Блог компании БКС Мир инвестиций | Девелоперы установили исторический рекорд по продажам. Что дальше

Публичные застройщики Самолет, ЛСР и Эталон показали рекордные продажи за III квартал 2023 г. Такой рост позитивен для финансовых результатов компаний. Вместе с тем повышение процентных ставок может оказать влияние на продажи в дальнейшем, а ключевым фактором поддержки станут субсидированные ипотечные госпрограммы. 

Главное

• Рекордный III квартал 2023 г. — рост спроса и расширение предложения на фоне повышения ключевой ставки ЦБ и ослабления рубля, а также расширения географии присутствия и роста предложения у компаний.

• За 9 месяцев 2023 г. — средний рост продаж на 72% г/г.

• С учетом роста продаж ждем рекордный 2023 г. Но рост процентных ставок может оказать давление на спрос в IV квартале 2023 г.

• Рекомендации:
— Самолет — «Покупать»
— ПИК — «Покупать»
— Эталон — «Покупать»
— ЛСР — «Продавать».





В деталях

Рекордный III квартал 2023 г. — рост спроса и расширение предложения. III квартал стал рекордным по объемам продаж в денежном выражении для всех публичных застройщиков, раскрывших операционные результаты. Квартальные темпы роста в среднем составили около 60% к/к.

Продажи Самолета за этот период достигли 79,3 млрд руб. (+63% г/г + 46% к/к, 422,9 тыс. кв. м), ЛСР — 78,0 млрд руб. (7х г/г, +90% к/к, 394 тыс. кв. м). У Эталона продажи в III квартале 2023 г. составили 31,2 млрд руб. (+134% г/г; +52% к/к, 156 тыс. кв. м).

Сильная динамика III квартала была вызвана как общерыночными (повышение ключевой ставки ЦБ и ослабление рубля), так и специфическими для компаний факторами. Самолет и Эталон продолжают расширять географию присутствия, что также сказывается на росте предложения. Так, доля региональных продаж Эталона достигла 35% в III квартале 2023 г. против 27% в III квартале 2022 г.





Ждем более сдержанной динамики на фоне роста процентных ставок, но результаты за 2023 г. будут сильными. Динамика продаж за 9 месяцев 2023 г. также впечатляет: средний рост продаж составил 72% г/г, при этом у ЛСР продажи выросли более чем вдвое г/г. Хорошая динамика за 9 месяцев, скорее всего, позволит застройщикам показать рекордные результаты и за весь 2023 г.

Самолет еще раз подтвердил ожидания рекордного уровня продаж в 2023 г. — 1,6 млн кв. м. Тем не менее рост процентных ставок уже отразился на ипотечном рынке и может сдерживать динамику продаж в дальнейшем.





Вместе с тем льготные государственные ипотечные программы станут ключевым фактором поддержки особенно в масс-маркет сегменте, где широко представлены Самолет, ПИК и Эталон — по этим компаниям мы сохраняем позитивный взгляд и рекомендацию «Покупать» — и в меньшей степени поддержат ЛРС с более высокой долей премиального сегмента («Продавать»).

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией