Блог компании БКС Мир инвестиций | Приятные сюрпризы и разочарования дивидендного сезона 2023

Летний дивидендный сезон 2023 г. в самом разгаре, некоторые компании уже выплатили дивиденды за прошлый год.

Примечательно, что неожиданных решений по дивидендам в этом году было довольно много. Это связано с тем, что в условиях отказа от публикации отчетов и ухудшения раскрытия информации ожидания аналитиков и рынка в целом зачастую расходились с фактическими рекомендациями советов директоров. Однако важно, что приятных дивидендов сюрпризов в 2023 г. все же было больше, чем разочарований.

Приятные дивидендные сюрпризы

• Самый яркий и значимый в масштабах рынка дивидендный сюрприз был от Сбербанка. Банк рекомендовал дивиденды в размере 25 руб. на акцию (дивдоходность 10,5%) — это рекордный уровень для банка, который также значительно больше, чем можно было ожидать от прибыли за 2022 г. (прогнозы были около 6 руб. на бумагу). Выплаты стали одним из ключевых драйверов роста цены акций в последние месяцы. Важно, что в начале 2023 г. банк показывает высокую прибыль — это позволяет рассчитывать на увеличение дивидендных выплат в 2024 г.

• В банковском секторе не только Сбербанк приятно порадовал акционеров. Банк Санкт-Петербург за 2022 г. выплатил 21,15 руб. на акцию, что соответствовало 12,6% дивидендной доходности на дату отсечки. Банк успешно прошел 2022 г., показав рекордную прибыль. В I квартале 2023 г. сильные результаты сохраняются, что позволяет рассчитывать на высокие дивиденды и в 2024 г.

• Неожиданно крупные дивиденды решила выплатить Башнефть — 199,89 руб. на акцию (13,6% по текущим котировкам АП). Компания не публиковала финансовые отчеты за 2022 г., поэтому до последнего момента интрига по дивидендам сохранялась. Бумаги еще можно успеть купить под выплаты за 2022 г. — последний день с дивидендами акции торгуются 5 июля. Однако дивидендный гэп в бумаге может затягиваться довольно долго, а уверенности в сохранении крупных выплат в будущем сейчас нет.

• Порадовала акционеров крупными дивидендами Beluga Group. 400 руб. на акцию по итогам 2022 г. — рекордный объем для компании, дивдоходность к дате отсечки составила 8,5%, но на момент рекомендации показатель был на уровне 11,8%. Высокая дивдоходность Beluga Group должна сохраниться в будущем, хотя не исключено небольшое снижение к уровню 2023 г.

• Удивительно крупные дивиденды за прошлый год намерена выплатить ЛСР: 78 руб. на акцию, или 11,7% дивдоходности по текущим котировкам. Компания стабильно платила 78 руб. на акцию в 2015–2019 гг., но потом размер дивидендов был неожиданно снижен. Возвращение к уровню прошлых лет стало сильным позитивным драйвером для динамики акций, хотя уверенности в сохранении высоких дивидендов в будущем нет.

• Итоговые дивиденды Татнефти оказались чуть выше ожиданий аналитиков. Компания в последние годы выплачивает дивиденды исходя из 50% от чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от того, какой показатель выше. Выплаты за 2022 г. соответствуют 54% от чистой прибыли. Итоговые дивиденды не сильно превысили прогноз, но стали небольшим приятным сюрпризом для акционеров.

Ложка дегтя

• Неприятно удивило решение по дивидендам за 2022 г. Газпрома. Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за прошедший год. Консенсус Интерфакса предполагал, что дивиденды составят около 7,6 руб. на акцию.

Решение можно связать с крайне слабыми финансовыми результатами II полугодия 2022 г., когда компания заплатила крупные налоги. Также сказалось падение цен на газ, снижение объемов поставок в Европу. Стоит сказать, что Газпром выплачивал рекордные дивиденды за I полугодие 2022 г., то есть крупные дивиденды за 2022 г. все же были.

Акции Газпрома отреагировали на решение по дивидендам снижением. В среднесрочной перспективе взгляд на акции негативный, бумаги могут выглядеть слабее рынка.

• Хуже ожиданий оказалась рекомендация по дивидендам Сургутнефтегаза-ап (0,8 руб. на акцию). Консенсус Интерфакса предполагал выплату в размере 3,1 руб. Сильное отклонение от ожиданий связано с тем, что компания не публиковала отчеты за 2022 г. Можно предположить, что компания продолжает придерживаться прописанных в уставе правил по выплатам на привилегированные акции. Скорее всего, причиной низких дивидендов стали разовые убытки или списания. Взгляд на акции Сургутнефтегаза осторожный, стоит дождаться появления финансовых отчетов, чтобы лучше оценить состояние дел в компании.

• Чуть ниже прогнозов оказались выплаты Газпром нефти за 2022 г. (12,16 руб. на акцию, дивдоходность 2,4%). Рекомендация финальных дивидендов оказалась ниже наших ожиданий, но соответствует консенсусу Интерфакса. При этом акции Газпром нефти отреагировали на решение СД снижением, потеряв более 5%. Рынок закладывал, что дивиденды могут быть выше в свете потребности материнского Газпрома в кеше.

Еще не определились

Из наиболее крупных компаний российского рынка с дивидендами еще не определились:

— Мосэнерго

— ОГК-2

— Роснефть

— РусГидро

— Ростелеком

— Транснефть

Вероятность выплаты дивидендов у отмеченных компаний высокая, однако по их размеру сохраняется неопределенность. В ближайшее время должна появиться информация по дивидендам ОГК-2 и Мосэнерго.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией