Газпромнефть: какие будут дивы? Отчет 2024

Самая нежно любимая российскими инвесторами дочка «Газпрома» выкатила результаты по МСФО за 2024 год.

Почти год назад я разбирал результаты Газпромнефти за 2023-й. Тогда компания получила рекордную выручку, а акции были вблизи исторических максимумов. Давайте посмотрим, что изменилось.

👉Ранее я уже качественно «прожарил» отчеты НОВАТЭКа, Норникеля и Северстали.

💼Держу в портфеле бумаги Газпромнефти. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку — как всегда, коротко и по делу.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔩О компании

🛢️Газпром нефть — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. Основные виды деятельности — разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, производство и реализация нефтепродуктов.

«Газпромнефть» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики. Основана в 1995 г. Владеет более 1,5 тыс. АЗС под собственным брендом.

95,7% акций Газпромнефти принадлежит ПАО «Газпром», остальные 4,3% бумаг находятся в свободном обращении. Из-за низкого free-float акции компании не входят ни в один из индексов, рассчитываемых Мосбиржей. Увеличение free-float могло бы стать позитивным драйвером для компании.

Результаты по МСФО. Источник: finam

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 4,1 трлн ₽ (+16,5% год к году)
● Скорр. EBITDA: 1,4 трлн ₽ (+5,8% г/г)
● Чистая прибыль: 480 млрд ₽ (-25,2% г/г)
● FCF: 318 млрд ₽ (-20,5% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 0,6х (0,3х годом ранее)

👉Добыча углеводородов (с учетом долей в совместных предприятиях) увеличилась на 5,3% (до 126,9 млн тнэ), переработка — на 1,1% (до 42,9 млн т).

🎯Главное из отчета Газпром нефть:

✅Выручка увеличилась на 16,5% г/г до рекордных 4,1 трлн ₽. Скорректированная EBITDA подросла на 5,8% до 1,4 трлн ₽. Рост выручки в первую очередь вызван более высокими рублёвыми ценами на нефть.

🔻Чистая прибыль уменьшилась на 25,2%, до 480 млрд ₽. Во 2-м полугодии прибыль упала вообще на 55,2% г/г до 151 млрд. Помешали дополнительные расходы по отложенному налогу на прибыль и более низкая маржинальность переработки в 2П2024.

🔻Свободный денежный поток (FCF) сократился на 20,5% г/г до 318 млрд ₽, что преимущественно объясняется увеличением оборотного капитала.

🔻Растёт чистый долг и долговая нагрузка. На фоне слабой генерации FCF и высокой нормы выплат дивидендов, Газпром нефть увеличила долговую нагрузку более чем в 2 раза, до 0,61х по показателю Чистый долг/EBITDA. Всё ещё более чем комфортно, но динамика настораживает.

«В 2024 г. мы не только сохранили высокую устойчивость в условиях серьезных вызовов, но и продолжили развитие компании, а также обеспечили возможности для дальнейшего роста всех направлений бизнеса. Компания увеличила добычу и переработку углеводородов» — председатель правления ГПН Александр Дюков.

Источник: отчетность ПАО «Газпром нефть» по МСФО за 2024 год

💰Что с дивидендами?

Согласно див. политике, целевой уровень дивидендов — не менее 50% от чистой прибыли, последнее время компания направляет на выплаты 75%.

💸По итогам 1 полугодия 2024 дивы составили 51,96 ₽ на акцию, доходность около 7,4% на дату закрытия реестра.

Если коэффициент выплат останется на том же уровне, выплаты за 2 полугодие могут составить около 23-29 ₽ на акцию, доходность будет порядка 4%. Прямо скажем, не сильно возбуждает. Обычно финальные дивы выплачиваются в июле.

📈Перспективы бизнеса и акций SIBN

Отчет получился неоднозначным. Хотя выручка была рекордной, результаты заметно просели и по чистой прибыли, и по FCF. После публикации, акции компании отреагировали снижением почти на 3% в моменте.


График SIBN за 12 мес. Источник: TradingView

ГПН традиционно считается дивидендной фишкой. Вероятно, из-за потребности материнского Газпрома в деньгах, коэффициент выплат в ближайшие годы останется повышенным. Прогноз по див. доходности на следующие 12 месяцев — около 13-15% с потенциалом роста, если компания ещё больше поднимет коэффициент выплат.

⛔Но есть и риски. Рост долговой нагрузки и попадание компании в SDN-лист США могут не позволить в будущем выплачивать 75% прибыли.

Ещё риски: усиление санкций (вместо их ожидаемого смягчения), снижение цен на нефть, дальнейшее укрепление рубля (ну а вдруг), увеличение дисконта марки Urals к Brent.

💼Я держу Газпромнефть в портфеле, позиция по моим меркам довольно увесистая. Последний раз докупал в начале января, сейчас взял паузу, т.к. на общем росте бумаги SIBN выглядят слабовато.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Лучшие ДИВИДЕНДНЫЕ акции на 2025 от Газпромбанка
📍 СКОЛЬКО ДЕНЕГ я держу в фондах и какие фонды покупаю
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth