Блог компании БКС Мир инвестиций | Открываем парную идею: ТКС против ПИК

Открываем парную идею «Лонг ТКС / Шорт ПИК» с целевой доходностью 5–10% до конца ноября. ТКС вернулась к дивидендам с рекордной в истории выплатой после паузы с 2020 г. Ждем, что котировки ТКС в ближайшее время получат поддержку перед закрытием реестра под дивиденды и выходом сильной отчетности по МСФО. В то же время на акции ПИК продолжат давить высокие процентные ставки. 25 октября ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 21% — это негативный фактор, который будет сдерживать ипотечное кредитование и, как следствие, продажи недвижимости.

Главное

• Три причины покупать/продавать:

Во-первых, ТКС вернулась к дивидендам с рекордной в истории выплатой. Во-вторых, бизнес ТКС растет, как и клиентская база — в том числе за счет интеграции Росбанка. В-третьих, у ПИК высокие ипотечные ставки давят на продажи, низкий уровень раскрытия.

• Оценка: фундаментально «Позитивный» взгляд на акции ТКС, «Нейтральный» — на ПИК.

• Доходность: 5–10% до конца ноября.

• Катализаторы: результаты ТКС за III квартал 2024 г. по МСФО в ноябре, закрытие реестра под дивиденды 25 ноября.

• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.

• Банк находится под санкциями, что несет умеренные риски для бизнес-модели.

Интеграция Росбанка — новая фаза роста бизнеса ТКС. ТКС впервые опубликовала подробные операционные и финансовые результаты по РБПУ, предвосхищая раскрытие результатов за III квартал по МСФО в ноябре.

Цифры по-прежнему указывают на значительный рост клиентской базы, а также укрупнение и усиление рыночных позиций с учетом присоединения Росбанка. Так, клиентская база на сентябрь 2024 г. достигла 45,7 млн клиентов — на 21% больше, чем годом ранее. С учетом Росбанка совокупный кредитный портфель составляет 2,7 трлн руб., что более чем вдвое превышает кредитный портфель банка. Средства клиентов — 3,8 трлн руб. против 2,5 трлн руб. у ТКС.

Недавно компания объявила о переименовании холдинга в Т-Технологии. Новое название, по мнению аналитиков БКС, лучше отражает стратегию компании, которая нацелена на развитие технологической платформы и диверсификацию.

ТКС планирует выплатить рекордные дивиденды после паузы с 2020 г. В октябре совет директоров МКПАО «ТКС Холдинг» по результатам деятельности за 9 месяцев 2024 г. рекомендовал выплатить дивиденды в размере 92,5 руб. на акцию. Напомним, до этого компания выплачивала дивиденды по итогам IV квартала 2020 г.

Возврат к дивидендам после длительного перерыва позитивен для настроений. Кроме того, объявленный размер дивиденда является рекордным в истории. Выплата соответствует дивидендной политике, предусматривающей распределение 30% прибыли по МСФО, и предполагает небольшую дивидендную доходность — 3,6%.

Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, — 25 ноября 2024 г.

У ПИК продажи под давлением, а уровень раскрытия — слабый. 25 октября ЦБ поднял ставку до 21%. Это приведет к удорожанию и без того дорогих ипотечных кредитов. После завершения программы льготной ипотеки 1 июля рост ставки давит на спрос.

Практически запретительные ставки по ипотеке негативно сказываются на продажах девелоперов — это видно и по недавним операционным результатам за III квартал у ряда компаний.

С 2022 г. ПИК снизил объем раскрываемой информации и коммуникацию с инвестиционным сообществом. Политика закрытости не способствует пониманию того, как развивается бизнес компании.

Фундаментальный взгляд подтверждает идею. У аналитиков БКС «Позитивный» взгляд на акции ТКС и «Нейтральный» на ПИК. Выделяем ряд катализаторов для акций ТКС: сильные финансовые результаты за III квартал по МСФО и закрытие реестра под дивиденды 25 ноября.

В то же время ждем, что на бумаги ПИК будет давить снижение продаж из-за роста ипотечных ставок, а отсутствие раскрытия операционных результатов усилит негатив.

Как работают и зарабатывают парные идеи

Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.

Подробнее прочитать о парном трейдинге вы можете в обучающем материале Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.

Парные идеи аналитиков БКС позволяют получить доходность до 27% — подробнее о результатах рассказываем в этой статье.

Бесплатный шорт на три месяца

Если вы совершите сделку шорт до 31 декабря 2024 г., то три месяца после этого сможете открывать короткие позиции без платы за перенос. Максимальная сумма сделок в рамках акции — 10 млн руб.

Шортить можно российские и квазироссийские ценные бумаги на Мосбирже. Акция действует: для новых клиентов БКС, для клиентов с активами менее 1 тыс. руб., а также для тех, кто не совершал сделок переноса маржинальных позиций в период с 1 февраля по 18 сентября 2023 г.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией