Россети (старые) акции

Газпром и Россети — как sell-side аналитика в России превращается в желтую публицистику

Тема с увольнением из Сбербанк КИБ аналитика по нефти и газу Алекса Фэка вместе с главой аналитического подразделения Александра Кудрина вызвала бурю возмущения в инвестиционном сообществе. Подавляющее большинство встало на сторону аналитиков, которые осмелились не просто рассказать, казалось бы, очевидное (как Газпром тратит деньги акционеров на проекты с отрицательным NPV), а ещё и указать на конечных бенефициаров. Мол, Газпром прежде всего работает в интересах своих основных подрядчиков (среди которых компании Тимченко и Ротенберга), но совсем не российского Правительства (контролирующего акционера) или миноритарных акционеров.

Я не хотел бы выступить «адвокатом дьявола» и защищать Газпром или его подрядчиков, поэтому не буду комментировать бездоказательные обвинения конкретных лиц в коррупции. Меня удивил односторонний и непрофессиональный подход аналитиков к оценке проектов Газпрома. К Газпрому у меня есть свои вопросы — как миноритарный акционер я возмущен и ростом прочих нерасшифрованных расходов, и дивидендной политикой, и подходом Министерства финансов, которое в 2017 году вместо дивидендов увеличило НДПИ на газ для компании.

За неделю мне попал в руки еще с один одиозный отчет – аналитики ВТБ Капитал насчитали практически нулевую цену за обыкновенные акциихолдинга Россети. Кроме некорректно посчитанной стоимости собственного капитала (33%!), аналитики не верят, что будущие инвестиции позитивно скажутся на снижении затрат, потерь электроэнергии, росте рентабельности, прибыли компании и ее распределении в пользу акционеров. Потенциал минус 90% к текущей цене обыкновенной акции на следующие 12 месяцев (0.08 против 0.8 руб.). Акции «Россетей» уже торгуются с коэффициентом 0.1 к балансовой стоимости и почти 1 к чистой прибыли (то есть по мнению аналитиков «ВТБ Капитал» должно быть 0.01 P/BV и 0.1 P/E!).

Наверное, без острых выводов никто не будет читать аналитические обзоры, вот аналитики и пытаются выдать что-то яркое и заметное. Очень жаль, что от этого страдает качество анализа -вместо глубокой и профессиональной аналитики мы получаем что-то вроде заметок из желтой прессы.

Газпром и Россети – два крупнейших энергетических монополиста, при этом их акции торгуются с супернизкими сравнительными коэффициентами не только в России, но и в мире. Самые-самые distressed assets. Рынок не верит в то, что компании когда-то смогут приносить миноритарным акционерам адекватный возврат на вложения. Действительно, дивидендная политика у компаний явно не соответствует их зрелости (у зрелых компаний бизнес не сможет существенно вырасти в обозримом будущем). По идее, они должны распределять в пользу акционеров основную часть прибыли, но платят не больше четверти, да еще часто по заниженной базе. Естественно, что у инвесторов нет доверия и к эффективности инвестиционных программ компаний.

Мое мнение, что в таких историях, как Газпром и Россети, аналитикам нужно либо работать конструктивно с эмитентами (указывать на то, что беспокоит инвесторов, задавать неудобные вопросы, добиваться раскрытия информации и т.п.), либо ставить рекомендацию Under Review, не вступая в откровенный конфликт с компанией. Хорошо, что в своих обзорах аналитики представили и blue-sky сценарий, в котором отразили потенциал роста, если компания будет управляться так, как должна по их мнению. Осталось дождаться, когда идея в росте капитализации Газпрома или Россетей найдет интересантов у нынешней элиты. Магнит уже нашел…

Разберем некоторые странности из отчетов детально.

ЧИТАТЬ ДАЛЕЕ… smart-lab.ru/blog/473710.php

Про Россети и цифровизацию.

Вчера на ПМЭФ-2018 много слов было сказано про цифровизацию Россетей.
Я маленько в теме, в электричестве понимаю побольше ген.директора Ливинского, всё-таки дольше него в энергетике работаю, причём больше 10 лет на «переднем крае», в «дочке» Россетей. И лично буду использовать всю эту «цифру».

Разберём сначала что конкретно они называют цифровизацией.

...

Мой вывод — играть Россети (и обычку и преф) только спекулятивно по тех.анализу. Про фундаментал забыть.

Электромонтёр, компания Россети принимает твой вызов и продолжает баттл.

www.forumspb.com/programme/56902/

ЦИФРОВИЗАЦИЯ – ОСНОВА БУДУЩИХ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ СИСТЕМ
25 мая, 16:30–17:45
ГЛОБАЛЬНАЯ ЭКОНОМИКА В ЭПОХУ ИЗМЕНЕНИЙ Панельная сессия
Павильон G, Конференц-зал G4
При поддержке ПАО «Россети»

Уважаемый 123.mln.usd.
Россети продолжают удивлять своей продвинутостью...

Я-то, дремучий, всё время был уверен, что генерация (добыча) и транспортировка является ОСНОВОЙ прошлых, настоящих и будущих энергетических систем!!!

Уважаемый и ОчПассивный инвестор, полностью на Вашей и Электромонтёра стороне.

Про Россети и цифровизацию.

Вчера на ПМЭФ-2018 много слов было сказано про цифровизацию Россетей.
Я маленько в теме, в электричестве понимаю побольше ген.директора Ливинского, всё-таки дольше него в энергетике работаю, причём больше 10 лет на «переднем крае», в «дочке» Россетей. И лично буду использовать всю эту «цифру».

Разберём сначала что конкретно они называют цифровизацией.

...

Мой вывод — играть Россети (и обычку и преф) только спекулятивно по тех.анализу. Про фундаментал забыть.

Электромонтёр, компания Россети принимает твой вызов и продолжает баттл.

www.forumspb.com/programme/56902/

ЦИФРОВИЗАЦИЯ – ОСНОВА БУДУЩИХ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ СИСТЕМ
25 мая, 16:30–17:45
ГЛОБАЛЬНАЯ ЭКОНОМИКА В ЭПОХУ ИЗМЕНЕНИЙ Панельная сессия
Павильон G, Конференц-зал G4
При поддержке ПАО «Россети»

Уважаемый 123.mln.usd.
Россети продолжают удивлять своей продвинутостью...

Я-то, дремучий, всё время был уверен, что генерация (добыча) и транспортировка является ОСНОВОЙ прошлых, настоящих и будущих энергетических систем!!!

Глава «Ростеха» рассказал о планах сделки с «Россетями»
Государственная корпорация «Ростех» хочет войти в «Россети» с долей до 30%. Планируется делать это через дополнительную эмиссию и начать в третьем квартале. Об этом глава «Ростеха» Сергей Чемезов заявил в кулуарах Петербургского международного экономического форума, передает «РИА Новости».

Комментируя соглашение между компаниями, подписанное 24 мая, Чемезов сказал, что доля может быть и ниже 30%. «Формат и параметры сейчас обсуждаются, в том числе речь может идти и о создании нескольких СП», — подчеркнул он.

Подробнее на РБК:
www.rbc.ru/rbcfreenews/5b09156b9a79474e8d296eed

ОчПассивный инвестор, Ну вот, Сетка что-то сама стала делать: привлекают капитал, создадут, возможно, СП. Если нет, то дивы Ростех будет получать. На 60 ярдов можно несколько заводов построить.

Глава «Ростеха» рассказал о планах сделки с «Россетями»
Государственная корпорация «Ростех» хочет войти в «Россети» с долей до 30%. Планируется делать это через дополнительную эмиссию и начать в третьем квартале. Об этом глава «Ростеха» Сергей Чемезов заявил в кулуарах Петербургского международного экономического форума, передает «РИА Новости».

Комментируя соглашение между компаниями, подписанное 24 мая, Чемезов сказал, что доля может быть и ниже 30%. «Формат и параметры сейчас обсуждаются, в том числе речь может идти и о создании нескольких СП», — подчеркнул он.

Подробнее на РБК:
www.rbc.ru/rbcfreenews/5b09156b9a79474e8d296eed

Про Россети и цифровизацию.

Вчера на ПМЭФ-2018 много слов было сказано про цифровизацию Россетей.
Я маленько в теме, в электричестве понимаю побольше ген.директора Ливинского, всё-таки дольше него в энергетике работаю, причём больше 10 лет на «переднем крае», в «дочке» Россетей. И лично буду использовать всю эту «цифру».

Разберём сначала что конкретно они называют цифровизацией.

...

Мой вывод — играть Россети (и обычку и преф) только спекулятивно по тех.анализу. Про фундаментал забыть.

Электромонтёр, компания Россети принимает твой вызов и продолжает баттл.

www.forumspb.com/programme/56902/

ЦИФРОВИЗАЦИЯ – ОСНОВА БУДУЩИХ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ СИСТЕМ
25 мая, 16:30–17:45
ГЛОБАЛЬНАЯ ЭКОНОМИКА В ЭПОХУ ИЗМЕНЕНИЙ Панельная сессия
Павильон G, Конференц-зал G4
При поддержке ПАО «Россети»

С точки зрения дивидендов привлекательность Россетей невелика

Гендиректор «Россетей» Павел Ливинский и гендиректор «ФСК» Андрей Муров выступили 24 мая на Петербургском международном экономическом форуме, сделав несколько заявлений о своих компаниях. В отношении «Россетей» новости следующие: 1) «Россети» могут выплатить дивиденды за 1к18, поскольку компания за этот период зафиксировала чистую прибыль (по итогам 2017 г. она показала чистый убыток), при этом общая сумма выплат может составить более 2 млрд руб. (больше, чем после 1к17); 2) капитальные затраты на весь 2018 г. ожидаются на уровне 262 млрд руб., на период 2018–2020 гг. – 748 млрд руб.; 3) «Россети» планируют во 2п18 привлечь на внутреннем рынке долга 25–40 млрд руб. с целью рефинансирования обязательств, при этом отношение долга к EBITDA не должно превысить 2x; 4) «Россети» уже дали указания дочерним компаниям начать работу по программе цифровизации; 5) помимо этого, «Россети» и Ростех подписали соглашение о сотрудничестве в области «умных» счетчиков и проектов цифровизации в регионах.

Что касается «ФСК», интерес представляет следующая информация: 1) по оценке руководства, выручка за 2018 г. по РСБУ вырастет на 10–15% г/г, при этом скорректированная EBITDA и чистая прибыль останутся приблизительно на уровнях годичной давности; 2) общий объем инвестпрограммы на период 2016–2020 гг. увеличится с 472 млрд руб. до 528 млрд руб. 3) «ФСК» прекратила переговоры с АФК «Система» в отношении сетевой компании в Башкирии; 4) «ФСК» планирует в 3к18–4к18 привлечь 30 млрд руб. для рефинансирования обязательств и финансирования инвестпрограммы; 5) «ФСК» в целом не исключает выплату промежуточных дивидендов, но не в 2018 г. Совет директоров рекомендовал остаточные дивиденды по итогам 2017 г. в размере 0,0148 руб. на акцию (всего 18,9 млрд руб., доходность – 8,1%); 6) «ФСК» официально подтвердила, что рассматривает возможность продажи доли в «Интер РАО» с учетом благоприятной рыночной конъюнктуры, но окончательное решение еще не принято.

Заявления менеджмента подтверждают наши предположения о том, что компании в ближайшие годы продолжат наращивать капитальные затраты, а также будут вкладывать средства в проект цифровизации. С точки зрения дивидендов привлекательность «Россетей» невелика – по нашей оценке, доходность по обыкновенным акциям составит лишь 1%. По бумагам «ФСК» остаточная дивидендная доходность по итогам 2017 г. будет равна 8,1%, исходя из рекомендации совета директоров. Вместо сокращения существующих долговых обязательств компании планируют привлекать значительный новый долг для их рефинансирования, а также финансирования капитальных затрат. Мы подтверждаем нашу рекомендацию «продавать» в отношении обыкновенных и привилегированных акций «Россетей».

ВТБ Капитал

мимо проходил, у ФСК дивы хорошие и прибыль по РСБУ и по МСФО растущая… :) у Россетей допка на 30% от УК. считай сразу после допки и рыночная капа вырастет пропорционально на 70 млрд.р. будет 232 млрд.р. при той же цене акций. а вот доля прибыли на акцию Россетей пропорционально размоется…
Далее будет еще выкуп ДВЭУК Россетями и передача его в ФСК ЕЭС за долги дочерних МРСК.
в этой связке ФСК получает активы и избавляется от дебиторки. Что получают миноры Сетки? — долги МРСК.
==============================
Дочки работают эффективнее мамы Сетки и соответственно на рынке мы всегда видим существенную разницу в капитализации.
Средняя по больнице для таких холдингов -50%.

Ремора, значит в сетке вырастит прибыль по РСБУ, а значит Россети преф. в шоколаде, опровергая аналов из ВТБ! Так? А, прибыль по РСБУ даёт распределить прибыль по МСФО за 2017 год и в Россетях обычке! Так?

мимо проходил, дивполитика россетей не предусматривает выплату дивов из нераспределённой прибыли :) За 2018 может быть будут хорошие дивы на преф.

Александр Е, надеюсь дадут, но не исключаю и поход по ним на 10-15% ниже, с целью отъёма. ИМХО

мимо проходил, неужели топам, кто держит префы, не отстегнут на отпуска?

редактор Боб, если дивы будут, как ранее озвучивал Ъ, то ни о чем…

«Коммерсант» сообщает, что «Россети» могут объявить дивиденды в размере 2.061 млрд руб. за 1К18, что соответствует 0.0099 руб. на обыкновенную акцию (доходность 1.2%) и 0.043 руб. на привилегированную акцию (доходность 2.7%).

Россети - планируют выплатить более 2 млрд руб. дивидендов за I кв. 2018 г.

«Россети» планируют выплатить более 2 млрд рублей дивидендов за первый квартал 2018 года. Об этом сообщил генеральный директор компании Павел Ливинский в интервью телеканалу «Россия 24» на Петербургском международном экономическом форуме.

«С дивидендами все в порядке — они были есть и будут, без них никуда. Это одна из наших задач по уставу — быть прибыльными, зарабатывать средства… По первому кварталу прибыль есть, есть возможность заплатить дивиденды. Это будет больше, чем в прошлом году — в прошлом году было 2 млрд (рублей)», — сказал он.

Финанз

Россети - инвестпрограмма на 2018 год составит 262 млрд рублей

Инвестпрограмма «Россетей» на 2018 год составит 262 миллиарда рублей, заявил глава компании Павел Ливинский в интервью телеканалу «Россия 24».

«Инвестпрограмма – 262 миллиарда рублей консолидированная. Предпринимаем меры по тому, чтобы она была оптимальна, без уменьшения физических объемов, сокращаем удельные capex для того, чтобы вложения были весьма эффективными»

Инвестиционная программа группы "Россети" на 2018-2020 годы утверждена в объеме 748 миллиардов рублей.

«Утвержденная (инвестпрограмма – ред.) с 2018 по 2020 год — порядка 748 миллиардов рублей — серьезные большие вложения в сетевой комплекс для обеспечения именно той бесперебойной работы для развития экономики»

Прайм

Читаем.
«Для оценки обыкновенных акций мы используем оценку по справедливому P/B, исходя из которого прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 0,08 руб./ОА, что предполагает ожидаемую полную доходность на уровне -89% и рекомендацию „продавать“.»
«Значительный рост коэффициента дивидендных выплат – с 2–4% до более 40% от номинальной прибыли – единственный реальный фактор роста, на наш взгляд.»
www.finam.ru/analysis/marketnews/akcii-rosseteiy-neprivlekatelny-dlya-investorov-20180523-14300/
Опустить стоимость акции на 89%!, что бы получать 40% дивов! Бред и пишут же единственный фактор!
Это всё равно, что Ремора напишет, что ФСК надо опустить до 4 копеек, что бы получать 40%!

