ИнтерРАО акции

Вчера был в Москве на конференции ассоциации “СОВЕТ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ ЭНЕРГИИ”

Список участвующих гостей был впечатляющим: члены правления и генеральные директора публичных энергогенерирующих компаний (Интер РАО, Росатом, Русгидро и тд), представители Министерства Энергетики (сам министр энергетики Сергей Цивилев и его заместители).

Было очень интересно послушать о ситуации внутри отрасли “без биржевой составляющей” — чем и как сейчас “дышат” производители электроэнергии. Узнал много нового и полезного!

Какие-то фотографии успел сделать + получил часть презентаций (спасибо Интер РАО), так что несколько тезисов с самых интересных выступлений

У Александры Паниной из Интер РАО прям топовое выступление, давно таких подготовленных презентаций не слушал.

👉 Сейчас в секторе производства электроэнергии 3 задачи: надежность, доступность и эффективность

«Аварийность генерации действительно приросла, это тренд, который мы наблюдаем в течение последних нескольких лет», - сообщила председатель наблюдательного совета «Совета производителей энергии» (объединяет крупные генерирующие компании), член правления «Интер РАО» Александра Панина.

«Одно из предложений генераторов — это создание фонда перераспределения штрафов. Мы сейчас платим большие штрафы за неготовность, они уходят у нас из отрасли. Конечно, разумно было бы их направить на развитие отрасли», — отметила Панина.

Интересная работа у аналитиков SberCIB — постоянно обновляешь портфель топ акций для получения максимального дохода, хотя везде пишут, что портфель показывают лишь в ознакомительных целях и ни разу не инвестиционная рекомендация.

Аналитики сделали рокировку бумаг 3 на 3. Как отработавшие свою идею были исключены акции Мосбиржи, Глобалтранса и Группы Позитив.

➖Глобалтранс выбывает по причине делистинга расписок с Московской биржи и переезда в Казахстан.

➖Московская биржа слишком быстро разворачивает операционные расходы, а значит будущая чистая прибыль может пошатнуться, хотя рост доходов от роста ключевой ставки ставит под сомнение данное решение аналитиков.

➖Группа Позитив также страдает быстрым ростом операционных расходов, что может негативно отразиться на будущих финансовых результатах. Но при этом м помним, что у компании показатель Чистый долг/EBITDA составляет 0,7х.

Место выбывших компаний заняли 3 новые.

➕Интер РАО. Компания с одной стороны является защитным активом как и весь энергетический сектор, а с другой стороны остатки денежных средств во вкладах дадут дополнительные процентные доходы от роста ключевой ставки до 19%. А там не за горами уже и октябрь и возможный очередной рост ключа.

По данным “Ъ”, крупнейшие генерирующие компании России, включая «Интер РАО», «Газпром энергохолдинг», ЛУКОЙЛ и «Технопромэкспорт», представили правительству проекты по строительству новых электростанций на юге страны. Проекты предполагают установку мощностей свыше 2 ГВт для удовлетворения растущего спроса на электроэнергию в Адыгее и Краснодарском крае.

В августе проведенный конкурс на строительство до 941 МВт новых мощностей провалился. В результате правительство решило отбирать проекты в ручном режиме. Ожидаемые капитальные затраты на строительство новых объектов варьируются от 309 до 350 млрд рублей, при этом окончательная стоимость будет определена после завершения строительства и главгосэкспертизы.

Параметры проектов:

• «Интер РАО» планирует расширение Сочинской и Джубгинской ТЭС на 480 МВт и 120–130 МВт соответственно.
• ЛУКОЙЛ предлагает построить новый энергоблок на 330 МВт на Краснодарской ТЭЦ.
• ГЭХ рассматривает строительство парогазового блока на 470 МВт на Адлерской ТЭС и новые мощностями на Кубанской ТЭС.

📈На вчерашнем заседании ЦБ повысил ключевую ставку с 18% до 19%, однако это не помешало индексу Мосбиржи по итогам пятничных торгов закрыться в серьёзном плюсе (+2,45%). Складывается впечатление, что у российских инвесторов сформировался определённый иммунитет к высокому «ключу», или же на ум приходит ещё один возможный вариант: кто-то закладывался на более серьёзный рост ставки (до 20%), а потому итоговое решение стало для них в некотором смысле приятным сюрпризом.

🧐В любом случае, послушав вчерашнюю пресс-конференцию ЦБ с участием Эльвиры Набиуллиной, нужно чётко понять и осознать для себя две вещи:

1️⃣Почти наверняка ЦБ на своём следующем заседании, намеченном на 25 октября 2024 года, поднимет ставку до 20%.

2️⃣В своих прогнозах по ключевой ставке я теперь буду ориентироваться не на здравую логику, а исключительно на ожидания денежного рынка. В июле 3-месячные ставки на денежном рынке были чуть выше 18%, в сентябре чуть выше 19% — и по факту они оказались лучшими предвестниками движения «ключа» на последних двух заседаниях ЦБ!

В свете роста процентных ставок особенно остро для компаний встал вопрос об обслуживании долговой нагрузки. Высокая ключевая ставка ЦБ РФ предполагает, что расходы по кредитам с плавающей ставкой растут. Кроме того, кредиты по фиксированным ставкам приходится рано или поздно рефинансировать, но теперь уже под более высокую ставку.

Показательна ситуация в Сегеже и М.Видео. Компании на момент роста процентных ставок были с высокой долговой нагрузкой, а сейчас обслуживание долга съедает всю прибыль — для решения проблем с ним ожидаются допэмиссия акций и размытие капитала.

С другой стороны, компании, которые вошли в цикл роста ставки без долга или даже с запасами кеша на счетах, чувствуют себя уверенно. Кеш на балансе можно размещать на вкладах и депозитах, благодаря чему растут процентные доходы и увеличивается прибыль. Ниже предлагаем обратить внимание на 5 акций с чистой денежной позицией на счетах.

ЛУКОЙЛ

На конец I полугодия 2024 г. чистый долг ЛУКОЙЛа был отрицательным на уровне 760 млрд руб. — это 17% от текущей рыночной капитализации компании. Благодаря росту запасов кеша на счетах сальдо финансовых доходов за полугодие выросло до 41 млрд руб. против 12 млрд руб. годом ранее. Во II полугодии показатель может вырасти еще сильнее.

🔌#IRAO

🤔Сегодня все будут ждать решения по ставке ЦБ. 🔥В случае позитивного исхода стоит ждать закрепление выше синей 🔼нисходящей линии тренда (выше 3,6645), тогда на ретесте от пробитого уровня можно будет откупить.

✔️Цель — 3,832 (красная восходящая линия тренда).

❌В случае негативного исхода решения по ставке ЦБ, котировки уйдут ниже 🔽локальной зеленой линии тренда (3,61) и направятся на горизонтальную поддержку 3,526, откуда снова можно откупить на отскок.

🧐А пока наблюдаем.

НЕ ИИР

Еще больше идей и аналитики в моем телеграм-канале: t.me/+vIbLxE2QTb4zZDE6

ООО «Актив-Энергия» (входит в группу «Интер РАО») направило обязательное предложение о покупке акций у миноритариев НПО «Элсиб», сообщила машиностроительная компания.

Оферта была получена 10 сентября. Цена выкупа составит 9894,11 руб. за акцию.

В середине августа «Интер РАО» сообщило о покупке 98,37% акций НПО «Элсиб». По состоянию на конец 2023 г., уставный капитал «Элсиба» был разделен на 1,4 млн обыкновенных акций номинальной стоимостью 80 руб. за акцию. Таким образом, исходя из цены предложения, вся компания оценена в 13,85 млрд руб., а сумма выкупа может составить около 225 млн руб.

t.me/ifax_go  - Официальный канал Интерфакса о компаниях, рынках и экономике.

Утренние обзоры — это короткое мнение по бумаге без размусоливания.

#Россети

После пробоя зоны 0,09 и стремительного падения вплоть до уровня 0,074 цена бодро отскакивает. Однако, нельзя с уверенностью сказать на сколько хватит запала и до какого уровня может дойти цена.

– Стоит ли сейчас что-либо делать?

По моей системе – нет.

Россия и Узбекистан планируют запустить новый совместный проект по добыче угля и угольной генерации в республике, сообщил министр энергетики Сергей Цивилев. В реализации проекта, по словам министра, заинтересован российский оператор экспорта электроэнергии «Интер РАО».

«Будет новый проект по развитию добычи, переработке угля и производству электроэнергии на базе угля. Мы договорились, что вместе это все быстро будем отрабатывать»,— рассказал господин Цивилев по итогам заседания совместной комиссии на уровне глав правительств России и Узбекистана в Ташкенте (цитата по ТАСС).

Отвечая на вопрос журналистов о том, кто будет инвестировать в новый угольный проект, Сергей Цивилев сказал: «Мы пока рассматриваем «Интер РАО», которое войдет в этот проект. Оно заинтересовано в этом. Мы еще на этапе проработки находимся, но самое главное, что скоро мы готовы подписать меморандум, чтобы это быстро отрабатывать». Возможная доля российской компании в проекте еще не согласована.

В ближайшее время в г. Кокшетау (Казахстан) ожидается старт подготовительных работ для строительства в нем новой теплоэлектроцентрали (ТЭЦ). Ее проектная электрическая мощность составит 240 МВт, тепловая — 520 Гкал в час. Поэтапный ввод в эксплуатацию будущей ТЭЦ планируется в 2028-2029 годах.

Генеральным подрядчиком по проектированию и сооружению ТЭЦ и поставкам для нее оборудования выступает «Интер РАО — Экспорт» — специализированная инжиниринговая компания, входящая в состав «Интер РАО». Портфель ее заказов диверсифицирован по видам заключенных контрактов и секторам электроэнергетики.

Данный проект благоприятен для бизнеса «Интер РАО», переживающего в последние несколько лет существенную трансформацию: в 2022 году она купила 65% уставного капитала предприятия «Современные технологии газовых турбин» (ранее — совместный актив Siemens и «Силовых машин») и 100% «Воронежского трансформатора», в 2024 году приобрела Уральский турбинный завод и «Элсиб». Тем самым «Интер РАО» из генерирующего холдинга превратилась в энергомашиностроительный и рассчитывает в дальнейшем даже создать собственную газовую турбину.

«В первую очередь мы должны закрыть всех своих потребителей перетоками по территории России. Но если у нас будет профицит электрической мощности, то почему бы не поставить эту электрическую мощность по имеющимся каналам дружественной нам стране на взаимовыгодных условиях», - сообщил журналистам министр энергетики России Сергей Цивилев на вопрос о возможности увеличения экспорта электроэнергии в Китай.

Рынок акций падает четыре месяца подряд. Все голубые фишки в августе принесли инвесторам убыток. Посмотрим, какие бумаги держатся лучше индекса, какие — хуже. Отберём фаворитов и аутсайдеров на этот месяц.

Как сильно упали в августе

С момента нашей предыдущей статьи Индекс МосБиржи просел более чем на 10%, несколько раз обновив годовой минимум. Последний антирекорд — 2520 пунктов, то есть на 28% ниже уровней мая, с которых началось падение.

Среди фаворитов, отобранных в августе, лучше всех себя показали акции Полюса, потерявшие немногим более 6%. В среднем портфель из топ-3 бумаг, куда также вошли акции Мосбиржи и Ростелекома, снизился на 10%.

Аутсайдеры, отобранные месяц назад, действительно показали себя хуже рынка, прежде всего АФК Система: -26%. Вместе с акциями МТС и РУСАЛа три бумаги в среднем потеряли почти 18% против -10% у индекса.

Фавориты на сентябрь

Критерии выбора: акция хотя бы раз была в Индексе голубых фишек, составленном Мосбиржей, она лучше рынка по динамике в августе, у неё низкие мультипликаторы, она имеет позитивные рекомендации.

👀 Инвесторы обратили пристальное внимание на акции Интер РАО на фоне затянувшегося периода высокой ставки. И сделали это не зря. Компания все больше зарабатывает на процентных доходах и превращается в «рублевый Сургутнефтегаз». Однако, есть у этого и обратная сторона медали, которую сегодня тоже затронем.

💸 По итогам 2 квартала финансовые доходы Интер РАО почти сравнялись с операционной прибылью. Только вдумайтесь, на депозитах компания зарабатывает почти столько же, сколько приносит электроэнергетический бизнес (учитывая, что ИРАО одна из крупнейших компаний в секторе электрогенерации)! Чистый финансовый доход принес 53% прибыли. Годом ранее эта цифра составляла 21%. По мере роста ставки увеличивается и вклад депозитной составляющей в прибыль Интер РАО, а доля операционного дохода снижается. Российскому инвестору хорошо знакома подобная история на примере Сургутнефтегаза, с единственным отличием: Сургут зарабатывает на девальвации рубля, а Интер РАО — на росте ставки. Если вы ожидаете негативного сценария для нашей экономики, связка Сургут преф. #SNGSP + Интер РАО может неплохо сыграть роль хеджа для портфеля.

👉Выручка — 336,0 млрд руб. (+11,6% г/г)
👉Операционные расходы — 317,4 млрд руб. (+13,9% г/г)
👉Операционная прибыль — 21,3 млрд руб. (-13,2% г/г)
👉EBITDA — 30,7 млрд руб. (-11,4% г/г)
👉Финансовые доходы — 21,2 млрд руб. (+118,3% г/г)
👉Чистая прибыль — 31,6 млрд руб. (+16,8% г/г)

За 6 месяцев результаты следующие:

👉Выручка — 728,0 млрд руб. (+10,7% г/г)
👉Операционные расходы — 671,2 млрд руб. (+12,7% г/г)
👉Операционная прибыль — 61,7 млрд руб. (-6,1% г/г)
👉EBITDA — 79,7 млрд руб. (-9,8% г/г)
👉Финансовые доходы — 41,8 млрд руб. (+118,5% г/г)
👉Чистая прибыль — 79,5 млрд руб. (+17,2% г/г)

Интер РАО опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г. Компанию продолжает тащить в финансовом плане весомый кэш на счетах, но CAPEX не дремлет и засматривается на самое ценное, помимо этого, в отчёте есть ещё много интересных фактов (buyback, перераспределение кубышки и выгодные приобретения). Поэтому давайте, уже приступим к изучению отчёта:

⚡️ Выручка: 728₽ млрд (+10,7% г/г)

⚡️ EBITDA: 79,7₽ млрд (-9,8% г/г)

⚡️ Чистая прибыль: 79,5₽ млрд (+17,3% г/г)

💡 Выручка компании подросла на уровне инфляции, её заработок зависит от нескольких сегментов: генерация — 137,7₽ млрд (+3,4% г/г, рост тарифов+, окончание действия договоров ДПМ-), сбыт — 489,1₽ млрд (+7,8% г/г, расширение географии присутствия, приобретение активов), инжиниринг — 51,3₽ млрд (+113,8% г/г, увеличился портфель заказов, покупка компаний), трейдинг — 23,7₽ млрд (-2,1% г/г, поставки в Китай не блещут) и прочие — 26,2₽ млрд (+17,5% г/г). Как вы можете заметить по EBITDA сегмент генерации высокомаржинальный (+33,9%), а вот сбыт, наоборот, низкомаржинальный (+4,9%), но это основные сегменты по выручке (сегмент прочие отрицательный ввиду растрат на корпоративный центр).