Как перейти от теории к практике в опционах: пошаговый план
Я занимаюсь опционами уже 9 лет, и если бы я изначально действовал по-другому, то избежал бы многих ошибок, лишнего стресса и ненужных переживаний.
В этой статье я расскажу, как бы я строил своё обучение, имея текущий опыт.
Уверен, это будет полезно тем, кто только начинает или продолжает разбираться в опционах. Ну а остальным, возможно, будет просто интересно.
Поехали.
Опционы кажутся сложными, пока они остаются теорией. Но как только начинаешь применять знания в реальной торговле, приходит понимание. И тут важно не бросаться в омут с головой, а идти постепенно, контролируя риски.
Разберем, какие шаги помогут плавно перейти от изучения к практике без лишнего стресса и потерь.
Шаг 1. Разобраться с базовыми понятиями.
Если опционы пока кажутся непонятной магией, значит, не хватает основ. Вот минимум, который нужно освоить:
- Основы: что такое опционы (коллы и путы) и чем они отличаются от линейных инструментов. Важно понять их нелинейность.
- Ценообразование: от чего зависит цена опциона и как она меняется во времени.
- Греки: дельта, вега, тета, гамма — что они значат для опционов.
- Колл/пут паритет: связь между коллом и путом (колл + пут = 1) и принципы синтетического создания позиции.
Шаг 2. Разобраться, какие стратегии подходят новичкам
Сложные стратегии — это хорошо, но начинать лучше с базовых:
- Покупка опционов (колл или пут) — ставка на движение рынка в ту или иную стороны.
- Продажа опционов (колл или пут) — ставка на движение рынка в ту или иную стороны, либо на боковик.
- Классические опционные стратегии (спрэды, стрэддлы, стрэнглы, бабочки, кондоры) — пробовать, экспериментировать, осваивать.
Вы еще не совсем будете понимать, в целом у вас купленная позиция или проданная позиция. Но вы уже интуитивно поймете, какая стандартная стратегия имеет больший потенциал заработка, какая меньший.
Важно: теория без практики быстро забывается, поэтому не стоит закапываться в учебники надолго.
Шаг 3. Параллельно открыть виртуальную позицию и попробовать вживую
Прежде чем торговать на реальные деньги, протестируйте стратегию на виртуальной позиции.
Это поможет:
- Освоить торговую платформу, а лучше несколько.
- Разобраться, как меняется позиция во времени, как меняются греки и математика
- Просто наблюдайте и делайте заметки ( то что вам тут будет не понятно — эти ответы и нужно искать в книжках, а не наоборот)
Но долго зависать на виртуальном счете не стоит: торговля без эмоций — это не совсем реальная торговля.
Очень важен хороший опционный софт.
Объясню, почему.
Рассчитывать греки и управлять позициями вручную неэффективно. Если серьезно относиться к управлению позицией, стоит использовать специализированный софт. На «коленке» этого сделать не получится.
Более того, от платформы зависит многое, потому что от того, как будут рассчитывать греки и вся опционная математика — вы будете более точно понимать, почему вы в той или иной ситуации получаете плюс или минус.
Опережу возможные вопросы:
Я пользуюсь софтом TSLab, потому что опционный модуль там разработан опционщиком для опционщиков.
Шаг 4. Управление позицией вместо пассивного ожидания
После того, как вы освоили стандартные стратегии, выберите стратегию, которая вам понятна и ближе всего по духу. С этого момента важно не просто открыть позицию и ждать, а научиться ею управлять.
Почему это важно?
Потому что стандартные стратегии обычно подразумевают некую статику — увидел на рынке ситуацию, построил стратегию и ждешь...
Но это неэффективно и не оптимально.
(О том, зачем управлять опционной позицией, я говорил здесь)
В опционах можно не угадывать направление рынка. Залогом успеха будет управление позицией и рисками.
Вместо того чтобы надеяться на удачу, нужно управлять позицией, адаптируя её к изменяющемуся рынку.
Рынок хаотичен, точно спрогнозировать его движение невозможно. Но управление рисками позволяет оставаться в игре и не вылететь после первой же неудачи.
Как управлять позицией?
Чтобы оптимально управлять, нужно понимать, как работает опционная математика.
Для этого нужно не просто знать, что такое дельта, вега, тета, гамма, а уметь использовать их на практике:
- Включать греки в стратегию управления
- Измерять риски с их помощью
- Следить, как греки меняются при движении рынка и изменении условий (количества дней до экспирации, формы улыбки, подразумеваемой волатильности IV)
- Корректировать позицию в зависимости от этих изменений.
Шаг 5. Перейти к покупке-продаже волатильности
После того, как вы разобрались со стандартными стратегиями и попробовали поуправлять ими, можно переходить к торговле волатильностью.
На мой взгляд, это эффективнее, потому что, когда вы покупаете или продаете волатильность, у вас отпадает необходимость угадывать направление цены.
Стандартные стратегии все-таки, больше про угадывание направления рынка, или угадывание диапазона, где рынок останется.
В торговле волатильностью:
- Важно понимать, по какой волатильности вы входите в сделку
- Уже не принципиально, путы вы продаёте или коллы — важна сама волатильность
- Снова понадобится опционная математика для правильного управления стратегией
Шаг 6. Перейти на небольшие реальные сделки
Как только виртуальная торговля освоена, пора переходить к реальной торговле, но с минимальными рисками:
- Использовать депозит, который все-таки жалко потерять, но для вас это будет не смертельно
- Начинать с отработанных действий и стратегии, которая уже должна быть разработана на предыдущих шагах
- Вести учет сделок и анализировать ошибки.
Только на реальных деньгах выявляются все подводные камни.
Шаг 7. Автоматизировать рутину и совершенствовать стратегию
Когда появится опыт, стоит подумать об автоматизации и улучшении стратегии. Это ваше время. Цените его.
Подведем итог
Как видите, шагов много, но чисто теоретических — всего два. Потому что в опционах важна практика.
Я прочитал много опционной литературы, но на многие вопросы ответы нашел только через реальный опыт.
Но если хотите почитать, то советую:
- К. Коннолли «Покупка и продажа волатильности».
- С. Вайн «Опционы. Полный курс для профессионалов»
- Ш. Натенберг «Опционы»
Переход от теории к практике — это процесс. Сразу зарабатывать не получится, но можно минимизировать ошибки и не терять деньги по глупости.
Главное:
- Изучить базу, но не застревать в теории.
- Потренироваться на виртуальных позициях.
- Освоить базовые стратегии.
- Научиться управлять стандартными стратегиями.
- Перейти к покупке-продаже волатильности, где вы не зависите от направления цены, а зависите от волатильности.
- Начать реальную торговлю малыми объемами.
- Автоматизировать процессы и совершенствовать стратегию.
При этом не забывайте:
- Не создавать ситуации, в которых вы либо пан, либо пропал
- Соблюдать риск-менеджмент
- Не продавать опционы без хеджа, если вы не понимаете всех рисков
- Считать риски перед входом в сделку и контролировать их при развитии ситуации.
Опционы — это инструмент, а не казино. Если работать с ними грамотно, можно построить стабильную систему дохода. Главное — терпение, дисциплина и контроль рисков. Всё остальное — вопрос времени.
Изучайте опционы. Это того стоит.
А каков ваш путь освоения опционов? Делись в комментариях своим опытом!
____________
Этот блог — для тех, кто хочет разобраться в сложных темах, вроде опционов и инвестиций.
Спрашивайте, обсуждайте – я здесь, чтобы все объяснить простыми словами!
____________
А для тех кому нужно больше движа, обсуждений, мнений и опыта про опционы и инвестиции — добро пожаловать в мой Телеграм-канал.
Да, если вы хотите фонд организовать, то наверное ликвидности не хватит, хотя, если фонд организовывать, то и более серьезные ММ подтянутся)))
Вот статистика по оборотам в деньгах/контрактах по опционам на RI: www.moex.com/msn/ru-options-calc#board-and-volat
Может не сразу, но нальют.
Вот статистика по оборотам в деньгах/контрактах по опционам на RI: www.moex.com/msn/ru-options-calc#board-and-volat
Может не сразу, но нальют.
Особенно проблема несоизмерима с тем капиталом, который есть у трейдеров, которые говорят, что ликвидности нет.
Что я наблюдаю сейчас на опционах на фьючерс на индекс РТС:
На недельках, на мой взгляд, вообще абсолютный ликвид. Торговать можно так, как фьючерсом.
На месячных сериях похуже. Но не критично. Опять же вопрос капитала.
Я не знаю, с каким капиталом нужно торговать, чтобы прям вот не хватало. Набрать 100-200-300 контрактов около центра за сделку — вопросов особых нету. Что-то взял сразу, что-то поставил на котирование. Опять же вопрос по какой IV вы выставляетесь.
Согласен что сильно хуже стало на квартальниках.
Но моя стратегия подразумевает работу на месячных сериях, поэтому для моего капитала нормально.
Почему нет ликвидности? Я бы выделил несколько причин:
1. Вся ликвидность, которая была — ее размазали по различным инструментам. Зачем-то биржа наплодила кучу инструментов на все что движется, и это плохо. На мой взгляд, лучше сконцентрироваться в одном месте и дать людям больше возможностей.
2. После начала СВО зарубежные инвесторы и институционалы ушли с MOEX. А раньше они приходили на российский рынок и торговали фьючом и опционами.
3. Маркетмейкерство — это тоже бизнес. Никто его бесплатно осуществлять не будет, если это не выгодно. А при такой ставке даже стандартный бизнес сейчас не сильно выгодно делать, если тебе просто за то, что у тебя деньги в банке лежат, 20-30% дают. Так и ММ не выгодно отвлекать капитал, если можно ничего не делать и 20% получить.
Наладится все.
И еще раз могу сказать, что в любой сделке две стороны, неважно ММ это или другой участник. Хотите торговать опционами — приходите, торгуйте, вставайте в стакан, будем делать с вами сделки. И вопрос ликвидности исчезнет, его просто не будет существовать.
Опционы, как и фьючерсы — это производный финансовый инструмент. Контрактов в произв. фин. инструментах можно насоздавать сколь угодно большое количество.
Если вы видите в стакане 1-2 контракта, это не значит что их всего 1-2 контракта. Вы встаньте по адекватной цене, ММ вам нальет.
ММ ничего никому никогда не наливает, т.к. у него другая задача — обеспечивать ликвидность. Максимум что его роботы будут делать — это выставлять свои лимитки ближе к спреду, перекрывая ваш объём.
Конечно, рано или поздно ваши ордера исполнятся и даже с высокой долей вероятности полностью, но лишь при существенном изменении цены БА, когда для вас это будет совсем невыгодно.
Вы лить в уши можете как-нибудь новичкам на Казанском вокзале…
Но ликвидность тесно связана с таким понятием как адекватность цены. В сделке участвуют две стороны. Если кому-то цена будет не выгодна — сделка не состоится. Никому не хочется брать на себя лишние риски или потерять на этой сделке. Вставайте по адекватной IV. Робот ММ или другого участника вас увидит и если цена будет адекватной — сделка состоится.
Вы меня в чем хотите убедить? В том что я не смогу сделать сделки? Да, вы как скальпер наверное привыкли бить в оффер, для вас это привычнее. Для меня как опционщика минут 10-15 постоять покотировать стакан — проблем нет. Может быть это зависит от стратегии.
Если я считаю, что для меня ситуация на рынке благоприятная — я и по завышенным ценам могу выставить свой спрос, потому что знаю, если ситуация реализуется как я предполагаю — это вообще копейки.
И еще раз, это производный финансовый инструмент, это не акции, которые ограничены в количестве, не актив, который нужно создавать. Это производный финансовый инструмент, это контракт, которых за секунду можно создать сколь угодно много, если обоим сторонам это будет выгодно. Не нужно смотреть на стакан.
Дублирую скрин для удобства:
В какое время суток лучше ловить вход в опционную позицию?
А делать абы какие сделки, чтобы кому-то что-то показать и доказать — у меня такой задачи нет.
А основная ликвидность и активность - в основную сессию с 10 до 19. Приходите, торгуйте.
