Михаил Чуклин
Михаил Чуклин личный блог
31 июля 2024, 23:21

Как теория игр помогает принять правильное решение в инвестициях?⁠⁠

Как теория игр помогает принять правильное решение в инвестициях?⁠⁠

Представьте, что вы участвуете в конкурсе красоты в роли жюри. Но конкурс не простой. Вам выдают фотки красоток. Вам нужно угадать, какие 5 красоток окажутся самыми популярными, т.е. кого выберет большинство из числа других членов жюри. 

Иными словами, вам нужно выбрать не тех девушек, которые нравятся вам — а тех, кого выберут другими. И если вы выберете девушек, которые нравятся только вам, то скорее всего, вы проиграете. Чтобы победить, нужно изучить людей, которые рядом с вами.

Этот “конкурс красоты” описал Джон Кейнс ещё в 1936 году (поэтому его называют иногда “кейнсианским конкурсом красоты”), но с тех пор особо ничего не изменилось.

   Как теория игр помогает принять правильное решение в инвестициях?⁠⁠ Фотография Джона Кейнса

Если вы хотите стать успешным трейдером, вам придётся выбирать не те акции, которые нравятся вам, а те, которые нравятся большинству. Как писал сам Кейнс, инвесторы стремятся “опередить пулю”. Вкладывать в стабильный и предсказуемый бизнес скучно. А вот сорвать иксы, опередив толпу — это круто, почётно и прибыльно.

Мы видели это совсем недавно: ракеты в третьем эшелоне — это как раз классическое проявление конкурса красоты. Большинство бумаг, которые задействованы в пампе — малоликвидные, а бизнесы, их представляющие — убыточные, малорентабельные или просто мелкие. Очевидно, что капитализация какого-нибудь местечкового ТНС Энерго не может быть больше капитализации едва ли крупнейшего производителя мяса в России (Черкизово), а так было.

  Как теория игр помогает принять правильное решение в инвестициях?⁠⁠ Источник: TradingView. Классический пример ракеты третьего эшелона — Пермэнергосбыт

Но не суть. Подобных “игр” на рынке было уже много: можно вспомнить хайп SPAC, чуть раньше были в моде альткоины и NFT, ещё чуть раньше — компаний зелёной энергетики и электромобилей, до них — биофарма и конопля…

Всё это — игра в “музыкальные стулья”: кто не успеет соскочить последним — тот инвестор © и оплачивает весь банкет

Конечно, разумнее всего не участвовать в этой игре (естественно, если вы не хотите рискнуть и заработать больше). 

Кейнс буквально пишет следующее: “Опытный человек, не поддаваясь этой всеобщей атмосфере игры, будет продолжать вкладывать капитал в соответствии с самыми достоверными долгосрочными предположениями, какие он только может сформулировать и, очевидно, получит, в конечном счете, большую прибыль за счет других игроков”.

Но тут возникает другая проблема: если БОЛЬШИНСТВО участников рынка начинают играть в “стулья” и “конкурс красоты”, то это несёт для консервативного инвестора едва ли не больше рисков. Ему приходится затрачивать больше сил на правильный выбор акций и при этом едва ли не больше — на правильные действия, когда “конкурс красоты” приходит в его акцию.

Вот простой пример. Когда-то Белуга (ныне Новабев) была гадким утёнком на рынке, но в последние 2-3 года превратилась в прекрасного лебедя. Разумный инвестор не должен был инвестировать в неё 4 года назад, когда она была малоликвидной акцией 3-го эшелона со сомнительными перспективами. Но те, кто рискнул — сейчас попивают шампанское (или Белугу). 

  Как теория игр помогает принять правильное решение в инвестициях?⁠⁠ Источник: TradingView. Динамика акций Новабев (Белуга) за все время

Сейчас Новабев выглядит очень привлекательно с точки зрения бизнеса, но акция очевидно переоценена. Разумному инвестору тоже не стоит входить в неё. Но скорректируется ли акция до справедливой цены? Большой вопрос, ведь акция активный участник “конкурса красоты”. 

Получается, что разумный инвестор, следуя классическим заветам Баффетта и Грэма, просто упускает инвестиционные возможности на рынке.

С другой стороны, допустим, разумный инвестор угадал момент входа в Белугу и сейчас имеет большую прибыль. И сейчас по всем заветам ему нужно продавать акцию, ведь она дорогая! Но если разумный инвестор выйдет из акции, он покинет конкурс красоты и не сможет заработать на дальнейшем росте актива! А ведь, пока участников достаточно, акция продолжит свой рост!

Получается, что разумный инвестор недополучает прибыль. Что же делать? Как говорится, решение есть. Нужен всего лишь простой советский…

А если серьёзно — если статья получит много реакций и хороших комментариев, я покажу, как именно работает “конкурс красоты” и как заработать на нём, не становясь его непосредственным участником!



16 Комментариев
  • Василий Петров
    31 июля 2024, 23:46
    Да мне кажется большинство «инвесторов» даже не знают про существование Белуги, но Тесла хороший пример
    • Rostislav Kudryashov
      01 августа 2024, 07:44
      Василий Петров, Вчера в 23:46  Именно!
      Автор призывает
      Если вы хотите стать успешным трейдером, вам придётся выбирать не те акции, которые нравятся вам, а те, которые нравятся большинству
      и тут же пишет
      Мы видели это совсем недавно: ракеты в третьем эшелоне — это как раз классическое проявление конкурса красоты. Большинство бумаг, которые задействованы в пампе — малоликвидные
      Чушь! Малоликвидные бумаги — не те что нравятся большинству (хоть когда-нибудь), они большинству не известны.
  • Ярослав Кочергин
    31 июля 2024, 23:58
    Как обычно: покупайте то, что растет и бумаги про которые вот-вот прошел слух. Главное вовремя выйти с праздника жизни.
    • Фёдор Г.
      01 августа 2024, 01:28
      Ярослав Кочергин, получается как раз какие-то незнакомые компании выстреливают. О чём автор и написал. Так что эта стратегия не для 2 и 3 эшелонов, либо знать в каких телеграмм каналах «проходят» слухи 
  • Ярослав Кочергин
    01 августа 2024, 00:04
    Спасибо за упоминание Пермьэнергосбыт — хорошая получилась сделка :) В некоторых бумагах по 2 раза провернул цикл, в некоторых региональных сетевиках подзастрял. Второй эшелон чаще оживает в период дивов и публикации отчетности, но за ней никто особо не следит и отсюда получается эффект кролика из шляпы. Справедливо считать, что Новабев переоценен. Да, один из крупных производителей водки, но в российских реалиях водочные короли часто менялись.
  • Al Bax
    01 августа 2024, 00:11
    Мммвб это Кейнс ни разу.
    Даже до санкций.
  • Василий Федорович
    01 августа 2024, 00:51
    Ну и где про Теорию игр?

    ТЕОРИЯ ИГР — это математический Метод поиска оптимального алгоритма Вашего поведения, в условиях конфликта интересов, с результатом больше или равным «0».

    • Валерий Иванович
      01 августа 2024, 06:58
      Василий Федорович, главное, чтобы заголовок был красивый 
    • Александр Исаев
      01 августа 2024, 07:11
      Василий Федорович, гагагагага… матиматиг фикли
  • Александр Исаев
    01 августа 2024, 07:10
    казиношная тема
  • Limitador
    01 августа 2024, 07:48


  • Limitador
    01 августа 2024, 07:59
    Линда Рашке писала в свой книге что начинала с теории катастроф.
  • Моргунов Петр
    01 августа 2024, 11:25
    С каких пор недобросовестные практики (а памп — это именно недобросовестная практика отдельных недобросовестных брокеров) стали предметом рассмотрения теории игр? Любая игра предполагает что все владеют одинаковой информацией, в случае пампа это не так: инсайдер знает кто и когда будет пампить говнопапир, а поэтому его матожидание от игры единственно верное, в отличии от других участников рынка.
    • Ярослав Кочергин
      01 августа 2024, 14:14
      Моргунов Петр, я бы не сказал, что дело только в закулисных воротилах. Растущие акции привлекают толпу и если рост не гаснет за несколько дней, то инвестор готов включиться в спекулятивную игру.
      • Моргунов Петр
        01 августа 2024, 14:37
        Ярослав Кочергин,
        вы описали идеологию пампа. Не в даваясь в подробности, лично мое мнение, рациональный, думающий инвестор всегда переиграет толпу, просто обходя пампы стороной. Отдельные Лени Голубковы, которым разик дали выиграть в лотерею не в счет. Толпа на пампе всегда проигрывает.
  • George Martin
    01 августа 2024, 12:37
    Если у тебя прекрасный вкус, на девушек, то ты выберешь лучших. Которых выберут остальные, даже не поняв почему. И да, выбирает жюри девушек, а не толпа. Ей дают только одну позицию — зрительские симпатии. 

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн