Блог компании УРАЛСИБ Брокер | Интер РАО Неоднозначные операционные показатели за 4 кв. 2018 г.

Реализация электроэнергии на розничном рынке выросла на 4,6% год к году. Вчера Интер РАО опубликовало неоднозначную операционную отчетность за 4 кв. и весь 2018 г. Объемы реализации электроэнергии на розничном рынке в 4 кв. выросли на 4,6% (здесь и далее – год к году) до 52,7 млрд кВт, замедлившись с 4,8% кварталом ранее, а по итогам всего года – на 4,3% до 190,5 млрд кВт. При этом доля Интер РАО на розничном рынке РФ увеличилась до 17,7% с 17,2% в 2017 г. и 17,6% по итогам 9 мес. 2018 г. Рост показателей зафиксирован на фоне увеличения числа конечных потребителей на 4,4% до 15,3 млн.

Падение выработки электроэнергии окажет давление на маржу. Выработка электроэнергии в 4 кв. снизилась на 3,5% до 36,5 млрд кВтч (против прироста на 0,2% в 3 кв.), а за весь год – на 1,7% до 96,0 млрд кВтч. На российском рынке сокращение составило 1,4% и 0,3% до 33,6 млрд кВтч и 121,8 млрд кВтч, тогда как на зарубежных активах произошло падение на 23,6% и 15,5% соответственно. Негативная динамика обусловлена как более продолжительными ремонтными кампаниями, так и общим переизбытком мощностей в секторе. Отметим, что установленная мощность за 2018 г. увеличилась на 3,1% до 33,7 ГВт, что привело к падению коэффициентов использования установленной мощности на 2,9 п.п. до 45,3%. Негативная динамика по выработке электроэнергии, которая является наиболее прибыльным видом деятельности компании, отрицательно скажется на рентабельности в 4 кв.: норма EBITDA в сегменте электрогенерации составляла 35,8% в 4 кв. 2017 г. против 1,5% в сбытовом сегменте и 16,7% в сегменте теплогенерации.

Отпуск тепловой энергии растет благодаря более продолжительному отопительному сезону. Отпуск тепловой энергии за 4 кв. и весь 2018 г. составил 13,7 млн Гкал (плюс 3,7%) и 41,7 млн Гкал (плюс 4,4%) соответственно. Рост преимущественно обусловлен более низкими наружными температурами воздуха.