В софте, которым я пользуюсь, есть котировщик — выставил задачи по котированию, по улыбке — по адекватной IV, сидишь ждешь пока исполнится.
Время исполнения зависит от адекватности выставления по IV. Если сделку нужно сделать быстро — выставил чуть дороже или чуть дешевле текущей улыбки, если ММ увидит, что ему эту сделку сделать выгодно — он ее исполнит быстро.
НО в опционах нет подобного плеча, изучите мат.часть.
Поэтому и говорю, что опционы взяли от фьючерса все самое лучшее — убытки ограничили, а финансовый рычаг в сторону роста прибыли — оставили.
Фьючерс 2.0 )
Для меня опцион — это такой же производный инструмент, как и фьючерс, только с другими свойствами и другим ценообразованием. Такой своеобразный фьючерс 2.0 )
Как делать расчет рисков, если при крупном форсмажоре биржа поднимает ГО, а иной раз в разы? И без довнесения принудительно закрывает позиции (даже прибыльные) по ценам неликвидного в моменте рынка, т.е. с огромным проскальзыванием.
Ну и кейсы Коровина нагляднейше показывают как можно обнулить даже суперпрофи.
А вообще нужно разрабатывать такую стратегию и использовать все возможности и свойства опционов, чтобы в такие моменты быть купленным, а не проданным. Потому что именно в эти моменты и зарабатываются основные деньги.
Я такие моменты определять не умею, поэтому всегда стараюсь работать от покупки)))
Но если все таки вы работаете от продажи — соблюдайте риск-менеджмент и хеджируйте позиции, контролируйте риск по веге. И если все таки вы оказались в неудобном положении — выкупайте позицию нахер, не терпите. Как показывает практика, будет только хуже. Пожар не закончится пока не сгорит весь дом )))
Если нет возможности выкупить проданный страйк, покупайте все, что можно купить, любой страйк и хеджируйте по дельте.
Время исполнения зависит от адекватности выставления по IV. Если сделку нужно сделать быстро — выставил чуть дороже или чуть дешевле текущей улыбки, если ММ увидит, что ему эту сделку сделать выгодно — он ее исполнит быстро.
Вы точно 9 лет опционы торгуете ?)
Вы неправильно поняли стратегию, тут хэджирование не нужно.
1. Вы продали путы вне денег (например сейчас цена 100, вы продали путы на страйке 90). У вас возникло обязательство на страйке 90 выкупить БА по цене 90. Цена ушла еще ниже на 80 и экспирация произошла где-то там.
На этом шаге ваша позиция получается непокрытая с т.зр. БА — у вас его нет, но д.б. покрыта с т.зр. вашего капитала. Причем считать нужно не по ГО, а по полной стоимости БА. Например, берем фьючерс на индекс РТС (его полная стоимость предположим 250тыс.руб, а ГО на него примерно 40 тыс.руб.) Соответственно чтобы вам продать 1 пут в этих рассуждениях, вам нужно иметь на счету минимум 250 тыс. руб, чтобы взять обязательства, которые возникают у вас при продаже пута. Но если цена экспирируется выше чем 90, то пут экспирируется вне денег и эту премию вы положите в карман за проданный пут просто так (хотя премию вы в любом случае получите за продажу этого пута, вне зависимости того вне денег или в деньгах экспирируется ваш проданный пут).
Исходя из этого, доходность такой стратегии сомнительная.
2. После экспирации у вас возник в портфеле БА, купленный по цене 90. Вы в минусе по БА, но карман греет полученная премия от проданного пута. Но если после экспирации цена продолжит двигаться вниз, а у вас купленный БА — вы продолжите получать минус.
Далее, вы, получается, против купленного БА продаете колы. Т.е. ограничиваете себе потенциальную прибыль от восстановления цены БА. И может так получиться, что если цена слишком сильно пройдет еще ниже, ну например до 50 — где вы будете продавать колы? Если вы будете продавать колы на 60 страйке при цене 50 — то вы не получите эффект от роста/восстановления цены на БА. Если будете продавать колы совсем высоко, то премия будет мизерная.
