурных рисков. Выплаты производятся в рублях, при этом стоимость бумаг и купоны по-прежнему привязаны к долларам или евро.

С начала ноября индекс замещающих облигаций Cbonds имеет тенденцию к росту. Тем не менее, доходности ЗО всё ещё находятся на привлекательном уровне и интересны к покупке.

В 2025 году предстоит погашение значительного объёма корпоративных ЗО. Это приведёт к сокращению валютных позиций в банках, и они смогут переложить средства в другие выпуски, что поддержит котировки бумаг. Ожидаем, что тренд на рост сохранится в 2025 году и котировки ЗО продолжат восстанавливаться.

Интересные выпуски ЗО:

• ГТЛК, ЗО27-Д (RU000A107B43) — доходность 13,9% — погашение 10.03.2027

Государственная транспортная лизинговая компания — финансовый институт, реализующий государственную политику в сфере лизинга. На 100% принадлежит государству. Кредитный рейтинг АА-(RU) от АКРА.

• Московский кредитный банк, ЗО-2026-02 (RU000A107VV1) — доходность 13,4% — погашение 21.09.2026

Московский кредитный банк — один из крупнейших негосударственных публичных банков в России. Кредитный рейтинг А+(RU) от АКРА.

• Газпром Капитал, ЗО30-1-Д (RU000A105SG2) — доходность 10,6% — погашение 25.02.2030

Газпром Капитал — дочерняя компания Газпрома, созданная для привлечения финансирования путём размещения облигаций. Кредитный рейтинг ААА(RU) от АКРА и ruAАА от Эксперт РА.

Для тех, кто не хочет самостоятельно заниматься подбором бумаг, есть интересная альтернатива — покупка паёв ОПИФ «Валютные облигации». Их цена следует за курсом доллара. Ожидаемая доходность в валюте — более 9% годовых.

Золото

Ещё одним защитным активом в периоды повышенной рыночной волатильности традиционно является золото. Цены на золото привязаны к доллару и, следовательно, напрямую следуют за курсами валют. Инвестиции в драгметалл помогают защититься от высокой инфляции и ослабления рубля.

Мировые цены на золото имели устойчивую тенденцию к росту с осени прошлого года и обновили исторические максимумы. В ноябре цены корректировались после выборов в США из-за роста индекса доллара. Однако рублёвая цена продолжит расти из-за ослабления национальной валюты.

Самый простой способ инвестировать в драгметалл — открыть обезличенный металлический счёт (ОМС). Это счёт в банке, на котором отражается золото в граммах. Доходность счёта привязана к цене драгметалла. Здесь подробно описано, как открыть ОМС.

Здесь мы рассказали, на какие акции стоит обратить внимание в период повышенной волатильности рынка.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции