Завьялов Илья Николаевич про криптовалютную политику на 2025 год.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Ясность в регулировании появится, но не от SEC  

Администрация Трампа, поддерживаемая контролируемым республиканцами Конгрессом, намерена в приоритетном порядке изменить криптовалютное регулирование. Ключевым шагом станет назначение нового председателя SEC и членов комиссии, которые будут более открыты для инноваций и вовлечения индустрии.

Однако ожидается, что окончательное прояснение ситуации с регулированием произойдет скорее в Конгрессе, чем в SEC. Имея большинство в обеих палатах, республиканцы заинтересованы в выполнении предвыборных обещаний путем принятия закона, устанавливающего четкие и благоприятные правила для экосистемы цифровых активов.

Ожидается, что модифицированная версия FIT-21, включающая элементы Закона Ламмиса-Гиллибранда об ответственных финансовых инновациях и учитывающая обеспокоенность Сената по поводу незаконного финансирования, станет одним из главных законодательных приоритетов. Принятие такого закона создаст столь необходимые рамки для эмитентов и посредников цифровых активов, прояснив границы юрисдикции между SEC и CFTC, упростив процессы регистрации и установив специальные требования к раскрытию информации. Переход от нормативной неопределенности к четкой правовой базе также, вероятно, будет способствовать институциональному принятию и дальнейшей интеграции цифровых активов в традиционную финансовую систему.

Законодательство о стейблкоинах подписано

Звезды сошлись для принятия закона о стейблкоинах в 2025 году. Благодаря двухпартийной поддержке в Конгрессе и администрации Трампа, стремящейся продвигать финансовые инновации, существует большая вероятность принятия всеобъемлющего законопроекта о стейблкоинах.

Окончательный вариант закона, скорее всего, будет в значительной степени опираться на закон председателя МакГенри «О ясности в отношении платежных стейблкоинов», включающий в себя усиленный федеральный уровень для эмитентов, имеющих право на получение лицензии от штатов, и положения, касающиеся вопросов AML/CFT, чтобы успокоить демократов в Сенате. Ожидается, что в штатах будет создан надежный путь для эмитентов, способствующий конкуренции и инновациям на рынке стейблкоинов.

Создание федеральной системы стейблкоинов внесет существенную ясность в нормативно-правовую базу, способствуя массовому распространению, интеграции в платежные системы и укреплению позиций доллара США в глобальных финансах. Поскольку БРИКС развивает альтернативную финансовую систему — а Трамп выступает против этого, угрожая 100-процентными тарифами, — администрация может рассматривать стейблкоины, поддерживаемые долларом США, в качестве стратегического инструмента для противодействия влиянию БРИКС.

Будущее децентрализованных стейблкоинов, таких как DAI, остается неопределенным. Хотя нормативная база для централизованных стейблкоинов может ускорить их распространение, она также может поставить децентрализованные альтернативы в невыгодное положение из-за сложностей с выполнением нормативных требований. Такой сдвиг может еще больше укрепить доминирующее положение централизованных стейблкоинов, таких как USDC и USDT.

Способность децентрализованных стейблкоинов сохранить долю рынка будет зависеть от их адаптации к новой нормативной среде и способности продемонстрировать уникальную ценность в более регулируемой экосистеме. Однако инновации в области децентрализованных стейблкоинов могут затормозиться, что может привести к задержке реализации полностью децентрализованной финансовой системы.

Развитие CBDC продолжается, но розница остается вне поля зрения

При администрации Трампа и контролируемом республиканцами Конгрессе создание розничных CBDC крайне маловероятно. Однако Федеральная резервная система продолжит исследования и разработку оптовых CBDC. ФРС будет изучать потенциальные варианты использования оптовых CBDC в трансграничных платежах и расчетах, работая с заинтересованными сторонами в отрасли над решением проблем конфиденциальности и безопасности.

Вероятно, будет принято законодательство, прямо запрещающее ФРС выпускать розничные CBDC без четкого разрешения Конгресса, что еще больше укрепит позицию Республиканской партии по защите конфиденциальности финансовых данных.

Сосредоточение внимания на оптовых CBDC, хотя и имеет меньшее влияние на индивидуальных потребителей, все же может иметь значительные последствия для финансовой системы, потенциально повышая эффективность и снижая затраты на трансграничные операции. Это также может создать новые возможности для инноваций частного сектора в разработке и внедрении технологий и услуг, связанных с CBDC.

