Кратко о стресс-тестировании

Под стресс-тестированием (stress testing) в широком смысле понимается анализ, исследование изменений свойств, характеристик и параметров системы, модуля, объекта в нестандартной и так называемой шоковой или стрессовой ситуации. Инструментарий стресс-тестирования позволяет определить возможность устойчивости системы, непотери ею своих основных свойств и характеристик в условиях превышения пределов нормального функционирования. Элементы стресс-тестирования применяются в различных секторах человеческой деятельности: социологии, медицине, машиностроении, телекоммуникациях, электроэнергетике, транспорте и в финансовом секторе. В узком смысле стресс-тестирование подразумевает исследование возможностей отдельного финансового института или целого сектора противостоять влиянию «исключительного, но возможного» шокового сценария.
В финансовом секторе стресс-тестирование за последние 25 лет из индивидуального инструмента риск-менеджмента наиболее продвинутых
банковских институтов США и Западной Европы трансформировалось в обязательные требования ФРС и ЕЦБ к банковскому сектору. Распространение
стресс-тестирования было поддержано требованиями Базельского комитета, рекомендациями Международного валютного фонда, Всемирного банка,
а также надзорными требованиями ФРС и ЕЦБ. Этот инструмент управления рисками прошел сложный путь трансформации: от индивидуальных внутренних методов отдельных банков сперва через обязательные требования оценки рыночного риска в шоковых ситуациях (Basel, 1996, после банкротства старейшего английского банка Barings Bank), потом благодаря рекомендации Международного валютного фонда и Всемирного банка
в качестве оценки рисков финансовой системы (Financial Sector Assessment Program, FSAP, 1999 г., после кризиса 1997—1998 гг. в Юго-Восточной Азии и банкротства хеджевого фонда LTCM), а затем через обязательные требования оценки кредитного риска в шоковых ситуациях (Basel II, 2004 г.). Крупнейший финансовый кризис XXI в. — в 2007—2009 гг., запомнившийся банкротством американского банка Lehman Brothers, стал причиной внесения в стресс-тестирование банковского сектора надзорных требований к достаточности капитала (Программа надзорной оценки капитала
в США (SCAR), 2009 г., ФРС; аналогичная программа Комитета европейских банковских надзорных органов (CEBS) со
стресс-тестами банковской системы ЕС в 2009—2010 гг.).
История трансформации стресс-тестирования с начала 1990-х до настоящего времени представлена на рисунке:

В настоящее время стресс-тесты широко используются в банковском и страховом секторах финансовыми институтами и надзорными органами, которые их контролируют. Например, стресс-тесты лежат в основе структуры контроля в рамках рекомендаций Basel III и Solvency II для банков и страховых компаний ЕС, соответственно. Результаты стресс-тестов также используются в оценке финансового сектора Международного валютного фонда.
Стресс-тесты, применяемые в настоящее время центральными банками и надзорными органами, делятся на две группы:
• подход «снизу вверх» (bottom-up);
• подход «сверху вниз» (top-down).
В первом случае финансовым институтам задаются сценарные условия, они самостоятельно делают расчеты и предоставляют результаты в регулирующий орган. Во втором случае надзорный орган сам осуществляет расчеты по единой методологии.
Стресс-тесты, как правило характеризуются четырьмя основными элементами:
1. Выборка тестируемых рисков (стресс-тесту должны подвергаться ключевые риски финансового сектора; они могут быть сформулированы в общем
виде:
• кредитный риск;
• рыночный риск;
• риск ликвидности;
или конкретно:
• кредитные риски банков, связанные с определенным сектором экономики;
• риск концентрации, возникающий в связи с зависимостью кредитного портфеля банка от группы лиц;
• рыночные риски, обусловленные ужесточением денежно-кредитной политики крупнейшими мировыми эмиссионными центрами;
• и другие.
2. Макроэкономический сценарий, при котором происходит реализация рисков (сценарии предполагают экономический спад, рост безработицы, падение цен на недвижимость на горизонте стресс-теста 2—5 лет). Данный временной горизонт применяется, как правило, в банковском секторе — для страховых компаний и пенсионных фондов применяют иные временные горизонты с учетом актуарных особенностей этих секторов.
3. Модели, описывающие влияние рисков на тестируемые параметры (модели определяют корреляцию и иные взаимосвязи между макроэкономическими показателями и рыночными индикаторами — процентными ставками, доходностями облигаций, ценами акций и так далее, а также финансовыми параметрами, например рейтингами корпоративных заемщиков, которые влияют в свою очередь на объем необходимого увеличения резервов по ссудам).
4. Измерение результатов (в большинстве случаев оценивается финансовый результат на горизонте стресс-теста, итоговый показатель достаточности капитала сравнивается с нормативом и рассчитывается дефицит капитала; в ряде стресс-тестов также оценивается дефицит ликвидности).
Более подробное освещение особенностей механизмов стресс-тестирования с учетом анализа однофакторных и многофакторных моделей выходит за рамки данной публикации. Однако, подводя своеобразный итог этой статьи, отметим, что многие многофакторные модели стресс-тестирования используют исторические ряды, учитывающие экстремальные движения рынка и банкротства отдельно взятых финансовых институтов. В качестве примеров экстремальных событий на финансовом рынке в последние десятилетия, как правило, приводят следующие:

• крах фондового рынка 1987 г. (Индекс Dow Jones упал на 23%, индекс S&P 500 — на 20%, вследствие «эффекта заражения» упали индексы
Nikkei, FTSE 100, Hang Seng);
• падение рынка высокодоходных бумаг в 1990 г. (Nikkei упал на 48%, японский индекс недвижимости — на 56% и т. д.);
• кризис европейских валют в 1992 г. (система обменных курсов, установленная между 12 европейскими странами, прекратила свое существование, многие валюты были обесценены);
• мексиканский кризис («текиловый» кризис) 1994 г.;
• крах банка Barings в 1995 г.;
• кризис в Юго-Восточной Азии в 1997 г.;
• кризис в России 1998 г.;
• крах хеджевого фонда LTCM в 1998 г.;
• бразильский кризис в 1999 г.;
• глобальный финансовый кризис в 2007—2009 гг.;
• банкротство Lehman Brothers в 2008 г.;
• долговой европейский кризис в 2010—2012 гг. (Греция, 2010 г., Ирландия, 2011 г.).
За последние 30 лет мировые финансовые рынки существенно изменились, но еще более сильно изменились требования надзора и регулирования. Несмотря на наблюдаемые новации в части ужесточения надзора банковского сектора и иных сегментов финансового рынка, неизбежно
возникает вопрос: насколько тонка грань, отделяющая желание контролировать финансовые рынки в попытках снизить системные риски от удушения развития новаций в финансировании? В этом смысле, возможно, стоит вспомнить фразу,
которую в 1994 г. произнес Алан Гринспэн, будучи председателем Совета управляющих ФРС: «Кое-кто может согласиться с тем, что роль контроля над банками заключается в сведении к минимуму или даже к полному исключению случаев разорения банков, но я думаю, что эта точка зрения ошибочна. Готовность к риску необходима для развития экономики свободного рынка… Если бы все, кто имеет сбережения, и их посредники инвестировали только в безрисковые активы, потенциал экономического роста остался бы нереализованным».
В 1994 г. эта фраза была с благосклонностью услышана представителями мировых финансов. Сейчас после череды кризисов последних 20 лет отношение к этим словам Алана Гриспэна неоднозначное.