Т.е. может возникнуть ситуация, когда вы продавали путы — вы купили БА по 90, а теперь у вас возникнут обязательства, при продаже кола, продать БА по 60 — вот вам минус 30 пунктов. Либо на каком-то этапе вы это колесо останавливаете и ждете более благоприятных условий.
Возможно я где-то ошибаюсь, т.к. такую стратегию на практике не использовал.
А с т.зр. покрытия/не покрытия — мои рассуждения такие:
Получается на 1 шаге у вас позиция захеджирована капиталом, а на 2 шаге проданные колы захеджированы купленным БА.
Хочу отметить колесо не спекулятивная стратегия, а для скучающих инвесторов в фондовый рынок. Зачастую цена колеблется около одного страйка продолжительное время. Я в январе продавал колы на сбер 3 недели подряд на одном страйке. Цена стояла на БА.
И да, сумма необходима вся. В опционах на акции для проданных путов нужно вся сумма страйка для безопасности. И никто не сделает больно. Ну и соответственно нужно полное количество акций на счёте для продажи колов.
Сама мосбиржа и пишет — повышение доходности портфеля акций.
Например, сейчас цена 100, мы продали пут на страйке 90, к моменту прохождения этого страйка, если вы хеджируете позицию, у вас уже будет продан фьючерс и соответственно, если рынок пойдет еще ниже то у вас образуется кол, который будет вне денег, который просто истечет и все, ничего лишнего не останется.
В принципе стратегия понятна. Но есть вопросы (просто для интереса):
1. Какой там риск-менеджмент?
Видимо какой-то очень тонкий. Судя по всему нужно быть готовым взять позицию по фьючам, что потребует большего ГО.
2. Как быть с риском по веге?
Вас брокер может закрыть не из-за того, что у вас денег не хватит на позицию с фьючами, а потому что IV очень сильно подскочит и брокер вас будет закрывать по высокой IV по очень невыгодным ценам, но если даже вы выдержите рост IV и возьмете на себя порцию фьючей, не факт, что в следующей серии опционов вы будете продавать колы по сопоставимой IV.
«1. Какой там риск-менеджмент?»
В покрытых продажах риск = 0
«2. Как быть с риском по веге?»
Отсутствует
Вот предпосылки стратегии на сайте моекс
www.moex.com/a1659
но уточню:
1. Риска нет, если вы готовы взять на себя минус по БА в случае дальнейшего снижения цены.
2. Риск по веге есть, но да, на него можно не обращать внимания, если вы работаете без плечей с т.зр. БА.
Приведу здесь пример рассуждений:
Рынок на 100 страйке. Стоимость этого страйка 2500 пунктов при IV 25%. Вы продали 90 пут. Стоимость его пускай 500 пунктов. Рынок начинает двигаться вниз, причем резко и на следующий день ваш проданный пут становится центральным. Все в панике и страхе. ММ поднимает улыбку и IV уже 50%. Сколько будет стоить этот пут, когда он станет центральным при IV 50% ??? Не хочу загонять все это в калькулятор и делать точные расчеты, но пускай он будет стоить 5 000 пунктов, а продали вы его за 500!
А еще и биржа решила ГО в 2 раза поднять! И тут же приходит брокер за ручку с маржин-колом. Вот это и есть риск по веге. И вы его не выдержите, если вы продали этот пут без хеджа и с плечом с т.зр. БА.
Минус по БА (акции) не является риском для инвестора. Это риск спекулянта.
Нет.
В разных состояниях рынка надо использовать подходящие для этого стратегии.
«Колесо» нельзя применять при торговле с плечом(>1) и при торговле фьючерсом(из-за скорой экспирации).
Она норм.работает на рынке акций США(теперь можно пробовать и на MOEX с премиальными опционами).
Главный вопрос: при соблюдении рисков устроит ли итоговая доходность?
с некоторыми особенностями можно и на нашем рынке использовать. Фьючерс не помеха у нас. А вполне себе инструмент. Поставили Лонг фьюча — можно сразу на акции обменять чтоб не платить контанго. А шорт фьюча можно спекулятивно придержать. И собрать (если повезёт) вармаржи немного
Порассуждаем в новой статье здесь.