Обновление кредитных рейтингов в ВДО и розничных облигациях (АО «РОЛЬФ», снижен до уровня ruBBB+ | ПАО «ГК «Самолет», прогноз изменен на "Негативный" | ПАО «М.ВИДЕО», прогноз изменен на "Стабильный")

📈 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

🔴 АО «РОЛЬФ»
Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности до уровня ruBBB+ с развивающимся прогнозом и сняло статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA с развивающимся прогнозом.

АО «РОЛЬФ» является крупнейшим автодилером на территории Российской Федерации. Помимо реализации новых автомобилей и автомобилей с пробегом в перечень предоставляемых услуг входит сервисное обслуживание, trade-in, продажа запчастей и аксессуаров, а также комиссионная реализация страховых и финансовых продуктов.

АО «РОЛЬФ» оценивается на основе консолидированной отчетности по стандартам МСФО АО «Промагрологистика» и его дочерних компаний.

За период 30.09.2023 – 30.09.2024 показатель EBITDA по расчетам агентства снизился на 42% до 8,6 млрд. руб., а рентабельность по EBITDA снизилась до 3% (5% — годом ранее).

За отчетный период показатель соотношения чистого долга без учета арендных обязательств к EBITDA вырос с 2,3х до 5,7х г/г за счет снижения EBITDA при одновременном росте кредитного портфеля. Основным фактором, способствующем увеличению объемов долгового финансирования, послужило привлечение АО «Промагрологистика» значимого объема заемных денежных средств с целью осуществления инвестиций на рынке акционерного капитала. Ухудшение метрик долговой и процентной нагрузки оказало существенное давление на уровень рейтинга.

Агентство отмечает достаточный уровень прогнозной ликвидности: операционный поток вместе с денежными средствами и доступными кредитными линиями достаточен для покрытия всех ключевых направлений использования ликвидности на годовом интервале.

🔴 ПАО «ГК «Самолет»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне A+.ru, прогноз изменён со стабильного на негативный.

ПАО «ГК «Самолет» — корпорация в сфере девелопмента, занимает первое место в России по объёму текущего строительства. На январь 2025 года площадь текущего строительства составляла около 5 млн м2.

НКР отмечает рост систематического риска «Самолета» и, соответственно, снижение его оценки за последние 12 месяцев. В число важнейших причин входит ослабление спроса на ипотечные программы в связи с отменой массовой льготной ипотеки в середине 2024 года и резким повышением ключевой ставки ЦБ. Вместе с тем благодаря сохранившимся адресным программам поддержки первичного рынка жилья (семейная ипотека, ИТ-ипотека, Дальневосточная и Арктическая ипотека), согласно данным Дом.рф, доля ипотеки с господдержкой всё ещё составляет существенную часть кредитования покупки жилья — не менее 50% во втором полугодии 2024 года.

В результате приобретения застройщика МИЦ на кредитные средства в 2023 году долговая нагрузка «Самолета» (отношение совокупного долга, скорректированного по методологии НКР с учётом остатков на эскроу-счетах, к OIBDA) по итогам 2023 года увеличилась до 3,1 с 1,3 годом ранее.

Оценку ликвидности компании поддерживает значительный объем накопленных средств на счетах эскроу, а также существенный размер невыбранных остатков по кредитам, доступных к выборке в настоящее время.

Давление на оценку финансового профиля и кредитный рейтинг в целом оказывает низкая доля собственного капитала (около 3% с учётом корректировок согласно методологии НКР по итогам 2023 года) в валюте баланса.

⚪ ПАО «М.ВИДЕО»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне А(RU), изменив прогноз на «Стабильный». Ранее действовал «Позитивный» прогноз

Группа М.Видео — Эльдорадо была образована после приобретения дочерней компанией ПАО «М.видео» розничных сетей ООО «ЭЛЬДОРАДО» и ООО «Медиа-Сатурн-Руссланд» (российский бизнес MediaMarktSaturn) в 2018 году. Группа является одним из ключевых игроков российского рынка розничной торговли бытовой техникой и электроникой. На 31.12.2024 сеть Группы насчитывала более 1 200 магазинов.

На фоне охлаждения потребительского спроса финансовые результаты Группы по итогам 2024 года окажутся ниже ожиданий Агентства. АКРА также полагает, что дальнейшее восстановление показателей будет происходить медленнее, чем предполагалось ранее, однако ожидает реализацию отложенного из-за макроэкономических факторов потребительского спроса в сегменте бытовой техники и электроники.

По оценкам АКРА, средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 4,0х, средневзвешенное за указанный период отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей оценивается Агентством на уровне 5,5х. При этом качественная оценка долговой нагрузки определяется как высокая, в связи с чем итоговая оценка фактора оценивается как умеренная.

Уровень ликвидности Группы по-прежнему оценивается как высокий благодаря наличию доступных к выборке кредитных лимитов в банках, а также существенных остатков денежных средств на счетах, формирующих комфортную подушку ликвидности.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт