Блог компании Финам Брокер | Рубль на пике, инфляция на минимуме: что ждет экономику России в ближайшие месяцы?

Недельная инфляция в России замедляется на протяжении всего марта. Последние данные Росстата показали снижение индекса потребительских цен за период 11-17 марта до самых низких значений с сентября 2024 года. Инфляционные ожидания россиян в марте также упали до сентябрьских уровней.

Между тем рубль продолжает оставаться вблизи полугодовых максимумов. С начала года российская валюта окрепла к доллару примерно на 26%. Такой позитив во многом обусловлен благоприятной геополитической ситуацией, а также сезонными факторами.

Сегодня в дату экспирация мартовского фьючерса на доллар рубль выглядит волатильным. Трейдеры двигают курс, перекладываясь в новые контракты. Завтрашнее решение Банка России по ключевой ставке создает дополнительное напряжение для нацвалюты.

Какие факторы сказываются на текущем замедлении инфляции и есть ли связь с крепким рублем? Как долго тренд на падение цен продлится? Каким будет курс рубля в краткосрочной перспективе? Finam.ru собрал мнения экспертов и подготовил обзор.

От укрепления рубля к замедлению инфляции

На этой неделе доллар падал ниже 81 рубля впервые с июня 2023 года. Всего с начала 2025 года доллар потерял около 26%. При этом бюджет России на 2025 год запланирован, исходя из курса 96,5 рубля за доллар.

Курсы евро и юаня также снижались по отношению к рублю до минимумов июня 2024 года. Европейская валюта на межбанковском рынке опускалась ниже 89 рублей, а биржевой курс юаня падал до 11,13 рубля.

Сейчас рубль в большей степени зависим от внешнеполитических событий. Центробанк считает одним из драйверов роста нацвалюты снижение геополитической напряженности. Также фактором укрепления рубля могло стать увеличение объема чистых продаж валюты экспортерами в феврале на 25% по сравнению с январем.

Еще одной причиной столь сильного укрепления рубля стал приток зарубежного капитала в Россию в сочетании с низким импортом, указал вице-премьер Александр Новак. В кулуарах съезда Российского союза промышленников и предпринимателей он отметил, что власти не планируют вмешиваться в ситуацию на валютном рынке и курс будет определяться рыночными условиями.

Новак пояснил, что крепкий рубль является негативным фактором для экспортеров, но играет положительную роль с точки зрения снижения инфляции.

Так, инфляция в России за неделю по 17 марта составила 0,06% после 0,11% по состоянию на 10 марта и 0,15% за неделю по 3 марта. По данным Росстата, с начала года потребительские цены выросли на 2,28%, а годовая инфляция оценивается в 10,2%.

Между тем ожидания населения по инфляции на год вперед снизились до 12,9%. Это минимальное значение с сентября 2024 года.

Иллюзорное замедление инфляции

Тенденция на замедление инфляции в условиях крепкого рубля может быть временной. Эксперты заявляют, что фактор дешевого доллара должен носить длительный характер для устойчивого снижения цен.

Укрепление рубля традиционно приводит к снижению инфляции, поскольку импортные товары и услуги становятся дешевле для отечественных потребителей. Однако эффект от укрепления рубля на инфляцию проявляется не сразу, а с определенным временным лагом, обращает внимание финансовый консультант Евгений Марченко.

«Если укрепление рубля будет устойчивым, с полгода и дольше – это будет являться дезинфляционным фактором. Пока же еще рано всерьез говорить о существенном снижении инфляционного давления», – пишет он в своем Telegram-канале.

Экономист банка «ЦентроКредит» Евгений Суворов отмечает, что недельная инфляция на уровне 0,06% на текущем отрезке года выглядит крайне низкой. Однако он призывает не впечатляться, поскольку замедление иллюзорно.

По мнению эксперта, низкую инфляцию обеспечил дешевеющий огурец. При этом экономист предупреждает, что чем сильнее овощ подешевеет весной, тем значительнее подорожает осенью, «так что на прогноз инфляции это вообще никак не влияет».

Замедление инфляции на фоне слабого доллара также временно, указывает Суворов. «После созвона Трампа и Путина рыночная эйфория, по-видимому, пойдет на спад, и все вспомнят о дешевой нефти. Так что все вернется назад», – заключил экономист.

Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак так же призывает не спешить с выводами раньше времени в контексте дешевеющего доллара и замедления инфляции. «Укрепление рубля – это, конечно, хорошо, но не стоит ждать чуда в магазинах. Да, при самых оптимистичных сценариях, может, что-то и подешевеет. Но, в целом, на снижение цен влияет множество факторов, а не только курс валюты», – указал он.

Об отсутствии прямой связи между курсом рубля и инфляцией говорит начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. «В России инфляция носит немонетарный характер, а скорее издержкой, она формируется во многом за счет издержек цен производителей. Поэтому курс рубля и инфляция связаны только по части импорта, если мы говорим про импортируемые блага», – заявил эксперт в беседе с Finam.ru.

Влияние ключевой ставки на инфляцию

За последние недели оценка наблюдаемой инфляции в России остается высокой и сейчас она составляет 16,5%, находясь на годовых максимумах. Целевой показатель ЦБ составлят 4%.

Тем не менее, высокая ключевая ставка Центробанка на уровне 21% уже приводит к устранению перегрева спроса в экономике и, как следствие, к снижению инфляции, обращает внимание аналитик «Финама» Александр Потавин.

«Высокий уровень ставки со временем тормозит кредитование и спрос в экономике. Однако сейчас резкого торможения общего спроса мы пока не видим, поскольку его поддерживает бюджетный импульс и рост зарплат. Тем не менее, в последние месяцы уже отмечается снижение кредитной активности граждан и бизнеса. Наиболее явно снижение кредитования происходит в рознице», – заметил эксперт.

Потавин полагает, что тенденция на дезинфляцию в России будет продолжаться в ближайшие недели, если только ЦБ не станет вновь поощрять потребителей снижением ставки, а рубль – новым заметным ослаблением.

Каким будет курс рубля?

Сегодня, 20 марта, на срочном рынке исполняются мартовские фьючерсы и опционы на валютные пары. Традиционно участники рынка в преддверии экспирации начинают перекладывать деньги в новые контракты, что оказывает влияние на котировки из-за увеличенных объемов.

Также на следующей неделе наступит налоговый период. Экспортеры начнут продавать валютную выручку – этот фактор обычно положительно сказывается на движении рубля.

За последние два дня рубль потерял к доллару на межбанке около 3%. По мнению руководителя отдела инвестиционного консультирования в «Алор Брокер» Алексея Антонова, признаки на разворот выглядят ложными. «Геополитический позитив может сформировать еще одну волну укрепления российской валюты», – заявил он.

За последние десять лет средняя скорость ослабления рубля к доллару составляет около 10% годовых. Ожидаете скорого падения рубля? «Финам» предлагает инвесторам инструмент с доходностью до 20% годовых в китайской валюте — паи фонда «Финам — Алгоритм роста в юанях».
Фонд работает со стратегиями высокочастотной торговли (HFT), что позволяет совершать эффективные сделки при любых движениях рынка благодаря мгновенному анализу данных с разных торговых площадок.

Руководитель направления «Анализ отраслей и финансовых рынков» ПСБ Евгений Локтюхов считает, что по факту исполнения контракта на доллар рубль может ослабнуть, однако отскок будет носить временный характер. Он ожидает сохранения навеса предложения на следующей неделе, что будет способствовать новым попыткам юаня и доллара направиться к 11 рублей и 80 рублей соответственно.

Однако в текущих условиях крепкий рубль нельзя назвать балансом для экономики, считает Абелев. Он напоминает, что треть доходов бюджета приходится на экспорт. «Сильное укрепление рубля для экспорта углеводородов и доходов по этой части как раз не крепкая история и намека на баланс тут нет», – пояснил он. По прогнозом Абелева, курс рубля к середине 2025 года вернется в диапазон 94-96 за доллар и в район 12,5-12,9 за юань.

Аналитики «Финама» также ждут ослабления рубля в текущем году. По их оценкам, усиление курса нацвалюты в феврале-марте не будет иметь продолжения в ближайшие месяцы. Тем не менее, эксперты скорректировали свой прогноз. Если в конце 2024 года они ждали курс доллара в районе 110-115 рублей на конец 2025 года, то теперь снизили прогноз до 100-102 рублей. Эксперты считают, что текущие фундаментальные факторы с учетом тенденций в российской внешней торговле говорят в пользу роста доллара до 100 рублей.

🧐 Читать на Finam.ru

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы