Блог компании БКС Мир инвестиций | Записки инвестора. Что держать в фокусе

Выделяем важные события и факторы, которые могут повлиять на рынок акций.




• NEW! Теплая погода в Европе — негативный фактор для цен на газ

Важность: высокая

Скорость отбора газа из европейских ПХГ критично зависит от температуры в регионе и уровня ветрености. Например, снижение средней температуры на 1°C вниз вызывает рост потребления газа на 10%. Чем хуже погодные условия, тем выше могут быть цены на газ в ЕС и в целом на СПГ. Однако в этом сезоне температура остается выше средней. В результате прохождение осенне-зимнего периода в Европе может пройти без резкого роста цен. Объем запасов в ПХГ сейчас выше многолетних средних значений. При сохранении погодных условий база для начала их восполнения в марте может быть высокой, что помешает подъему цен на газ в ЕС. Это умеренно негативный фон для акций НОВАТЭКа и Газпрома (даже с учетом падения поставок в Европу), а также для производителей удобрений: ФосАгро, Акрон, КуйбышевАзот.

 • NEW! Падение экспорта газа через Украину — негатив для Газпрома

Важность: средняя

Потоки газа через Украину сократились с 42 до 35,5 млн куб. м/сутки в первые дни 2023 г. Снижение экспорта Газпрома может быть связано из-за погодных условий, но если прокачка не восстановится и продолжит падать, то это негативно скажется на выручке и может давить на акции компании.

• Ослабление рубля — драйвер для акций экспортеров

Важность: высокая

В декабре дисконт российской нефти Urals к Brent продолжил расти из-за эмбарго ЕС и потолка цен. Он составил 38%. Таким образом, экспортная выручка от нефти сокращается. В феврале ограничения коснутся и нефтепродуктов. В результате курс USD/RUB, уже поднявшийся к 70 при прочих равных вряд ли сильно упадет. Это позитивно для акций не нефтяных экспортеров. В первую очередь можно выделить положительное влияние на Норникель, РУСАЛ, En+, НКНХ, Сегежа и производителей стали.

• Дивиденды нефтяников — топливо для рынка акций

Важность: средняя

Акции нефтяного сектора могут получить поддержку из-за выплаты дивидендов в январе:
— ЛУКОЙЛ: 793 руб. на акцию, доходность 17%, отсечка прошла 19 декабря.
— Газпром нефть: 69,78 руб. на акцию за 9 мес. 2022, доходность 15,4%, отсечка прошла 28 декабря.
— Татнефть: 6,86 руб. на акцию за III квартал 2022, доходность 1,8%, отсечка прошла 06 января.
— Роснефть: 20,39 руб. на акцию за 9 мес. 2022, доходность 5,9%, отсечка 10.01.2023

Дивиденды нефтяников поддержат весь рынок акций в январе. Совокупный приток от реинвестирования, по нашим расчетам, составит 56–75 млрд руб.




 • NEW! Дивиденды госкомпаний

Важность: высокая

Минфин РФ продолжит придерживаться правила направления 50% чистой прибыли госкомпаний на дивиденды. Не все смогут исполнить этот норматив, но от многих эмитентов можно ждать неплохой дивидендной доходности. Подробнее о тех компаниях, которые с высокой вероятностью будут платить, читайте в специальном материале.

• Детский мир — акции исчезнут, компания трансформируется

Важность: средняя

Компания находится в стадии трансформации, меняя в несколько этапов статус ПАО в ООО. Действующие держатели бумаги  могут воспользоваться высокими уровнями и выйти из бумаг, пока котировки поддерживаются байбэком.

• Российские компании продолжают выпускать замещающие облигации

Важность: средняя

Замещающие облигации — новый инструмент на рынке, позволяющий инвестировать без инфраструктурных рисков недружественных валют долговые бумаги российских эмитентов. Расчеты происходят в рублях, но купоны и цена облигаций привязаны к курсу доллара, евро, фунта. Замещающие облигации позволяют сейчас зафиксировать высокую доходность в валюте на годы вперед. Но в будущем ставки могут снизиться. О том, как выбрать бумаги читайте здесь. Уже доступно 20 облигаций.

• РУСАЛ и Норникель — корпоративный конфликт

Важность: высокая

В 2022 г. закончилось акционерное соглашение. Будущая дивидендная политика ГМК не утверждена. Между Потаниным и РУСАЛом обостряется конфликт. Второй подал иск против первого обвиняя его в неисполнении обязанностей управляющего партнера. В РУСАЛе считают, что главой ГМК должен стать независимый руководитель и настаивают на возмещении убытков. Развитие этой истории будет ключевым драйвером для бумаг Норникеля, РУСАЛа и En+.

• МТС — новая дивидендная политика

Важность: высокая

Акции МТС исторически воспринимаются инвесторами в качестве одной из самых устойчивых дивидендных фишек на российском рынке. Однако после выплат в 2022 г. далее дивполитика компании пока не обозначена. Менеджмент сообщал, что она будет опубликована в начале 2023 г. (на три года вперед). Новость выступит сильным драйвером для бумаг компании. Не ждем существенного роста дивидендов, учитывая высокую долговую нагрузку МТС, но даже сохранение выплат близко к прежним уровням предполагает доходность более 10% годовых.

• Почему не будет дивидендов у многих компаний. Редомициляция на паузе

Важность: высокая

Из-за иностранной регистрации у многих компаний нет возможности выплачивать дивиденды. Действуют инфраструктурные ограничения. Любые новости о потенциальной редомициляции (перерегистрация в РФ) следующих компаний могут вызывать рост на десятки процентов:




• Энергетики. Смена акционеров приведет к возврату дивидендов

Важность: высокая

Юнипро и ТГК-1, которые ранее стабильно выплачивали дивиденды, в 2022 г. прекратили это делать. Причина в наличии крупных иностранных держателей, которые не могут получать выплаты из-за внутренних и внешних ограничений. Предполагается, что нерезиденты будут выходить. Новости об одобрении таких сделок властями станут драйверами для роста их котировок в расчете на возврат к практике выплаты дивидендов.

• ВТБ: Не ждать больше высоких дивидендов?

Важность: средняя

Костин: дивидендов в 2022 г. не будет, капитал банка пострадал и это в ближайшие годы это будет накладывать отпечаток на возможность выплачивать большие дивиденды. Плюс банк потратил 340 млрд руб. на покупку Открытия. Влияние: акции Сбербанка могут выглядеть лучше в среднесрочной перспективе. Кроме того, ВТБ приостановил купонные выплаты по субординированным облигациям. Вероятно, пока банк не вернется к выплатам, дивиденды также не будут на повестке.




 

• NEW! Сезон отчетов

Важность: средняя

В США 13 января с публикацией финрезультатов крупнейших банков будет дан старт очередному сезону отчетов, который покажет, как справляются корпорации с продолжающимся ростом ставок в финансовой системе. По данным Factset, ожидается снижение прибыли на акцию в целом по S&P 500 на 4,1%. Позитивная динамика предполагается лишь в 4 секторах из 11: энергетическом, промышленном, коммунальном и REIT.

• NEW! Инфляция в США

Важность: средняя

12 января, выйдет важный отчет по потребительской инфляции в США. Последние данные показывают, что темпы роста заработной платы снижаются, а экономическая активность в сфере услуг, где сосредоточено 70% рабочих мест, сократилась в декабре впервые за последние 30 месяцев. Аналитики ожидают замедления роста инфляции в декабре до годового минимумам в 6,5%. Рынок будет позитивно реагировать в случае, если инфляции будет более низкой, чем консенсус.

• Ослабление ограничений в Китае

Важность: высокая

Пекин долгое время проводил политику нулевой терпимости к коронавирусу. Высокая вовлеченность экономики КНР в мировые процессы несла негативные последствия для мировых рынков акций, товарных рынков ввиду карантинов. В ноябре были первые позитивные сигналы о смягчении позиции китайских властей в отношении применения антиковидных мер, и уже с 8 января в Китае отменяется обязательный карантин для въезжающих из-за границы. Власти вводят послабления перед Новым годом по лунному календарю, который наступит 22 января. Китайский рынок акций показал уверенный рост в первую неделю января, дальнейшие снятия ограничений будут позитивным драйвером.