Блог компании SI-CONSULTING | ФРС, на тебя лишь надежда!

Американский рынок акций на перепутье. Остаются надежды на «чудесное спасение» «сделки» США-Китай, хотя рациональная часть сознания инвесторов должна говорить о том, что лучшеена что можно рассчитывать – это возобновление переговоров. С другой стороны, есть ФРС, президент и вице-президенткоторого постарались на конференции в Чикаго на позапрошлой неделе и подарили надеждуна то, что на этот раз монетарные властине допустят ошибку и будут готовы уже в июле подстелить соломку в отсутствие прогресса на саммите G20через две недели. 

По этой причине рынок залег в «боковик» и игнорирует и атаку на техинфогигантов, и появление «жертв» отчуждения от американского рынка Huawei. Но все это может оказаться временным: если Пауэлл и коллеги будут недостаточно «мягкими», то рынок возобновит снижение после заседания ФРСв среду, если же им удастся с ним сонастроиться, то вероятно, все может растянуться до саммита G20. После этого инвесторам все равно придется признать то, что ожидания по восстановлении траектории роста корпоративных прибылей некорректны(едва ли США и Китай помирятся), и это вызовет переоценку рисков.

Цена ошибки ФРС велика, с другой стороны, даже в подобной ситуации попадания в ловушку рыночных ожиданий в комитете должны действовать последовательно, чтобы не породить панику, хотя некоторые горячие головы, считают, что уже через пару дней в ФРС могли бы пойти на снижение ключевой ставки. Веских оснований для этого нет, и некоторые скептики, как UBSи GoldmanSachs, полагают, что рынки чересчур эмоциональны и напрасно ждут от ФРС снижения ключевой ставки, по крайней мере в июле-сентябре. Во всяком случае статистика по розничным продажам и промпроизводствуна предыдущей неделе отчасти сгладила впечатление от последнего слабого отчета по рынку труда. 

С другой стороны, инвесторы не сильно скорректировали свои ожидания послеэтих макроэкономических отчетови по-прежнему закладывают 83%-ную вероятность снижения в июле, и рассчитывают на последующие понижения в сентябре(62,5%) и в декабре(51,7%). Причина в том, что инструменты монетарной политики воздействуют на реальный сектор экономики с временным лагом, а ущерб от «тарифной политики» Трампа уже стал прослеживаться сейчас. Что уж говорить о том, что может произойти в конце июня, если до сих пор глава Китая Си Цзиньпин не подтвердил встречу с президентом США Дональдом Трампом?

СамТрамп и ответственные за переговоры с Китаем министры финансов и торговли Мнучин и Росс говорят о том, что Трамп будет «счастлив» повысить пошлинына оставшийся импорт из Китая объемом в $325 млрд.Но будет ли «счастлив» американский бизнес и американский народ? Сегодня начнутся общественные слушания на этот счети у хозяина Белого дома возникла серьезная оппозиция. 600 крупных ритейлеров призвали поскорее решить торговые разногласия с Поднебесной, а представители полупроводниковой промышленностипролоббировали перенос дедлайна на прекращение работы с Huawei на 2 года. 

В США развернулась кампания«Tariffs Hurt the Heartland», объединившая в себе 150 различных групп, которые пытаются остановить торговое противостояние,которое может лишить страну 1% ВВП и 2 млн рабочих мест.Даже в малом бизнесе, о котором так печется Трамп, каждая пятая компания может прекратить свое существование, если текущая тарифная политика Трампа продлится еще на один год (опрос BizBuySell). Возможно, это все-таки остановитамериканского президента,который смягчил позицию и теперь стал говоритьо том, что «крайних сроков нового повышения пошлин нет».

Нонеопределенностьот этого никуда не исчезнет, а ее последствия уже налицо. На минувшей неделе один из ведущих производителей чипов Broadcomухудшил годовой прогноз из-за давления на Huawei, сам телекоммуникационный лидер Китая в начале недели сообщил, что сократит закупки у своих поставщиков на 30-40%.Ну а далее это может пойти по цепочке, и монетарная политика в данном случае выступит «обезболивающим», а не «лекарством».

v Для того, чтобы не дать рынку уйти ниже 2860-2870 пунктов по индексу S&P500, что с высокой вероятностью будет означать возврат к минимуму марта-июня ФРС будет необходимо усилить сигналы готовности смягчить политику в июне-сентябре.

Для этого в сопроводительном комментарии комитет по ставкамдолжен будет убрать фразу о «терпении»в вопросе изменении ключевой ставки, добавив в него сигнал о том, выполнение каких условий может привести к ее понижению. Болеемягкую позицию должен занятьи глава Пауэлл. И хотя ему во многом удалось сгладить «осадок» от своей занятой ошибочно позиции в декабре, статистика не в его пользу – после девяти из его десяти пресс-конференций рынок снижался. Сейчас к тому же еще и ожидания высоки.