Блог компании Финам Брокер | Юань под давлением: риски девальвации, торговые войны и будущее китайской валюты

В последние годы китайская экономика демонстрирует замедление темпов роста, в связи с чем юань несет дополнительные риски для инвесторов. Китайская валюта в целом является нестабильным инструментом. Юань — не совсем свободно конвертируемая валюта. Его курс устанавливается не в ходе рыночных торгов, а фиксируется в приказном порядке регулятором — Народным банком Китая (при этом имеет место привязка к некоторым иностранным валютам). На мировом рынке торговля юанем находится под контролем китайских властей, а волатильность курса объясняется высокой зависимостью экономики Китая от экспорта, и, следовательно, заметное укрепление национальной валюты Китаю совсем невыгодно.

Таким образом, среди ключевых рисков, которые несет данная валюта: политические (снижение стоимости на фоне ухудшения международных отношений), регулирование курса центральным банком, кризис в строительном секторе Китая, а также высокая волатильность.

Прибегнуть к девальвации юаня власти Поднебесной могут в любое время, чтобы поддержать экономику страны. К примеру, в 2015 году китайский ЦБ принудительно девальвировал юань на самую крупную величину за два десятилетия. Регулятор опустил центральный курс юаня сразу на 1,9%, что дало старт началу торговой войны с США. Столь неожиданный шаг китайского регулятора застал врасплох мировые рынки, и в текущих условиях Китай вновь может прибегнуть к аналогичным мерам, несмотря на предыдущие договоренности с США. Речь идет о соглашении, которое стороны подписали в 2020 году, и которое позволило США и Китаю выйти из двухлетней торговой войны. Тогда Пекин пообещал не девальвировать юань, а в ответ на это США сняли с Китая статус валютного манипулятора.

Как пишет агентство Bloomberg, усугубление торговой войны усиливает разговоры о том, что Китай может прибегнуть к резкой девальвации юаня по отношению к доллару. По мнению экспертов, Пекин изучает возможность прибегнуть к заметному ослаблению национальной валюты в качестве ответа на тарифы Дональда Трампа. В то же время авторитетный американский инвестор Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates, который недавно встречался с высокопоставленными китайскими чиновниками, полагает, что США и Китай могли бы договориться об укреплении юаня, что выгодно Америке, в обмен на смягчение торговых тарифов. Но такой исход событий кажется пока маловероятным, в частности, после того, как США пригрозили Китаю пошлинами в размере 104%.

На фоне этих новостей китайский офшорный юань ослаб до рекордно низкого уровня в 7,4242 по отношению к доллару, а эксперты теперь строят прогнозы относительно того, насколько высоки риски принудительной девальвации юаня. По оценкам аналитиков Wells Fargo, существует риск целенаправленной девальвации китайской валюты до 15% в течение двух месяцев. В то же время эксперты Jefferies считают, что Китай может ослабить юань до 30%, если примет решение использовать национальную валюту в качестве инструмента давления.

Между тем ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова отмечает, что Народный Банк Китая вряд ли будет намеренно девальвировать нацвалюту, когда экономика страны сравнительно недавно снова столкнулась со своей достаточно старой проблемой дефляции, а государство стремится стимулировать потребительский спрос, чтобы избежать кризиса перепроизводства. «В случае более серьезного замедления роста китайской экономики нельзя исключать, что юань может быть «управляемо девальвирован». Соответствующее решение наверняка будет приниматься властями КНР заранее и с разъяснением его последствий для граждан Поднебесной и всего мира», — полагает она.

В то же время Гаянэ Замалеева, аналитик Банки.ру, заявляет, что с точки зрения инвестора юань все же остается интересным инструментом для частичной валютной диверсификации, особенно на фоне геополитических сдвигов и тренда дедолларизации. Тем не менее, эксперт подчеркивает, что сегодня он не может восприниматься как «тихая гавань», поскольку слишком много политических и экономических переменных. При этом Замалеева выделила основные риски:

— Новая волна торговой напряженности с США может давить на юань и снижать интерес иностранных инвесторов к китайским активам.

— Усиление контроля за движением капитала в КНР ограничивает гибкость инвестора.

— Потенциальное замедление китайской экономики и мягкая монетарная политика также говорят в пользу ослабления валюты.

— Растущий государственный долг Китая также добавляет неопределенности юаню. По оценкам Fitch Ratings, совокупный долг центрального и местных правительств Китая достигнет 68,3% от ВВП в 2025 году, увеличившись с 60,9% в 2024 году (в 2019 году — 37,9% от ВВП).

Делая вывод, Замалеева отмечает, что юань для инвестора является валютой с ограниченным апсайдом в краткосрочной перспективе, но с потенциалом как элемент стратегической диверсификации в долгосрочной перспективе. Ключевыми факторами при этом остаются политика ЦБ КНР, экспортная динамика и развитие американо-китайских отношений.

🧐Читать на Finam.ru

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы