Акции сырьевых компаний с апсайдом более 30%

Аналитики «Финама» представили новую стратегию по сырьевому сектору. Главное:

🔶 Цены на промышленные металлы активно росли во IIквартале 2024 года на фоне опасений о недостатке предложения, однако летом заметно скорректировались. Надежды на значительный рост спроса не оправдались, в частности, из-за непростой ситуации в мировой промышленности. Индекс J.P.Morgan Global Manufacturing PMI в августе опустился до минимального уровня в этом году — 49,5 пункта.

🔶 Цены на золото в Iполовине 2024 года продолжили обновлять исторические максимумы. На рост стоимости металла влияет сохраняющаяся геополитическая напряженность, переход еврозоны, Великобритании и США к циклу смягчения монетарной политики, а также стабильный спрос со стороны центральных банков.

🔶 Стабильный внутренний спрос на металлопродукцию пока позволяет российским сталелитейным компаниям относительно безболезненно переживать непростой для черной металлургии период. Тем не менее и на российском рынке сохраняется риск снижения спроса на фоне возможного охлаждения инвестиционной активности. Нашими фаворитами в секторе остаются бумаги ММК и «Северстали».

🔶 В горнодобывающем секторе только акции золотодобытчиков на фоне роста золота показывали динамику лучше Индекса МосБиржи. Преимущество, несмотря на санкции против компании, остается за «Полюсом» благодаря ориентации на внутренний рынок, низкой себестоимости и долговой нагрузке и перспективам роста добычи.

🔶 В отраслевых американских акциях в целом наблюдается устойчивая динамика к боковому движению в котировках, однако эти акции могут быть лидерами коррекции при возникновении рецессии в США, где у большинства акций, по нашим оценкам, нет апсайда.

🔶 Рынку китайских акций пока не удается развернуть тренд к росту на фоне замедления экономики КНР и сложностей в торговых отношениях с США. Динамику лучше рынка показывают лишь некоторые золотодобытчики.

🏆 Подробнее о фаворитах на российском рынке

«Северсталь»

Финансовое положение компанииостается устойчивым несмотря на смешанную динамику ключевых финансовых показателей в I полугодии 2024 года. По итогам 6 месяцев 2024 года компания сохраняет значительную чистую денежную позицию в размере 51,3 млрд руб., а коэффициент «Чистый долг/EBITDA» остается в отрицательной зоне и составляет -0,19х. В условиях высоких процентных ставок в российской экономике консервативный подход «Северстали» к вопросу ликвидности является преимуществом. Например, за I полугодие 2024 г. рост процентных доходов на 285,0% (г/г) до 14,4 млрд руб. полностью компенсировал увеличение финансовых издержек на 144,2% (г/г) до 13,7 млрд руб. Тем не менее стоит обратить внимание на уменьшение свободного денежного потока «Северстали» в I полугодии 2024 года на 4% (г/г) до 57,5 млрд руб. В ближайшие годы свободные денежные потоки «Северстали» будут оставаться под давлением из-за крупных капитальных затрат, что, в свою очередь, будет снижать потенциал роста дивидендных выплат. На данный целевая цена по акциям «Северстали» равна 1678 руб.

ММК

Еще более привлекательно сейчас выглядят акции другой крупной металлургической компании — ММК. Одним из ее ключевых преимуществ выступает ориентация на внутренний рынок, что уже позволило ММК относительно безболезненно пережить санкционный шок. Стабильный спрос на металлопродукцию внутри РФ позволяет компании наращивать финансовые показатели даже в не самой благоприятной обстановке для сталеваров на мировом рынке. Другим фактором инвестиционной привлекательности ММК является финансовая устойчивость компании перед лицом жесткой монетарной политики Банка России. По нашим расчетам, чистая денежная позиция металлурга в конце I полугодия 2024 года превышала 80 млрд руб. «Денежная подушка» позволяет ММК зарабатывать на высоких процентных ставках по депозитам: за I полугодие 2024 года данная статья доходов увеличилась на 91,9% (г/г) до 7,7 млрд руб. В ходе общего спада российского фондового рынка котировки компании заметно просели, однако уже начали формировать отскок. Целевая цена для акций ММК равна 65,34 руб.

Еще один фаворит среди отечественных компаний — «ФосАгро».  Компания продолжает наращивать объемы. В 2023 году производство минеральных удобрений и кормовых фосфатов выросло на 2,1% (г/г) и составило 11 млн тонн. В I квартале 2024 года выпуск продукции увеличился на 6,9% (г/г) до 3,01 млн тонн. Основной прирост пришелся на рост производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов, составивший 9,2% до 2,26 млн тонн. Выручка за II квартал 2024 года составила 122,3 млрд руб., увеличившись на 26,6% (г/г). Квартальная EBITDA повысилась на 15,4% (г/г) до 39,0 млрд руб. FCF составил 24,8 млрд руб. против 1,8 млрд руб. в I квартале 2024 года, а в сравнении со II кварталом 2023 года вырос на 48,7%. Такой рост стал возможен благодаря высвобождению оборотного капитала. По заявлениям менеджмента, «ФосАгро» ждет дальнейшего улучшения FCF. Целевая цена по акциям «ФосАгро» на 2024 год установлена на уровне 7047 руб.

 Читать материал на Finam.ru

✅Подписывайтесь нателеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы