Блог компании Финам Брокер | Обзор валютного рынка за неделю (ФГ "ФИНАМ"). Индекс доллара вышел из зоны широкой консолидации

По итогам прошлой недели индекс доллара США поднялся на 1,68% после роста на 0,5% неделей ранее. Индекс DXY закрылся в пятницу на отметке 97,40 п., что стало максимумом с лета 2020 года. Таким образом, индекс доллара после двух месяцев консолидации вышел вверх из зоны широкой консолидации.

Основным поводом для укрепления индекса доллара по итогам прошедшей недели стали итоги январского заседания Федеральной резервной системы (ФРС), которая сохранила базовую ставку на уровне 0-0,25% годовых, при этом заявив, что планирует свернуть программу выкупа активов в марте. Глава ФРС также дал понять, что ФРС, вероятно, будет увеличивать ставку быстрее, чем делала это в прошлом.

В своем выступлении Дж. Пауэлл также подчеркнул, что ожидает замедления инфляции в США в течение текущего года. Высокая инфляция заставляет сейчас ФРС действовать быстрее. По мнению Пауэлла, она останется высокой до конца 2022 года, а прогресса удастся добиться только к концу года. В феврале ФРС в 2 раза ускоряет сворачивание экстренного стимулирования, и на следующем заседании будет больше деталей по части сокращения баланса регулятора.

Согласно данным CME Group, трейдеры видят 100%-ную вероятность подъема ставки в марте и 70%-ный шанс, что следующее повышение состоится уже в мае. В итоге, участники рынка вновь переоценили ожидания по темпам повышения ставки в этом году, заложив в них уже 5 повышений до конца года, вместо 4 повышений, на которые все надеялись до этого. Правда, на январском заседании не обновлялись макропрогнозы ФРС по экономике США и прогнозная траектория ставки. На первоначальном этапе ФРС видимо хочет избежать прогнозов, которые потом могут сыграть против него, причем в любом направлении.

Курс доллара, а также доходности US Treasuries выросли по итогам прошедшего заседания ФРС. Доходность 2‑ летних облигаций увеличилась больше, чем доходность 10-летних, это означает, что кривая доходности стала более плоской (сейчас 2-летние бонды дают 1,2%, против 1,8% по 10-летним). Это считается негативным фактором для рынка акций, поскольку означает, что деньги дорожают для потребителей и бизнеса, а ФРС может сделать их еще дороже. Даже в начале повышения ставки ФРС финансовые условия будут оставаться мягкими. Важна будущая траектория роста ставок, ведь слишком медленное ужесточение ДКП может дать инфляции закрепиться на неприемлемо высоком уровне, а слишком быстрый рост ставок может обрушить рынки и замедлить рост экономики. Но уже сейчас понятно, что в самом начале ФРС придется повышать ставку намного быстрее, чем ожидалось ранее.

За последние 15 лет ФРС активно повышала свою ключевую ставку лишь дважды: с середины 2004 по середину 2006 годов, а также с начала 2017 по конец 2018 года. Интересно, что в обоих случаях индекс доллара рос в начале цикла повышения ставки, но по мере ее подъема начинал слабнуть – видимо, так инвесторы закладывались на то, что ужесточение ДКП в США в итоге обернется снижением темпов роста экономики. Если учесть, что в последние месяца идет уплощение кривой доходности US Treasuries, то не исключено, что в 2023 году мы будем наблюдать по доллару вышеописанную ситуацию.

Укреплению спроса на доллар на прошлой неделе также способствовала и сильная макростатистика по США, показавшая, что в IV квартале 2021 года ВВП Америки (согласно первой оценке) вырос на 6,9% в пересчете на год, что оказалось лучше прогноза роста на 5,5%.

Что касается прочей макроэкономической статистики, в США стали известны предварительные данные по индексам деловой активности в производственном секторе и сфере услуг от Markit за январь, которые составили 55 п. и 50,9 п. соответственно, против 57,7 п. и 57,6 п. в декабре 2021 года, что было слабее прогноза. В ноябре сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 1,0% (м/м) и 18,3% (г/г) против 0,8 (м/м) и 19,0% (г/г) месяцем ранее). Индекс доверия потребителей от CB за январь снизился до 113,8 п. по сравнению с 115,2 п. в декабре. Продажи новых домов в США в декабре выросли на 11,9% по сравнению с пересмотренным показателем ноября — до 811 тыс.

На предстоящей неделе в КНР отмечают Праздник весны (Китайский Новый год), поэтому там будут выходные дни с 31 января по 6 февраля. В США из статистики станут интересны данные по индексам деловой активности в производственном секторе от ISM за январь; данные по занятости от ADP за январь; индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM за январь; данные по уровню безработицы и количеству новых рабочих мест вне сельхоз. сектора за январь от BLS. 03 февраля станут известны итоги заседаний Банка Англии и ЕЦБ.