Самостоятельное хранение защищено, но конфиденциальность остается полем битвы

Благодаря республиканскому большинству в Конгрессе и администрации Трампа, приверженной защите индивидуальных свобод, право на самостоятельное хранение, скорее всего, будет законодательно закреплено.

Это позволит защитить способность людей владеть и контролировать свои собственные цифровые активы, что является основным принципом криптосообщества.

Однако споры о технологиях, повышающих конфиденциальность, таких как миксеры, не утихнут.

Ожидается принятие целенаправленного законодательства, направленного на борьбу с незаконным использованием миксеров и одновременно стремящегося сохранить конфиденциальность законных транзакций.

Перед политиками стоит задача сбалансировать права на неприкосновенность частной жизни, национальную безопасность и усилия по борьбе с незаконным финансированием. Исход этих дебатов окажет значительное влияние на будущее финансовой конфиденциальности, определяя принятие технологий, сохраняющих конфиденциальность, как в криптовалютах, так и в традиционных финансах. Соблюдение правильного баланса необходимо для стимулирования инноваций и удовлетворения законных потребностей правоохранительных органов.

Сомнительные прогнозы

Следующие прогнозы описывают сценарии, которые, хотя и менее вероятны, чем наши основные тезисы, все же имеют умеренные шансы на реализацию.

DeFi остается нерегулируемой

Несмотря на растущий интерес и опасения, в 2025 году система DeFi останется практически нерегулируемой. Однако Конгресс поручит провести всестороннее исследование DeFi, изучить потенциальные преимущества, риски и соответствующие подходы к регулированию.

Это исследование, в котором примут участие заинтересованные стороны отрасли, ученые и регулирующие органы, заложит основу для будущего законодательства. Ожидается, что в исследовании будут рассмотрены такие ключевые вопросы, как защита прав потребителей, незаконное финансирование и уникальные проблемы регулирования децентрализованных протоколов.

Результаты этого исследования будут иметь решающее значение для формирования будущей политики в области DeFi, потенциально приводя к разработке специальных правил, которые уравновешивают инновации и надзор.

Последствия этого прогноза весьма значительны. Период неопределенности в регулировании DeFi может позволить сектору продолжить инновации и рост, потенциально привлекая больше пользователей и инвестиций. Однако это также может повысить риск мошенничества, взломов и других незаконных действий, что потенциально может нанести вред потребителям и подорвать доверие к сектору. Всестороннее исследование может стать столь необходимой основой для выработки взвешенной политики, что в перспективе приведет к принятию нормативных актов, направленных на устранение рисков и стимулирование инноваций.

Мы также ожидаем, что ведущие американские биржи DeFi, такие как Uniswap, помогут в проведении исследования и окажут влияние на будущую политику в области DeFi.

Трамп меняет свою позицию в поддержку криптовалют в пользу сохранения гегемонии доллара США

Принятие криптовалют может противоречить сохранению статуса доллара США как мировой резервной валюты, что, скорее всего, является приоритетом, который Трамп будет отстаивать в национальных интересах. Переход к враждебной позиции по отношению к криптовалютам может произойти, если экономический кризис подорвет позиции доллара, особенно если капитал потечет в криптовалюты или если финансовая система БРИКС наберет значительные обороты. 

2025 год станет решающим для амбициозной реформы криптовалют

Если самые амбициозные меры по поддержке криптовалют будут приняты, они, скорее всего, должны произойти в течение первого года президентства Трампа. К промежуточным выборам 2026 года Конгресс может вернуться под контроль демократов, а политический капитал Трампа может ослабнуть по мере его президентства. Подобно тому, как уменьшились рычаги влияния Джо Байдена после частичного провала программы Build Back Better, Трамп может столкнуться с аналогичными законодательными проблемами позже в течение своего срока, что сделает масштабные криптовалютные реформы все более маловероятными.

Заключение

После долгой неопределенности перспективы криптовалютной политики в США еще никогда не выглядели лучше. Если администрация Трампа реализует хотя бы малую часть предвыборных обещаний Трампа, криптоиндустрия получит значительные преимущества. Однако риск изменения настроений в отношении криптовалют не нулевой, и застой в продвижении законодательства не исключен. Многое еще предстоит доказать, но у криптоиндустрии есть все основания для оптимизма.