Макрообзор № 45 (2024)

Это обзор за 45 неделю 2024 года.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

Турция: рост денежного агрегата М2 в номинальном выражении в сентябре замедлился до 33,4%. Поэтому, несмотря на снижение инфляции до 49%, в реальном выражении денежная масса упала на 11% по сравнению с прошлым годом. РДМ падает уже 9-й месяц подряд. Это может привести к падению ВВП Турции в течение ближайших кварталов

Экономика России

Денежный светофор сейчас показывает жёлтый (= стагнация). Однако динамика реальной денежной массы несколько лучше, чем мы ожидали в начале года.
Узкая денежная база в реальном выражении сжимается, — 8,6% годовых по итогам октября.
Судя по недельным данным, в ноябре рынок легковых может составить 140 тысяч штук. Оценка итогов 2024 года сохраняется на уровне выше 1,6 млн.
Инфляция по итогам ноября может снизится до 8,2% годовых.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Турция: РДМ продолжает сжиматься

Рост денежного агрегаты М2 в номинальном выражении в сентябре составил 33,4%. Денежная масса растёт медленнее цен, которые выросли на 48,6%.

Реальная денежная масса (РДМ) по итогам сентября упала на 11% к сентябрю прошлого года.

РДМ падает уже 9-й месяц, максимальным падение было в июне (-18%). Такое сильное падение РДМ наблюдалось в последний раз в 2002 году, более 20 лет назад.

Сейчас РДМ находится на уровне минимумов 2020-2022 годов.

Рост ВВП во втором квартале 2024 года замедлился до 2,5% годовых (в первом квартале 5,3%).

Хуже, чем сейчас, ВВП в Турции вёл себя в последний раз во втором квартале 2020 года. Тогда, в начале пандемии COVID-19, ВВП упал на 10%.

Мы не делаем прогнозы ВВП Турции. Но если ВВП там в третьем или четвёртом квартале начнёт падать, это будет неудивительно при такой динамике РДМ.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Денежный светофор: уверенный жёлтый

Наш традиционный «денежный светофор» приведён ниже. Темпы роста реальной денежной массы (РДМ) составили +10,4%. Это середина жёлтой (стагнационной) зоны.

После +9,4% в сентябре рост РДМ не замедлился, а немного ускорился. Это позитивный факт.

Напомним, что для быстрого и устойчивого роста ВВП необходим рост РДМ выше 20%. Именно такая динамика наблюдалась в 1999-2008 годах. Это наглядно видно на “денежном светофоре” со времён СССР.

И именно в это десятилетие 1999-2008 ВВП России рос темпами 7% в среднем в год. Как использовать динамику РДМ для прогнозирования, см. «Как прогнозировать ВВП точнее ЦБ и правительства» https://dzen.ru/a/ZKAWa62pylTStyYB

Узкая денежная база (реальная): -8,6% годовых

По итогам октября падение реальной узкой денежной базы (УДБ) составило -8,6%.

Это меньше, чем по итогам сентября (-9,3%) и больше, чем мы ожидали по недельным данным (-8,2%).

Обратите внимание: нет «Баха» – резкого ослабления рубля. Раньше он был неизменным спутником таких сжатий реальной УДБ, как сейчас.

Одна из возможных причин – реальная динамика УДБ и денежной массы М2 раньше совпадали. Сейчас они разнонаправлены:

Реальная УДБ сжимается;
Реальная ДМ растёт.

См. также https://t.me/m2econ/5427

Рынок легковых: рынок в ноябре может составить 140,0 тыс. шт.

На 45-й неделе было зарегистрировано 27,2 тыс. легковых автомобилей (Автостат).

По нашей оценке, регистрации в ноябре, при такой недельной динамике, могут составить 140 тыс. штук.

Довольно резкое падение регистраций может быть связано как с праздничной неделей, так и с запоздалой реакцией рынка на повышение утильсбора. Ближайшие две недели покажут, какое из предположений вернее.

Продажи за 12 месяцев по итогам ноября в любом случае приближаются к 1,6 млн. штук.

При сохранении тренда рынок по итогам 2024 года может составить 1,62 млн. Это будет второй случай за последние 10 лет, когда рынок переходит отметку 1,6 млн. и второй лучший год за последние 10 лет (с 2014 года). Лучшим же за 10 лет остаётся 2018 год (1,63 млн.).