Отчет Teledyne: смотрим на результаты приобретения FLIR Systems за $8 млрд

Сегодня продолжаем разбирать отчеты компаний оборонного сектора США, входящие в iShares Aerospace & Defense ETF (ITA) и на очереди у нас компания, занимающая 4 позицию в этом ETF. Выручка Teledyne (TDY) во 2 квартале 2021 г. (2Q21) составила $1,12 млрд по сравнению с $743,3 млн в 2Q20, рост на 50,8%. Скорректированная прибыль на акцию (Adjusted EPS) по итогам 2Q21 составила $4,61 по сравнению с $2,68 годом ранее. Аналитики в среднем прогнозировали за квартал выручку $1 млрд и adj. EPS $2.94. Скорректированный свободный денежный поток вырос почти в 2 раза с $139,2 млн до $257,2 млн. Отчет за 1Q21 можно посмотреть здесь.

Отдельно отмечаем, что сильные квартальные результаты связаны с тем, что 14 мая 2021 г. была закрыта сделка по приобретению FLIR Systems за сумму около $8,1 млрд (50% наличными и еще 50% акциями). Без учета поглощения FLIR Systems выручка составила бы $819,6 млн, что соответствовало бы росту 10,2% к 2Q20 и всего 5% к 2Q19. 

По итогам первого полугодия 2021 г. выручка Teledyne выросла на 26,1% до $1,93 млрд по сравнению с $1,53 млрд. С учетом корректировки на выручку от FLIR Systems рост составляет 6,4% к первым 6 месяцам 2020 и 2019 гг. Скорректированная прибыль на акцию за первые 6 месяцев составила $7,9 по сравнению с $5,04 годом ранее.

По сегментам. Выручка Teledyne делится на 4 сегмента: Instrumentation — 26%, Digital Imaging — 51,7%, Aerospace and Defense Electronics — 13,6% и Engineered Systems — 8,7%. Начиная с этого квартала крупнейшим сегментом за счет поглощения FLIR Systems стал сегмент Digital Imaging. Выручка сегмента Digital Imaging на фоне закрытия сделки взлетела на 143,9% до $579,5 млн, выручка второго по размеру сегмента  Instrumentation выросла на 10,6% до $291,1 млн, для сравнения в 2Q19 было 264,1 млн, выручка сегмента Aerospace выросла на 6,5% до $152,4 млн, в соответствующем квартале 2019 г. выручка составляла $191 млн, выручка сегмента Engineered Systems снизилась на 1,5% до $98 млн, в 2019 г. $75,6 млн. 

Прогноз.Teledyne повысила прогноз на 2021 г. с учетом приобретения FLIR Systems по скорректированной прибыли на 1 акцию с $12-$12,2 до $15,25-$15,5. 

Оценка.За прошедший квартал чистый долг Teledyne взлетел с $91 млн до $4,05 млрд и опять же это из-за сделки по приобретению FLIR Systems, соответственно Net Debt/EBITDA = 6. Текущий мультипликатор P/E = 57. Мультипликатор P/S = 6. EV/EBITDA = 36,8. Мультипликаторы стали хуже, восстановление замедляется, как мы видим, выручка компании без учета FLIR Systems выросла всего на 5% по отношению ко второму кварталу 2019 г. Акции Teledyne сейчас являются не лучшим выбором в оборонном секторе, необходимо больше времени для оценки влияния приобретения FLIR Systems на бизнес Teledyne.

Акции Teledyne (TDY) занимают 4 позицию в iShares Aerospace & Defense ETF (ITA), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, бумаги iShares Aerospace & Defense ETF выросли на 31,5% без учёта дивидендов.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.