Завтра ставка 20% - и это только начало? Почему у ЦБ всё сломалось

Идём на рекорд? Поздравляю вас с финансовым Сочельником, господа — уже завтра интрига в очередной раз закончится кульминационным моментом объявления новой ключевой ставки ЦБ. Полтора месяца пролетели как один день.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

✍️Люблю порефлексировать на свои собственные заметки и посмотреть, в чем я был прав, а в чем ошибался. Ещё в начале ноября 2023, я написал развернутый пост о том, почему агрессивное повышение ставки ЦБ больше не даст ожидаемого эффекта. И большинство тезисов из тех размышлений не только подтвердились, но даже стали ещё более актуальными спустя год. Позволю себе сплагиатить пару своих же абзацев годичной давности.

🤔Почему ставка плохо борется с инфляцией?

Инфляция — это когда копил всю жизнь на чёрный день, а накопил… на чёрный хлеб (житейская мудрость из интернета)

Высокая ключевая ставка эффективно действуе т против инфляции, когда она вызвана естественными экономическими процессами – притоком инвестиций в страну, длительной мягкой денежной политикой, большим потоком экспортной выручки… Когда люди настолько хорошо живут и так уверены в завтрашнем дне, что с удовольствием готовы брать кредиты на покупку шестого телевизора в квартиру, потому что зарплаты высокие, а деньги дешевые.

🇷🇺А у нас ситуация немного прямо противоположная :) Страна обложена санкциями, как тот кoзёл из школьного анекдота – мaтaми. Производители столкнулись с острой нехваткой импортных комплектующих, импортёры – с нехваткой валюты. Работодатели вынуждены повышать зарплаты своим сотрудникам не от хорошей жизни и расширения бизнеса, а просто потому что специалистов не хватает – кто уехал из страны, кто ушел в IT или ВПК, кто – ещё куда-то «уехал» (додумайте сами)…

🤷‍♂️Бороться с НЕмонетарной инфляцией монетарными методами – как хлебать борщ вилкой. Ну то есть какой-то эффект вроде бы есть, но удобства и эффективности в этом процессе маловато.

Даже хуже – производители, которым зажали их предпринимательские «фаберже» в тиски жесткой ДКП и заставляют брать кредиты минимум под 20-25% годовых, начали закладывать эти издержки в цену товара, таким образом перекладывая новые расходы на потребителей. А это – снова удорожание продукции, и значит, новый виток инфляции. Неприятный замкнутый круг, однако.

📊Что там по цифрам?

Возвращаемся в день сегодняшний. Инфляция в РФ на неделе с 15 по 21 октября ускорилась до 0,20% с 0,12% неделей ранее.

📈С начала года накопленная официальная инфляция согласно Росстату составила 6,27% (верим? Особенно это заметно по ценам на автомобили и сливочное масло, я считаю). Годовая инфляция на 21 октября — 8,46% (ранее было 8,47%).

📉В том числе на этих новостях вчера продолжил сползать вниз индекс Мосбиржи — особенно поплохело АФК Системе, Мечелу, Новатэку и Селигдару.

Я кое-что докупал и в части акций, и в части облигаций — расскажу в Инвест-марафоне. Но по-прежнему сохраняю осязаемый запас кэша в фонде Ликвидность на случай, если снова пойдем тестировать 2500 п. по индексу.

🥺Флоатеры грустят. Многие относительно надежные выпуски от эмитентов с рейтингом АА- и выше (АФК Сисема, АФ Банк, ГТЛК...) резко просели в последнюю неделю. Да что там корпораты — даже ОФЗ-ПК стремительно наращивают доходности. Я не грущу, я ем печеньку на сочинском взморье и потихоньку усредняю свои краснеющие позиции.

😎А что-то позитивное есть?

Как ни странно, есть. К примеру, ЦБ увидел признаки охлаждения ситуации на рынке труда. Повышение ключевой ставки способно снизить спрос на новых сотрудников, считают эксперты.

👷🏼Это происходит за счет уменьшения интереса работодателей к найму, т.к. компании допускают возможное ослабление спроса на свою продукцию и замедление инвест-активности. При дальнейшем ужесточении ДКП кадровый аппетит будет продолжать снижаться, считает регулятор.

💰А еще средняя максимальная ставка по вкладам банков РФ из ТОП-10 в 1 декаде октября выросла более чем на 1 п.п., до 19,78%, превысив ключевую ставку.

Сложилась парадоксальная ситуация: многим предпринимателям сейчас выгоднее просто поставить бизнес на паузу и держать все оборотные деньги на вкладах в крупных банках практически без рисков.

💼Кстати, я так и делаю — храню приличную часть капитала на коротких и среднесрочных депозитах, периодически перекладываясь в новые под ещё более вкусный процент.

🎯Резюме

Наиболее вероятно, что ЦБ снова повысит ставку в октябре до «кругленьких» 20%, чтобы закрыть гештальт. Некоторые эксперты пугают 21% и даже 22%, и ничего нельзя исключать, но возможно не прям так сразу. При этом, на мой взгляд, сохраняются осязаемые риски дальнейшего повышения на декабрьском заседании.

«Текущая инфляция, динамика инфляционных ожиданий, темпы роста кредитования, внешние факторы во многом подтверждают те соображения, которые были у нас в сентябре, когда мы повышали ключевую ставку. Но решение не предопределено. Будем смотреть на весь комплекс факторов» — Эльвира Набиуллина на прошлой неделе.

Заседание пройдет 25 октября, ставку должны объявить в 13:30. Оно будет опорным, т.е. помимо публикации пресс-релиза и проведения пресс-конференции председателя Банк России также представит среднесрочный макроэкономический прогноз.

🌴Я стараюсь держать руку на пульсе, ноги — в тепле, а голову — холодной и рассудительной, даже под сочинскими пальмами. Чего и вам дружески советую.