мимо проходил, на префы 40

Сергей, нет, про обычку они пишут. Если опустить на 89%, то выплаты будут не 2-4%, а 40%! С префами не так жёстко.
Ссылку дал, внизу написали посты с их анал.

мимо проходил, будем посмотреть, может и в правду по 0.08 дадут… чтож купим… жесть конечно, но что 15% от балансовой… что 1.5% всем по… й

Сергей, а куда смотреть, или вы рассчитываете на 40% дивов, как они пишут. Считаете нормально при капитализации в 16 млрд руб. иметь более 80% на балансе компанию ФСК с капитализацией 230 млрд. руб.!

мимо проходил, я не рассчитываю, нейтрально на инфу смотрю… а насчёт капы так и 150 млрд маразм, просто маразм станет крепче, ни чё не удивляет уже

Это и удивляет, слишком смело кидают инфу… паники нет, но чёт воротит

Читаем.
«Для оценки обыкновенных акций мы используем оценку по справедливому P/B, исходя из которого прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 0,08 руб./ОА, что предполагает ожидаемую полную доходность на уровне -89% и рекомендацию „продавать“.»
«Значительный рост коэффициента дивидендных выплат – с 2–4% до более 40% от номинальной прибыли – единственный реальный фактор роста, на наш взгляд.»
www.finam.ru/analysis/marketnews/akcii-rosseteiy-neprivlekatelny-dlya-investorov-20180523-14300/
Опустить стоимость акции на 89%!, что бы получать 40% дивов! Бред и пишут же единственный фактор!
Это всё равно, что Ремора напишет, что ФСК надо опустить до 4 копеек, что бы получать 40%!

мимо проходил, на префы 40

Сергей, нет, про обычку они пишут. Если опустить на 89%, то выплаты будут не 2-4%, а 40%! С префами не так жёстко.
Ссылку дал, внизу написали посты с их анал.

мимо проходил, будем посмотреть, может и в правду по 0.08 дадут… чтож купим… жесть конечно, но что 15% от балансовой… что 1.5% всем по… й

мимо проходил, Ремора такое не напишет… :)
так сильно обычку не провалят, не волнуйся… курнули «аналитеги» что-то забористое…

Читаем.
«Для оценки обыкновенных акций мы используем оценку по справедливому P/B, исходя из которого прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 0,08 руб./ОА, что предполагает ожидаемую полную доходность на уровне -89% и рекомендацию „продавать“.»
«Значительный рост коэффициента дивидендных выплат – с 2–4% до более 40% от номинальной прибыли – единственный реальный фактор роста, на наш взгляд.»
www.finam.ru/analysis/marketnews/akcii-rosseteiy-neprivlekatelny-dlya-investorov-20180523-14300/
Опустить стоимость акции на 89%!, что бы получать 40% дивов! Бред и пишут же единственный фактор!
Это всё равно, что Ремора напишет, что ФСК надо опустить до 4 копеек, что бы получать 40%!

мимо проходил, на префы 40

всё, россети пошли втб догонять

Под закрытие ударю по бумаге )))

Завтра прочитаем про увольнение очередных аналитиков, теперь из ВТБ. :)

Не успел полностью выйти, может внуки порадуются моим покупкам… треш полный(((

а чо удивляться- у них оценка для несогласных по своим же бумагам Мамки 0,038 к крах. сами ставят на продажу себя же… нет. нам с ними не по пути

Как фиксанусь по ништякам, буду Россети добирать, если ничего не изменится… много ) но это еще не очень скоро.

Коэф Р/В сейчас 0,15, ВТБ считает что это дорого и должен быть 0,015? Чтобы бумага стоила полтора процента от балансовой стоимости активов? :-/ Что за вещества у них?

или переименовать в РОССУ… российское сборище ушлёпкоф

россеть надо расформировать за ненадобностью