Блог компании Tickmill | Фокус на Италии и немного рассуждений про ISM

Что нового произошло на экономическом фронте:

• Опрос ISM в производственном секторе указал на стабилизацию активности на 14-летнем максимуме. Ключевой показатель в сентябре составил 59.8 пунктов при ожиданиях в 60. Темп роста новых заказов значительно замедлился, соответствующий подиндекс снизился с 65.1 до 61.8 пунктов. Оценка занятости в производстве продолжает с лагом докладывать об экспансии экономики, подиндекс найма вырос с 58 пунктов до 58.8. 

• Опрос ISM по ценам на ресурсы (Prices paid) снизился по сравнению с прошлым месяцем. Данное изменение индекса указывает на то, что компании постепенно завершают подстройку к спросу посредством увеличением выпуска. К тому же эффект ажиотажа от введения тарифов администрации США, также сходит на нет, так как компании запаслись ресурсами. Насыщение ресурсами отражает и индекс обеспечения поставками (supplier deliveries), который также снизился в сентябре. 

Вообще говоря, спад ценового давления на рынке ресурсов дает на мой взгляд ценную информацию о том, что производственный сектор с запозданием ответил на инфляцию увеличением выпуска, лишь постепенно догоняя спрос и помогая рассеивать ценовое давление. Дело в том что фирмы, получив информацию об увеличении цен на рынке, встали перед выбором: считать это следствием повышения спроса или следствием денежной инфляции (в нашем случае эффектом фискального стимулирования в США). Если фирма ошибается с источником ценового давления, увеличение выпуска может не окупиться, отсюда и происходит запоздание реакции на рыночные сигналы. Дело усложнялось действием тарифов, которые вызвали инфляцию издержек и сдерживали рост экспортных заказов, поэтому решение о резком увеличении производства в ответ на рост цен давалось еще сложнее.

Короче говоря, отступление индекса Prices Paid, говорит о том, что подстройка фирм к экономическому подъему скорей всего завершается. Теперь исходя из природы кризисов на очереди запаздывание подстройки к экономическому спаду. Правда в неопределенной перспективе. 

Укрепление компонента занятости в ISM дает сигнал к тому, что занятость в производстве «отыграется» в сентябре после сокращения в августе, что будет отражено в пятничном отчете. Тем не менее производственный сектор далеко на самый большой компонент в NFP. 

Темпы роста затрат на строительство, косвенный показатель спроса на жилье, замедлился в августе, снижение показателя сдерживают инфраструктурные проекты правительства, в то время как частное строительство сокращается. Общий показатель вырос на 0.1% по сравнению с июлем при ожиданиях в 0.4%. В предыдущем обзоре я уже рассматривал ситуацию со рынком недвижимости в США и слабый спрос продолжает сдерживать активность.

Положение в Италии остается беспокойным, правительство активно занимается шантажом, чтобы выпросить очередную подачку с большого брата. Во вторник со стороны правительства поступило заявление что неплохо было бы иметь свою собственную валюту для решения проблем внутри страны. С такой позиции риски в облигации увеличивается как следствие их распродажа продолжилась сегодня. Доходность подскочила до уровня 3.4%, выше чем было на панике в мае, когда членство Италии в ЕС рынок также начал подвергать сомнению. 

Правительство пока представило план черновика, который должен быть отправлен на рассмотрение в Еврокомиссию до 15 октября. Как по мне данная шумиха и громкие заявления правительства, чисто политический шаг чтобы сохранять рейтинги. Что будет в окончательном плане может отличаться от высказанных предложений. Логично полагать, что правительство понимает насколько опасным может быть политика бесконтрольного долга, которая не оставит ничего от их репутации, после того как долговое стимулирование иссякнет. Я пока не изменяю позиции относительно того что европейская валюта остается отличным кандидатом для покупок, так как источник давления сейчас исключительно спекуляции относительно Италии. Остается только ждать и внимательно наблюдать за новостями где будет постепенно включаться информация о компромиссах.


Артур Идиатулин