Блог компании Альфа-Инвестиции | Как инвестировать, когда «дивиденды не врут»

Она не так знаменита, как Уоррен Баффет и Джордж Сорос, но в своё время оказала большое влияние на индустрию инвестиций. Поговорим про Джеральдин Вайс, гранд-даму дивидендов, и её метод отбора акций.

Фокус на дивидендах

Джеральдин Вайс — финансовый советник из США и автор журнала об инвестициях Investment Quality Trends. Она изобрела дивидендную стратегию, которую оттачивала много лет и которая прославила её на весь мир.

Пик карьеры Вайс пришёлся на 1980-е годы. Благодарные клиенты в шутку прозвали её «гранд-дамой дивидендов». В деловой прессе её также называли «дивидендным детективом» — опять же в позитивном ключе.

Вайс раскрыла свои принципы отбора акций в книге «Дивиденды не врут» (Dividends don’t lie), ставшую бестселлером в 1990-е. Позднее стратегия обновлялась, но главные критерии остались прежними.

Все 7 критериев выбора

Строго говоря, критериев больше десятка. Вайс требовала, чтобы выбранная акция соответствовала им всем. Седьмой пункт — это большой блок для анализа голубых фишек. Но общий смысл стратегии прост и логичен: покупайте недооценённые акции компаний, которые способны платить щедрые дивиденды.

Перечислим критерии так, как это сформулировала сама Вайс, и адаптируем их под российскую реальность, чтобы назвать привлекательные бумаги.

• Акция недооценена относительно размера дивиденда — ожидаемая доходность сейчас выше, чем была в прошлые годы.

Простой и универсальный критерий, можно взять за основу.

• Компания 12 лет подряд повышает дивиденды не менее чем на 10% в год.

Жёсткий критерий, который лучше смягчить, например, брать компании с темпами ростом дивиденда не ниже, чем у рынка в среднем.

• Мультипликатор P/B ниже 2.

Не для каждой отрасли подходит, поэтому можно брать компании с P/B ниже, чем у конкурентов.

• Мультипликатор P/E ниже 20.

Опять же, в России не имеет большого смысла, и лучше брать компании c P/E ниже, чем у конкурентов.

• Коэффициент выплат выше 50% чистой прибыли.

Слишком жёсткий критерий, которому соответствуют очень немногие компании в России, поэтому можно снизить до 25%, если выплаты стабильны.

• Долг не выше 50% капитализации.

В России чаще всего оценивают долги компании относительно размера её EBITDA, лучше брать не выше 2.

• Акция соответствует ещё шести критериям:
  • Компания повышала дивиденды не менее 5 раз за последние 12 лет.
  • Имеет высокий кредитный рейтинг (не ниже A по шкале S&P).
  • Имеет в обращении не менее 5 млн акций.
  • Имеет среди акционеров не менее 80 банков и фондов.
  • Платит дивиденды не менее 25 лет подряд.
  • Компания наращивала прибыль не менее 7 из 12 последних лет. 

Это опять же слишком жёсткий свод требований, их можно заменить на более простой: акция должна быть голубой фишкой и иметь DSI выше рынка.

Что выбрать в России

Подберём голубые фишки, которые давно и стабильно платят и наращивают дивиденды, при этом сейчас не имеют крупных долгов и не перекуплены. Большинство критериев Вайс говорит в их пользу:

• ЛУКОЙЛ
• Сбербанк
• Интер РАО
• ФосАгро
• Транснефть ап.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции